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海外宏观周度观察(2021年第11周):美联储表态偏鸽而行动偏鹰

2021-03-22沈新凤、尤春野东北证券九***
海外宏观周度观察(2021年第11周):美联储表态偏鸽而行动偏鹰

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 宏观数据 美联储表态偏鸽而行动偏鹰 ---海外宏观周度观察(2021年第11周) 报告摘要: [Table_Summary] 美国纽约与费城联储制造业指数大幅回升。纽约联储制造业指数达到疫情爆发以来的最高点,而费城联储制造业指数则创历史新高。表明当前美国经济活动改善的步伐加快。2月消费短暂下滑,主要原因在于1月份在9000亿财政刺激的支票发放下基数较高。此外,美国2月极寒天气对大部分地区造成影响也导致需求暂时下滑。随着拜登纾困法案的实施,政府将向符合补助资格的家庭发放新一轮疫情救助资金,预计零售销售数据将会在未来再度走高。欧元区2月CPI年率终值录得0.9%,与前值、预期持平。服务价格上涨对欧元区2月CPI影响最大,反映出服务业复苏给价格带来的提振。欧元区3月ZEW经济景气指数上升至74,前值为69.6,连续四个月保持上涨,并达到有记录以来的最高点,反映出欧洲经济复苏步伐的加快,市场对欧洲经济的乐观预期持续升温。 北京时间2021年3月18日,美联储发布了2021年3月FOMC利率决议,宣布维持零利率及QE规模不变。美联储上调了对于美国经济和通胀的预测,不过本次会议前,市场已经对这一调整有了充分预期,所以美联储的乐观态度并未造成市场对货币收紧的过度担忧。随着疫情的逐步缓解,我们认为美国经济前景的不确定性大大下降,经济复苏的动能将在三季度达到最高。美联储此次会议表态依旧偏鸽,淡化通胀并且没有试图提前加息。但美联储实质性的动作是偏鹰的。首先,美联储并未有压制长端债券收益率的意图,没有表露出采取扭曲操作或收益率曲线控制的意愿。其次,美联储并有延期SLR豁免,使得银行有出售国债等资产的压力,促使美债收益率进一步上升。英国及日本央行会议也维持宽松的货币政策取向不变。 据彭博社报道,拜登总统计划自1993年以来首次大幅提高联邦税收,以帮助支付作为1.9万亿美元冠状病毒救助计划后续而设计的以基础建设计划为核心的长期经济项目,其规模可能高达数万亿美元,并且将通过提高高收入者的企业税率和个人税率来支付。其目标是为基础设施和气候变化等关键项目提供资金。增税是民主党上台后反复强调的一项计划,虽然今年年内难以推行,但未来必然会被提上日程,而增税方案一旦实施,制约美国基建最大的难题——财政来源也将有所保障。接下来一段时间内基建和增税计划可能会进入两党博弈的范畴,由此带来的美债收益率上行风险值得关注。 本周全球股市大多下跌。主要债券收益率涨跌不一。工业品涨跌不一,农产品大多下跌。 风险提示:美债收益率过快上升。 [Table_Date] 发布时间:2021-03-22 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《资金面平稳背景下,基本面对债市的利空效应钝化》 --20210321 《不急转弯,具体怎么转?》 --20210317 《Q1高增格局已定,预计全年GDP增速超8%》 --20210316 《海外经济逐步回暖》 --20210314 《“茅”与“锚”的对决之“锚”篇》 --20210313 [Table_Author] 证券分析师:沈新凤 执业证书编号:S0550518040001 021-20361156 shenxf@nesc.cn 证券分析师:尤春野 执业证书编号:S0550520060001 021-20361033 youcy@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 [Table_PageTop] 宏观研究报告-宏观数据 目 录 1. 下周海外重点数据及事件预警 .......................................................................... 3 2. 美国制造业复苏加快,欧洲经济景气指数向好 .............................................. 3 2.1. 美国制造业复苏加快,消费暂时性回落 ............................................................................... 3 2.2. 欧元区通胀温和,经济景气指数创历史新高 ....................................................................... 4 3. 美英日三国公布利率决议 .................................................................................. 5 3.1. 美联储表态偏鸽但动作偏鹰 ................................................................................................... 5 3.2. 英国央行维持货币政策不变 ................................................................................................... 5 3.3. 日本央行维持货币政策立场 ................................................................................................... 6 4. 拜登计划增税用于基础建设 .............................................................................. 6 5. 全球市场表现 ...................................................................................................... 7 5.1. 全球股市大多下跌 ................................................................................................................... 7 5.2. 债券收益率涨跌不一 ............................................................................................................... 7 5.3. 工业品涨跌不一,农产品大多下跌 ....................................................................................... 8 图表目录 图 1:美国制造业指数走高 ....................................................................................................................................... 3 图 2:美国2月零售销售大幅下滑 ........................................................................................................................... 4 图 3:欧元区通胀符合预期 ....................................................................................................................................... 4 图 4:欧元区经济景气指数达历史最高点 ............................................................................................................... 4 图 5:全球股市大多下跌 ........................................................................................................................................... 7 图 6:美债收益率 ....................................................................................................................................................... 8 图 7:欧债收益率 ....................................................................................................................................................... 8 图 8:日债收益率 ....................................................................................................................................................... 8 图 9:工业品涨跌不一 ............................................................................................................................................... 9 图 10:农产品大多下跌 ............................................................................................................................................. 9 表 1:下周海外重点数据及事件预警 ....................................................................................................................... 3 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 11 [Table_PageTop] 宏观研究报告-宏观数据 1. 下周海外重点数据及事件预警 表 1:下周海外重点数据及事件预警 日期 国家 数据/事件 2021/03/23 英国 2月失业率 2021/03/24 英国 2月CPI月率 2021/03/24 美国 3月Markit服务业、制造业PMI 2021/03/24 美国 2月耐用品订单月率 2021/03/24 欧元区、德国、法国 3月制造

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