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汽车行业特斯拉系列六之Model_Y标续版带来的竞争格局变化及投资机会分析:Model_Y标续版强势搅局,产业链优质标的共同受益

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汽车行业特斯拉系列六之Model_Y标续版带来的竞争格局变化及投资机会分析:Model_Y标续版强势搅局,产业链优质标的共同受益

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2021年07月13日 Model Y标续版强势搅局,产业链优质标的共同受益 看好 ——特斯拉系列六之Model Y标续版带来的竞争格局变化及投资机会分析 相关研究 "Model Y标续版再掀新能源车热潮,广汽 华 为 重 磅 合 作 开 启- 《2021/7/5-2021/7/11》 汽 车周 报 " 2021年7月11日 "智舱进化催生新硬件需求,中国品牌正领跑用户体验- 横向评价主要OEM在智舱、智 驾方面 的能 力(七 ) " 2021年7月9日 证券分析师 宋亭亭 A0230517090004 songtt@swsresearch.com 联系人 戴文杰 (8621)23297818×转 daiwj@swsresearch.com 核心解读:  国产Model Y标准续航版重磅来袭,补贴后售价27.6万元。7月8日,特斯拉官网正式上线Model Y标准续航版,补贴后售价为27.6万元,续航里程(国标工况法)为525公里,最高时速为217公里/小时,百公里加速时间为5.6秒,单电机后轮驱动,预计8月开始交付。Model Y标准续航版延续Model Y家族的诸多核心元素,选装包具有增强版自动驾驶辅助功能(3.2万元)、完全自动驾驶功能(6.4万元),软件业务极具想象空间。  “价格屠夫”竞争优势明显,以鲶鱼效应对当前新能源车市竞争格局发起猛攻:1)Model Y相比新能源竞品车型在续航、百公里加速时间、智能化方面均存在优势,后续或将侵蚀正处成长期的新能源竞品车型的销量;2)位于27.6-37.8万元价格带的Model Y标准续航版将是SUV市场强有力的搅局者,向上直指豪华品牌紧凑型SUV市场、向下打通30万以下市场份额40%的广阔SUV市场。  销量创新高、产能扩充,Model Y辆稳态月销有望达2.5-3万辆。特斯拉2021Q2 销量为19.9万辆,同环比分别增长149%、9%,Model 3/Y销量创新高,目前特斯拉年产能美国工厂为60万辆,中国上海工厂为45万辆。Model Y一方面天然具备智能、网联、品牌等多项特斯拉强势禀赋,一方面从价格端对紧凑型+中型SUV形成正面冲击,参考Model 3一路崛起之路,随着Model Y标准续航版车型的发布进一步拉低入门门槛,提振销量,Model Y稳态月销量达2.5-3万辆是大概率事件。  我们认为Model Y将催化零部件国产率进一步提升,催化新一轮产业链国产化机遇,核心关注汽车玻璃、内外饰、轻量化等领域。  投资建议:新能源时代已经来临,特斯拉产业链是最具确定性的细分领域之一,中国的零部件将迎来新一轮高速成长的机会,推荐配套热管理及轻量化件的拓普集团,阀件龙头三花智控、汽玻龙头福耀玻璃、内外饰独立龙头新泉股份。其中(1)汽车玻璃单车价值量持续提升,福耀玻璃加速配套特斯拉,有望持续获得高于行业的增速。通过实地探访,我们注意到最新国产Model Y的全玻璃车顶、后风窗、侧风窗已均实现由福耀玻璃配套,估计此次单车价值量由此前的400元/车上升至1000元。后续,我们预计福耀玻璃有望凭借强劲的成本、质量优势进一步拓展配套至特斯拉北美、德国工厂,实现快速渗透。(2)内外饰领域,新泉股份、华域汽车有望再次受益。特斯拉在国产化最初的进程中,优先选择国内的一批内外饰供应商供应主要的内外饰件,随着后续国产化率的逐步提升,以及对应降本的进一步需求,我们估计新泉股份、华域汽车等第三方独立内外饰龙头同样有望再次切入供应链,充分受益。(3)轻量化领域,爱柯迪等铝合金精密压铸件龙头受益于行业整体进口替代加速。公司有望作为二级零部件供应商配套全球顶级一级供应商,间接配套特斯拉等强势车企,充分受益于新能源潮流。(4)热管理赛道也具备单车价值量持续提升的技术进化大趋势,相信此前热管理相关供应商拓普集团、三花智控等也将获得再次突破。  风险提示:疫情反复,宏观政策变化波动,技术进步不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1. Model Y 标续版重磅来袭,高性价比向下开拓全新紧凑型SUV市场 1.1Model Y 标准续航版上市,补贴后售价27.6万元 7月8日,特斯拉中国官网正式上线Model Y标准续航版,补贴后售价为27.6万元,续航里程(国标工况法)为525公里,最高时速为217公里/小时,百公里加速时间为5.6秒,单电机后轮驱动,预计8月开始交付。标 准续航 版上市 后,国产Model Y将拥有 三个版本,分 别为标 准续航 版、长 续航版、Performanc e高性 能版, 起售价 分别 为27.6万元、34.79万元及37.79万元,其中 长续航 版已于2021年初上 市、Performance高性能 版预计2021Q3开始交付。 Model Y标准续航版延续Model Y家族的诸多核心元素。外观方面,使用视 野广阔的全景玻 璃车顶、 黑化的 全车镀 铬装饰,内部 空间相比Model 3更大, 电动尾 门和可 放平的后排座 椅同样 实现了 一键扩 容后备 箱空间 ,储物 空间高 达1919升,具备高实用性。内饰兼具安全性与功能性,1)安全性:车身 框架采 用钢铝 混合材 质,关键部 位使用 高强度 硼钢加固, 可承 受更 大撞 击力 。将 电池组 平铺 布置 在车 身底 部的 创新 结构设 计, 也大 幅提 升了车身整体 结构强 度,降 低侧翻 与侧面 碰撞被 侵入的 风险;2)功能性:具有115 英寸超大触控显示 屏,将 所有车 辆功能 集中显 示 ;车灯方 面使 用LED 雾灯,具备 座椅加 热、HEPA 高效空气 过滤系 统;自动驾驶功能上,增强版自动辅助驾驶功能售价3.2万元,具有自动辅助导航驾驶、自动辅助变道、智能召唤功能;完全自动驾驶能力售价6.4万元,具有基础版辅助驾驶和增强版自动辅助驾驶的全部功能。 图1:Model Y 标准续航版外观图 图2:Model Y 标准续航版内饰图 资料来源:特斯拉官网,申万宏源研究 资料来源:特斯拉官网,申万宏源研究 1.2 “价格屠夫”竞争优势明显,开拓更为广阔SUV市场 国产版Model Y标准续航版的价格极具竞争力。 mRqMsQyQwObRcM6MtRoOtRmNjMnNqPjMoPsOaQoOzRxNnOoMuOrMpM3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 1)与可比新能源车型相比,Model Y标准续航版的上市给予定位相似的新能源车型竞争压力。Model Y的定 价与新 势力中 的小鹏 、理想 存在较 高重合 度,低 于蔚 来ES8、ES6、小鹏P7、高于Aion S、极狐 阿尔 法S、ID.6 CROZZ,其 中Model Y标准续航版的27.6万元低于ES6、ES8、理想One。Model Y标准续航版凭借特斯拉极高的品牌影响力,定价区间在国内新能源车市竞争优势明显,以鲶鱼效应激活国内新能源车市。 图3:国产Model Y给予定位相似的新能源车型竞争压力(单位:万元) 资料来源:特斯拉官网,汽车之家,申万宏源研究(注:价格均取补贴后售价) 2)与传统SUV燃油车相比,Model Y价格区间向上直指豪华品牌紧凑型SUV市场、向下打通30万以下SUV市场。一方面,Model Y 的定价直接打穿主流豪华中型SUV市场的价格底线, 与部分 紧凑型 豪华SUV价格带相 重叠, 与豪华 品牌紧凑SUV同台竞 技。另一方面,Model Y标准续航版以27.6万元的定价将持续渗透30万以下的SUV市场。另外,实际 销量结 构中我 们发现 豪华品 牌中型 及紧凑 型市 场SUV比轿 车更受 欢迎,Model Y标准续航版的推出将定价直接下探到紧凑型市场,将会面对一个比轿车更庞大的消费群体,后续Model Y稳态销量有望超过Model 3。 图4:Model Y定价向上直指豪华品牌紧凑型SUV市场、向下打通30万以下SUV市场(单位:万元) 资料来源:特斯拉官网,汽车之家,申万宏源研究 27.6 25.1 34.6 45.4 23.0 33.8 14.0 25.1923.9837.8 34.0 50.8 60.6 41.0 33.8 20.6 28.1933.480.020.040.060.080.0100.0120.010203040506070宝马-X1宝马-X2奥迪-Q3奔驰-GLBModel Y宝马-X3奔驰-GLC奥迪-Q5L丰田-汉兰达紧凑型SUV中型SUV 4 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共10页 简单金融 成就梦想 Model Y标准续航版无论是售价、续航、智能化等方面均存在优势,或将对仍处于成长期的新势力造成一定程度的销量侵蚀。1)纵向对比来看,Model Y标 准续航 版本较 长续航版本缩 减近70km、百公 里加速 时间慢0.6秒,但27.6万元的价 格较长 续航版 本下降7万元,较 高性能 版本下 降10万 元。作为空 间更大 的SUV车 型,Model Y的 起售仅比Model 3标准续 航升级 版高2.5万元,续 航比其多57km。2)横向对比来看,续航方面,Model Y标准续航版续航 里程为525km,与新势力 主流车 型相当,其中 蔚来ES6、 小鹏P7续 航分别420-610、480-706km,但Model Y标 准续航 版相比 之下定 价更低;百公里加速度方面,Model Y标 准续航 版百公 里加速 时间为5.6秒,优于 理想ONE、Aion S;自动驾驶方面,Model Y选装 包具有增强 版自动 驾驶辅 助功能(3.2万元)、完 全自 动驾驶 功能(6.4万元), 其Autopilot路试经 验丰富 ,软件 业务极 具想象 空间。 表1:国产Model Y与国内主流新能源车型参数对比 Model Y 标准续航版 Model Y长续航版 Model Y 高性能版 Model 3 标续升级版 蔚来ES6 小鹏P7 理想ONE Aion S 极狐阿尔法S 补贴后售价 27.6 34.79 37.79 25.09 34.65-50.8 22.99-40.99 33.8 13.96-20.58 25.19-28.19 级别 中型SUV 中型SUV 中型SUV 中型车 中型SUV 中型车 中大型SUV 紧凑型车 中大型车 轴距(mm) 2890 2890 2890 2875 2900 2998 2935 2750 2915 车轮尺寸 19 19 21 18/19 19/20 18/19 20 17/18 19-21 驱动结构 后轮驱动 双电机全驱 双电机全驱 后轮驱动 双电机四驱 后驱/双电机四驱 双电机四驱 前驱 双电机四驱 电动机总功率(kW) 220 317/331 357 202/220 320-400 196/316 245 100-150 160-473 电动机总扭矩(N·m) 440 545/559 659 404/440 610-725 390-655 455 225-350 360-655 最高续航里程(km) 525 594 480 468 420-610 480-706 188 410-510 525-708 电池能量(kW

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