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2021-05-13陈界正银河期货望***
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1 / 5 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2021年5月13日 粕类日报 品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013652-80东莞-150-140-10053538-117张家港-160-20040093678-91日照-130-15020012898-78南通-54-14086052966-101广东-144-17026093094-96东北-184-23046今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-140-114-2659价差-128-123-591价差2637-1191价差196214-1815价差114773715价差-68-9123今日昨日今日昨日今日昨日5845797547562.7352.596今日昨日今日昨日今日昨日824.86811.11070.691001.1716.86645.43豆菜粕豆粕DDGS豆粕棉粕豆粕菜粕期货现货基差月差跨品种期货价差现货价差豆粕菜粕豆菜09豆菜01油粕比09 美豆:昨日USDA月度报告调整力度不大,虽各项数据均落在预期范围内,但因前期市场涨幅较大且报告并未兑现太多利好,投机资金整体有减仓离场迹象,美豆盘中整体呈现小幅回落。本次报告整体亮点不大,除阿根廷产量小幅下调50万吨以外,其他方面几乎未作出太多调整,新作方面,美豆出口受挤压严重,无论从中国近期持续恶化的进口利润或者巴西超预期丰产下带来的出口窗口期延长均给远期美豆带来一定不利影响。此外,本次报告偏利空在于美玉米并未兑现太多利好,部分观点认为当前盘面交易美玉米库存在12亿蒲以下,而旧作方面,虽然巴西产量如期下调100万吨,但并未给予市场太多实质性利好推动。因而整体而言,本次报告一定程度上对前期利好开始有逐步兑现情况。不过我们认为,当前市场所需解决的问题仍然在于芝加哥市场所整体面临的低库存问题,并且,随着库存的逐步消耗,未来美豆、美玉米库存紧张仍将使期现价差修复变得更加困难。气象方面,暂时还是看不到太多变化,但北部地区偏干的问题仍未研究员:陈界正 期货从业证号: F3045719 投资咨询从业证号: Z0015458 :86 21 60329673  chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 5 银河农产品 农产品研发报告 解决,未来天气大概率容易引发新一轮的市场炒作题材。 豆菜粕:近期国内豆粕现货基差继续呈现企稳上涨态势,虽然南美贴水明显回落,但美豆盘面持续上涨导致近期大豆压榨利润进入深度恶化状态,长周期来看,到港数量仍有可能出现较大问题。整体来看,当前基差是反弹还是就此开启上涨重心仍然在油厂开机计划,从大豆供应量来看,后续大概率是处于宽松状态,整体来看,6月前国内大豆仍将维持1000万吨以上的到港,只是开机如何调整的问题,虽然榨利不好,但巴西豆素来难以保存,所以下调空间可能相对有限。但整体来看,7-8-9月进口利润窗口仍然难以打开,饲料需求利空有限,下半年国内豆粕基本面将大概率改善。近期豆粕盘面月间价差整体走强,榨利深度亏损以及国际大豆低库存仍是支撑豆粕核心支撑逻辑。 近期豆菜粕价差继续走扩,菜粕需求仍迟迟未见启动。整体来看,当前二者现货价差偏弱加之杂粕库存高仍将对未来菜粕需求带来不利。相对于此,菜粕91价差则呈现一波三折走势,虽然前期大幅回落,但近期又开始反弹,因单边拉涨影响。而且市场仍对今年需求抱有乐观预期,7-8月份仍有可能出现缺口。但长周期来看,菜粕91价差还是相对偏高,中长期仍有回落可能。 单边:虽然近期美豆缺乏利多事件驱动题材,但低库存本身是单边价格的有效支撑,未来天气市随时带来利好动作,国内负榨利令盘面支撑强化,建议继续维持逢低买入思路; 套利:M79继续维持正套思路,RM91反套可作为单边多头对冲头寸保护 期权:买入M2109-C-3900 3 / 5 银河农产品 农产品研发报告 图1:豆粕现货对09基差 图2:菜粕现货对09基差 -400-200020040060080010009-1510-110-1711-211-1812-412-201-51-212-62-223-103-264-114-275-135-296-146-307-168-18-179-2M210 9M200 9M190 9M180 9M170 9-400-300-200-10001002003004009-159-3010-1510-3011-1411-2912-1412-291-131-282-122-273-143-294-134-285-135-286-126-277-127-278-118-269-10RM2109RM2009RM1909RM1809RM1709 数据来源:银河期货、wind 图5:豆粕91价差 图6:菜粕91价差 -200-10001002003004001-171-292-102-223-63-183-304-114-235-55-175-296-106-227-47-167-288-98-219-21609-17011709-18011809-19011909-20012009-21012109-2201-400-200020040060080010001-171-252-22-102-182-263-63-143-223-304-74-154-235-15-95-175-256-26-106-186-267-47-127-207-288-58-138-218-299-61309-14011409-15011509-16011609-17011709-18011809-19011909-20012009-21012109-2201 数据来源:银河期货、wind 图5:M-RM09 图6:M-RM01 3004005006007008009009-2010-410-1811-111-1511-2912-1312-271-101-242-72-213-73-214-44-185-25-165-306-136-277-117-258-88-22201520162017201820192020202130040050060070080090010001-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19201620172018201920202021 数据来源:银河期货、wind 4 / 5 银河农产品 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司(以下简称银河期货,投资咨询业务许可证号30220000)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断,银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨询建议。 5 / 5 银河农产品 农产品研发报告 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京:北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海:上海市虹口区东大名路501号28层 网址:www.yhqh.com.cn 邮箱:yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话:400-886-7799

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