敬请阅读免责条款 1 宝城期货煤焦早报 黑色研究小组 基本面分析 焦煤（JM） 利多因素： 1、煤矿复产到产量释放存时滞，国内供应短期受限； 2、焦企利润较好，新增产能将逐步释放，中期需求相对乐观； 3、国际焦煤价格强势运行； 利空因素： 1、蒙煤通关逐步恢复，进口回升带来供应增量； 2、压减粗钢产量预期下原料需求受冲击； 3、发改委平抑煤炭价格意愿较强，政策风险存在； 4、市场再度传山西去4.3焦炉，一旦执行需求易受冲击； 主导逻辑： 蒙煤通关恢复未能缓解供应紧缺问题，而高利润下焦企复产带来需求改善，且中期需求乐观，焦煤基本面相对良好，支撑焦煤价格偏强运行，但需注意平抑煤炭价格的政策风险； 焦炭（J） 利多因素： 1、唐山焦化限产发酵，且山西去焦化产能政策持续，供应端利好发酵； 2、焦煤强势运行给予成本支撑； 3、钢厂利润改善，且厂库偏低，压价意愿减弱； 利空因素： 1、压减粗钢产量细则逐步出台，需求减量预期在兑现； 2、焦企利润较好，生产积极性较高，供应继续回升； 3、中期新增产能巨大，产能释放后供应压力将明显增加； 主导逻辑： 受益于山西限产和成本强支撑，焦炭期价近期走强，但盘面期价已升水，且中期基本面走弱预期未变，上行驱动待跟踪，操作上不建议高位追多； 操作建议 品种 短期走势 中期走势 日内观点 策略参考 核心逻辑概要 焦煤2109 看多 震荡 震荡 偏多思路 良好基本面未变，焦煤偏强运行 焦炭2109 震荡 看空 震荡 单边观望 中期供需矛盾未变，焦价上行空间有限 敬请阅读免责条款 2 说明： 1.时间解释 短期 一周以内 中期 两周至一个月 2.请仔细阅读下方《免责条款》 敬请阅读免责条款 3 免责条款 客户不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。