- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 徐阳 分析师 SAC执业编号：S1130516010002 (8621)61036950 xu_y＠gjzq.com.cn 段小乐 联系人 (8621)60753900 duanxiaole＠gjzq.com.cn 美联储对外部环境担忧减弱 --4月美联储议息会议快评 【事项】4月28日凌晨2点，美联储公布4月FOMC会议声明，宣布维持利率区间0.25%-0.5%不变，符合市场预期。声明发布后，美元指数小幅冲高回落，美国WTI原油和BRENT原油轻微扩大涨幅，黄金价格小幅回落后攀升，美股小幅上涨。 【评论】①总体措辞变化不大，对全球经济环境和金融市场形势的风险担忧有所降低。在4月的FOMC声明中，谈到美联储货币政策的法定使命时，对全球经济环境和金融市场形势的表述改为“密切监视”（closely monitor），而3月的判断为“全球经济环境和金融市场形势仍然施加风险”（continue to pose risks）。从这点看，表明美联储对全球经济和金融市场形势的担忧有所缓解。 ②加息路径依然取决于已实现的和预期的劳动力市场改善数据和2%通胀目标。FOMC声明中显示，美联储仍然会评估已经实现的和预期的经济环境，并评价经济环境对实现最大化就业和实现2%通胀目标，这两大美联储主要任务的作用。 ③市场加息预期变化不大。本次FOMC议息会议由于并没有新闻发布会，而且整体会议声明相对3月表述变化不大，所以市场对此反应并不明显，市场的对美联储在2016年的加息预期，也没有显著变化。 ④后市仍需关注美联储官员的讲话指引。鉴于此次FOMC会议后，5月并无议息会议，因此，如果美联储要在6月加息，需要美联储主要官员进行前瞻性指引，以提高市场对6月议息会议的加息预期，不然会对市场造成较大冲击，并不符合美联储的充分沟通原则。 2016年4月28日 国金全球宏观简评 宏观经济点评 证券研究报告 宏观经济点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2 美联储主要官员总体自去年12月以来略向鹰派倾斜 资料来源：Bloomberg，国金证券研究所 图表 1 美联储4月FOMC会议声明对外部经济担忧减弱 资料来源：美联储，国金证券研究所 姓名职务和投票权2015年9月2015年12月2016年3月杜德利（William Dudley）纽联储主席、永久票委-2-1-2耶伦（Janet Yellen）FOMC主席、永久票委-1-1-1布兰纳德（Lael Brainard）美联储理事、永久票委-1-2-1费希尔（Stanley Fisher）美联储理事、永久票委00-1洛克哈特（Dennies Lockhart）亚特兰大联储主席、2018年票委00-1哈尔克（Patrick Harker）费城联储主席、2017年票委未知-1-1鲍威尔（Jerome Powell）美联储理事、永久票委000塔鲁洛（Daniel Tarullo）美联储理事、永久票委-2-20卡什卡利（Neel Kashkari）明尼阿波利斯联储主席、2017年票委未上任00埃文斯（Charles Evans）芝加哥联储主席、2017年票委-3-30布拉德（James Bullard）圣路易斯联储主席、2016年票委+1+1+1梅斯特（Loretta Mester）克利夫兰联储主席、2016年票委+1+1+1罗森格伦（Eric Rosengren）波士顿联储主席、2016年票委-2-2+1卡普兰（Robert Kaplan）达拉斯联储主席、2017年票委未知-1+1乔治（Esher George）堪萨斯城联储主席、2016年票委+2+2+2莱克（Jeffrey Lacker）里奇蒙德联储主席、2018年票委+2+2+2威廉姆斯（John Williams）旧金山联储主席、2018年票委00+2美联储官员的鹰鸽程度变化（负值越大鸽派程度越高，正值越大鹰派程度越高）名称3月FOMC会议声明4月FOMC会议声明整体描述尽管全球经济和金融市场动荡，美国经济活动依然温和扩张尽管全球经济活动减弱，劳动力市场仍进一步改善家庭部门消费温和温和商业固定投资和净出口疲弱疲弱劳动力市场改善改善通胀水平低于2%目标低于2%目标基于市场量度的通胀补偿低低基于调查量度的长期通胀预期几无变化几无变化外部经济环境和金融市场形势依然施加风险密切监测动向利率不变不变加息路径依据不变不变再投资计划不变不变投票结果仅乔治支持加息25基点仅乔治支持加息25基点 宏观经济点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。