有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色商品日报（2021年2月2日） 一、研究观点 品种 点评 铜 铜价震荡，弱势可能延续。近期国内流动性并不如前期宽松，引发股市黑色商品回调，加之疫情抬头，季节性工业需求回落，铜价难以明显走强，建议谨慎为宜。 铝 隔夜铝冲高回落。今年春节的又一次特殊性，势必带给铝价基本面的重新考量，铝价回调下备库（囤货）声音也越来越强。从铝基本面来看，存在季节性供需同降的情况。电解铝冶炼利润仍然较好，供应方面主要受制于2月份生产天数的下降；而需求方面的减少更为明显，春节前后是累库周期，但排除节前的备库，今年累库总幅度或低于市场预期，这也给投资者心理一个支撑，但加工行业随之会出现生产和需求错配的问题，节前的生产未能及时消化，要等待节后的消化，节后按照目前的防疫标准能否按时启动仍是未知，即部分铝锭累库提前转为下游成品库存。从这方面来看，节前因备库的乐观情绪未必能延续至节后，反而节前铝价若因此走高，会成为节后看空的一大因素。一季度并非全力做多的季节，往往在价格和利润高企下会有回归的动作，操作上暂维系看空策略，谨慎节前宜观望。 镍 隔夜镍震荡偏弱。当前宏观情绪和基本面已很难支持目前的高价格，但投资者对春节后的宽松预期以及需求的重启充满期待，加之镍当前具备的各种炒作因素（低库存、新能源以及与不锈钢产业链分化预期），价格反而易涨难跌。对于镍后市，笔者认为存在较大不确定性。首先，当前价格上涨已对此前（炒作）逻辑有所体现，且电解镍高溢价随着镍铁的过剩日益被市场所诟病；其次，当前价位下镍供求正往失衡方向发展；最后，春节前后宏观情绪不宜期待过高。镍价回调概率变大，但临近春节投资者宜谨慎为主，长假期间不宜重持仓。 锌 需求开始季节性转弱。华北地区因为疫情反复、采暖季环保措施加强与天然气价格上调等原因，镀锌管及结构件企业停减产较多。而供应上，冶炼厂因为矿紧而造成的停减产不及预期，产量仍维持高位运行。供强需弱格局给春节累库带来较大压力，叠加LME大幅交仓，锌价应声下行，短期来看春节前后生产和需求有一定错配，需求真正启动的时间节点具有不确定性，当前价位做多并不具备较高的安全边际，建议投资者春节期间观望，不宜盲目抄底。 锡 据外媒消息，2月1日缅甸总统府宣布将国家权力移交给国防军总司令敏昂莱。此前，缅甸国务资政昂山素季、缅甸总统以及其他高级政要被军方扣留，缅甸军方表示将实施为期一年的紧急状态。受此事件影响，政府军控制城区封城、银行停止对外营业、木姐高速限行、姐告通关停止，重启时间尚未公布。但是市场普遍预期对于锡矿生产不会造成过大影响，物流环节影响时间也较短期。并且佤邦因独立军政权，并不会受到缅甸军方影响。受春节假期和累库预期影响，市场做多情绪有所趋缓，短期来看，在春节前价格或呈现在16-17万元/吨区间内震荡。 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 二、日度数据监测 2021/2/12021/1/29涨跌平水铜5782558150-325平水铜升贴水10010001#光亮废铜：广东51650516500精废价差：广东450528451660无氧铜杆(8mm):上海58500585000低氧铜杆(8mm):上海56800568000冶炼加工(周度)粗炼TC（美元/吨）43430LME注册+注销(吨)7427574575-300仓单（吨）2041019810600总库存（吨，周度）6656567248-683COMEX库存（吨）6675767348-591社会库存保税区(万吨)42.542.6-0.17.16.40.664.064.00.0-208.0-319.0111.0平均价:1#铅:长江有色1505015200-1501#铅锭升贴水:华东-70-30-40沪铅：连1-连二510-5含税:再生精铅(≥pb99.97)1475014925-175含税:再生铅(≥pb98.5)1455014725-175含税:还原铅:山东1370013850-150到厂价:铅精矿:济源50%1247012610-140到厂价:铅精矿:郴州50%1246512605-140到厂价:铅精矿:个旧50%1208512225-140到厂价:铅精矿:50%:济源210021000到厂价:铅精矿:50%:郴州20002100-100到厂价:铅精矿:50%:个旧190019000LME注册+注销(吨)96775967750仓单2818431523-3339库存（周度）3548241171-56893-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-15.5130.00-1086-880LME0-3 premium（美元/吨）CIF提单(美元/吨)其他现货进口盈亏铜价格（元/吨）库存上期所废铜(元/吨)下游（元/吨）市场行情铅市场行情铅精矿（元/吨）加工费（元/吨）价格（元/吨）库存上期所（吨）升贴水现货进口盈亏（ 元 /吨 ） 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 2021/2/12021/1/29涨跌无锡报价(元/吨)1521014980230南海报价(元/吨)1522014950270南海-无锡(元/吨)10-3040现货升水(元/吨)1020-10山西低品铝土矿(元/吨)3953950山西高品铝土矿(元/吨)5405400氧化铝CIF(美元/吨)3233230山东氧化铝24102413-3氧化铝：内-外3223211预焙阳极36883638506063铝(φ90):广东（元/吨）24024001A60铝杆:广东（元/吨）325400-75铝合金ADC12:华南（元/吨）1675016650100LME注册+注销(吨)14281751431050-2875仓单（吨）83081793203761总库存（吨，周度）2395042362823222电解铝(万吨)70.568.22.3氧化铝(万吨)65.171.2-6.13-cashCIF提单(美元/吨)最新上期1.5120.00-322-592金川镍:板状（元/吨）135700136000-300金川镍-无锡（元/吨）45504500501#进口镍-无锡（元/吨）400300100低镍铁:1.5-1.8％（元/吨）400040000印尼镍铁:10-15％（元/吨）1120112001.4%-1.6%:日照港54054001.8%:菲律宾:连云港7937930201冷轧:佛山（元/吨）865086500304冷轧:佛山（元/吨）15100151000430冷轧:佛山（元/吨）10000100000硫酸镍:≥22%:国产32500325000523普通:国产1320001320000622普通:国产1320001320000LME注册+注销(吨)248856248886-30仓单97519902-151库存（周度）13694127199753-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-43.75130.00-502-576铝库存上期所（吨）库存上期所社会库存（周度）资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所现货进口盈亏（ 元 /吨 ）升贴水镍市场行情价格原材料下游加工费市场行情电解镍镍铁镍矿（元/吨）不锈钢新能源（元/吨）升贴水现货进口盈亏（ 元 /吨 ） 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 2021/2/12021/1/29涨跌主力结算价（元/吨）19695195550.7%LmeS3（美元/吨）25712589-0.7%沪伦比7.667.55-近-远月价差（元/吨）-10-100SMM 0# 现货（元/吨）198401980040SMM 1# 现货（元/吨）197701973040国内现货升贴水平均（元/吨）18017010进口锌升贴水平均（元/吨）15014010LME0-3 premium（美元/吨）-23.75-23-0.75锌合金Zamak3（元/吨）203402030040锌合金Zamak5（元/吨）206402060040氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨）19200192000Zn50%国产（元/金属吨）390039000Zn50%进口（美元/干吨）80800上期所（吨）周度62685475793LME（吨）2917502917500社会库存（万吨）周度10.8511-0.15上期所（吨）11159111590LME（吨）268275269425-1150最 新 （ 元 /吨 ）CIF提单（美元/吨）311002021/2/12021/1/29涨跌主力结算价（元/吨）169860172950-1.8%LmeS3（美元/吨）2255023070-2.3%沪伦比7.537.50-近-远月价差（元/吨）-310-160-150SMM现货（元/吨）169500172500-300060%锡精矿（元/金属吨）161750164750-300040%锡精矿（元/金属吨）157750160750-3000国内现货升贴水平均（元/吨）-600-1300700LME0-3 premium（美元/吨）420311109上期所（吨）周度629151521139LME（吨）8208200上期所（吨）6247615592LME（吨）580590-10最 新 （ 元 /吨 ）关税-88223%锌市场行情周 度 TC库存注册仓单资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所现货进口盈亏现货进口盈亏市场行情库存注册仓单锡上 期 （ 元 /吨 ）-135上 期 （ 元 /吨 ）-5969 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 三、图表分析 3.1现货升贴水 图1：铜现货升贴水（元/吨） 图2：铝现货升贴水（元/吨） -600-400-20002004006002018年2019年2020年2021年-600-500-400-300-200-10001002003004005002017年2018年2019年2020年2021年 图3：镍现货升贴水（元/吨） 图4：锌现货升贴水（元/吨） -3000-2000-1000010002000300040002017年2018年2019年2020年2021年-50005001000150020