有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货铜铝早报 2021年6月3日 报告联系人：有色研究团队 联系方式：0571-28132615 宏 观 消 息 1. 央视新闻报道：世卫组织将中国科兴新冠疫苗列入“紧急使用清单”。 2. 香港万得通讯社报道，美联储理事布雷纳德表示，就业人数比疫情前的水平下降了800万至1000万；“保持稳定”将有助于确保经济增长势头不会因过早收紧政策而减弱，因为有利因素将转为明年的不利因素。 行 业 消 息 1. IEA称，2021年全球电力行业投资预计将增长5%左右，达到8200亿美元以上，创历史新高。 2. 香港万得通讯社报道，美国4月ISM制造业指数从3月的64.7降至60.7，制造业活动增速放缓，可能受到投入短缺的制约，而不断加速的疫苗接种和大规模财政刺激措施释放了积压的需求，3月数据为1983年12月以来最高。 策略建议 铜 宏观面来看，美元走强，铝价承压。从基本面角度来看，智利必和必拓铜矿罢工继续并存在长期罢工的可能，加之智利特许权使用费提案的提出对矿商施压，铜矿端短期扰动持续；从需求端来看，绿色能源转型提振新能源需求，下游采购意愿增强，长期需求前景较好；库存端来看，LME铜库存小幅累库，沪铜小幅去库。中长期看，阶段性的供需错配使得铜基本面仍是健康，短期扰动因素增加。 从技术角度来看，沪铜小幅震荡回调，站上10日均线，短线价格震荡偏强，长期看涨趋势未变，建议短线交易者低买高抛，以60日线为支撑适时止损。 风险点：全球疫情反复，国家调控大宗商品价格。 铝 宏观方面，市场对政府调控大宗商品的担忧情绪仍在。从基本面角度来看，电解铝产能 “天花板”限制和碳中和目标的持续推进，马来西亚因疫情封国，云南、广东等地区电力供应紧张，错峰生产等一系列事件对供应端产生压力，铝供应趋紧；房地产、汽车、家电等传统需求较好，绿色转型带来新能源需求快速增长；库存端来看，LME铝库存去库良好，沪铝库存保持稳定，总体上，铝基本面支撑性良好。宏观面的消极情绪与基本面的乐观趋势双方博弈。 从技术角度来看，沪铝小幅下跌，短期价格震荡回升，长期看涨趋势不变，建议短线交易者尝试买入，以60 日线为支撑适时止损。 风险点：全球疫情反复、美联储收紧货币政策，国家调控大宗商品价格，下游需求渐入淡季。 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜 图1.上海保税区库存（万吨） 图2.LME库存（吨） 05101520251/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1上海保税区铜库存季节图201620172018201920202021 0500001000001500002000002500003000003500004000004500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铜库存季节图20172018201920202021 图3.COMEX库存（吨） 图4.沪铜连三-连续 0500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1COMEX铜库存季节图20172018201920202021 -1200-700-20030080013001800010000200003000040000500006000070000800002016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-01连三-连续右轴铜期货收盘价（连三） 图5.洋山铜溢价(元/吨) 图6. 长江有色：铜升贴水 40608010012014030,00040,00050,00060,00070,0002016-052017-052018-052019-052020-052021-05沪铜主力: 元/吨洋山铜溢价: 美元/吨(右轴) -400-2000200400600800100012001400010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000升贴水：最小值右轴长江有色铜：平均价 数据来源：Wind，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7. LME（3个月）铜升贴水 图8. 沪铜连三与LME铝比价（剔除汇率） -80-60-40-20020406080020004000600080001000012000LME（3个月）铜升贴水右轴LME（3个月）收盘价 1.11.111.121.131.141.151.161.17铜期货收盘价（连三）/（LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率） 图9. 精废铜价差（元/吨） 图10.中国铜冶炼厂：粗炼费（美元/干吨） 200030004000500060007000800090001000020000300004000050000600007000080000900002016/6/12017/6/12018/6/12019/6/12020/6/12021/6/1铜期货收盘价（连三）右轴精废铜价差 02468101214162016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/03中国铜冶炼厂：粗炼费 数据来源：Wind，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝 图11.全国氧化铝开工率（%） 图12.全国电解铝开工率（%） 707580859095氧化铝开工率 707580859095100电解铝开工率 图13.铝：社会总库存（万吨） 图14.铝下游需求（%） 0501001502002501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1铝社会总库存季节图201620172018201920202021 (100)(50)050100150200250300当月空调产量同比当月家用电冰箱产量同比当月汽车产量同比 图15. LME铝库存（吨） 图16. LME铝分地区库存（吨） 05000001000000150000020000002500000300000035000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铝库存季节图201620172018201920202021 050,000100,000150,000200,000250,000300,000欧洲亚洲北美洲 数据来源：Wind，我的有色网，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图17. SHFE铝库存（吨） 图18. LME铝升贴水 0200000400000600000800000100000012000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SHFE铝库存季节图201620172018201920202021 (60)(40)(20)02040605001,0001,5002,0002,5003,000LME3个月铝升贴水右轴期货收盘价 图19. 上海有色：铝锭升贴水（元/吨） 图20. 氧化铝价格（元/吨） 05,00010,00015,00020,00025,000(600)(400)(200)0200400600800A00铝锭升贴水:最小值:上海有色期货结算价右轴 1,5002,0002,5003,0003,5004,000氧化铝价格（连云港）氧化铝价格（山东）氧化铝价格（广西百色） 图21. 沪铝连三与LME铝比价（剔除汇率） 图22. 全国平均吨铝盈利（元/吨） 1.061.081.11.121.141.161.181.21.221.241.26期货收盘价（连三）/（LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率） (3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0005,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,000吨铝利润右轴长江有色：市场平均价 数据来源：Wind，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图23. 进口盈亏:铝（元/吨） 图24. 各地区吨铝利润（元/吨） (3,000)(2,500)(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,0001,5002,000铝进口盈亏 -3000-2000-10000100020003000400050006000河南内蒙古山东山西新疆云南各地区吨铝利润 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。 数据来源：Wind，信达期货研发中心