请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：石油化工组 隋晓影 执业编号：F0284756 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578570/ suixiaoying@foundersc.com 作者：石油化工组 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) 联系方式：010-68578570/ chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2021年4月8日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 今日聚烯烃价格以下跌为主，L主力合约跌幅2.16%，PP主力合约跌幅2.08%。截至4月8日，主要生产商库存水平在87万吨，较上一工作日下降2.5万吨，石化厂家库存今日小幅去化，石化库存仍处合理水平，石化厂家库存压力不大，价格多数维持稳定。截至4月8日，今日国内聚烯烃现货价格以小幅下跌为主，跌幅50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8600-8900元/吨，PP拉丝主流价格在8820-9250元/吨。4月份为聚烯烃传统检修季节，停车比例开始增加，国外装置检修季，出口窗口持续打开，聚烯烃产业利润开始有所转移，动力煤价格下行，成本支撑减弱，煤制烯烃利润小幅反弹，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显，在传统需求淡季下，对高价货源接受有限，上下游产业利润博弈延续，4月份聚烯烃投产量较大，对价格打压明显，因此，预计后市聚烯烃价格以震荡运行为主。 操作建议：以震荡行情对待，建议高抛低吸。 关注风险：原油、动力煤价格大幅下跌 社会库存去库超预期 聚烯烃日报 Polyolefin Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 1、PE/PP市场概况 .......................................................................................................................................... 2 2、期货市场情况 ............................................................................................................................................. 3 3、聚烯烃现货市场情况 ................................................................................................................................. 3 4、行情图解 ..................................................................................................................................................... 4 5、持仓分析 ..................................................................................................................................................... 6 6、下游开工率 ................................................................................................................................................. 6 7、期权分析 ..................................................................................................................................................... 7 1、PE/PP市场概况 品种PE品种PP估值估值相对合理，结构性矛盾仍在，震荡可能加剧估值估值相对合理，结构性矛盾仍在，震荡可能加剧库存石化库存小幅去库，港口库存累库，社库高位，下游企业库存正常，库存从中游向下游传导不畅库存石化库存小幅去库，港口库存累库，社库高位，下游企业库存正常，库存从中游向下游传导不畅供需四月份传统检修季，停车比例开始增加，供给减少供需临近4月，聚丙烯装置将迎来传统检修季，涉及产能在360万吨左右（含长期停车装置），检修损失量预计在24万吨左右；同时4月预计有105万吨PP产能投产，巨大投产压力下，对冲检修损失基差基差140（+75）基差基差525（+79）仓单670（+90）仓单358（+0）LLCFR1181（+0）PP注塑CFR远东1259东北亚乙烯1061（+0）韩国丙烯1096（+0）上下游价差油头利润小幅压缩，煤头利润开始反弹上下游价差油头利润小幅压缩，煤头利润开始反弹内外价差进口利润持续负值，进口窗口关闭内外价差进口利润持续负值，进口窗口关闭品种间价差线性-低压合理区间品种间价差粒料-粉料价差合理 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、期货市场情况 图1：塑料主力合约日线走势图 图2：PP主力合约日线走势图 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 3、聚烯烃现货市场情况 400060008000100001200014000160002013-04-052013-07-052013-10-052014-01-052014-04-052014-07-052014-10-052015-01-052015-04-052015-07-052015-10-052016-01-052016-04-052016-07-052016-10-052017-01-052017-04-052017-07-052017-10-052018-01-052018-04-052018-07-052018-10-052019-01-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-05LLDPE华北LLDPE华东LDPE华北LDPE华东HDPE(薄膜)华东HDPE(注塑)华东400050006000700080009000100002019-01-052019-02-052019-03-052019-04-052019-05-052019-06-052019-07-052019-08-052019-09-052019-10-052019-11-052019-12-052020-01-052020-02-052020-03-052020-04-052020-05-052020-06-052020-07-052020-08-052020-09-052020-10-052020-11-052020-12-052021-01-052021-02-052021-03-052021-04-05PP(拉丝)华北PP(拉丝)华东PP(低熔共聚)华北PP(低熔共聚)华东 图3 PE现货市场价格 图4 PP现货市场价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、行情图解 02004006008001000120014002019/3/62019/4/62019/5/62019/6/62019/7/62019/8/62019/9/62019/10/62019/11/62019/12/62020/1/62020/2/62020/3/62020/4/62020/5/62020/6/62020/7/62020/8/62020/9/62020/10/62020/11/62020/12/62021/1/62021/2/62021/3/62021/4/6乙烯CFR东南亚乙烯CFR东北亚美元/吨40050060070080090010001100120013002019/3/62019/4/62019/5/62019/6/62019/7/62019/8/62019/9/62019/10/62019/11/62019/12/62020/1/62020/2/62020/3/62020/4/62020/5/62020/6/62020/7/62020/8/62020/9/62020/10/62020/11/62020/12/62021/1/62021/2/62021/3/62021/4/6丙烯FOB韩国丙烯CFR中国美元/吨 图5：乙烯现货价格 图6：丙烯现货价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 -600-400-200020040060080010001200140016002016/4/82016/6/82016/8/82016/10/82016/12/82017/2/82017/4/82017/6/82017/8/82017/10/82017/12/82018/2/82018/4/82018/6/82018/8/82018/10/82018/12/82019/2/82019/4/82019/6/82019/8/82019/10/82019/12/82020/2/82020/4/82020/6/82020/8/82020/10/82020/12/82021/2/82021/4/8余姚市场LLDPE基差-500050010001500200025002019/11/82019/12/82020/1/82020/2/82020/3/82020/4/82020/5/82020/6/82020/7/82020/8/82020/9/82020/10/82020/11/82020/12/82021/1/82021/2/82021/3/82021/4/8杭州市场PP基差 图7：LLDPE基差 图8：PP基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 -3000-2000-100001000200030004000500060002015-04-062015-08-062015-12-062016-04-062016-08-062016-12-062017-04-062017-08-062017-12-062018-04-062018-08-062018-12-062019-04-062019-08-062019-12-06