市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 晨会报告 [table_reportdate] 晨会报告 2021年01月26日 晨会报告 国都证券研究所晨报20210126 [table_news] 【财经新闻】  2020年各地GDP出炉：经济大省复苏势头强劲  新经济成地方经济复苏“密钥” 【行业动态与公司要闻】  多部门政策加力 推进新能源汽车产业“爬坡过坎”  去年电信业务量增长超两成 农村宽带用户增长较快 【国都策略视点】  策略观点：经济恢复正常，政策回归常态，提估值转换至看业绩 昨日市场 [table_yes ar 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3624.24 0.48 沪深300 5625.92 1.01 深圳成指 15710.19 0.52 中小板综指 13540.79 -0.10 恒生 30159.01 2.41 国企 11960.49 2.42 恒生AH溢 134.28 -0.42 标普500 3855.36 0.36 NASDAQ 13635.99 0.69 MSCI新兴市场 1392.85 -0.94 [tabl _aindustr 昨日A股行业 排名 行业名称 成交量 (百万) 涨跌% 1 休闲服务 226.74 6.72 2 食品饮料 1592.50 4.83 3 有色金属 6412.13 1.59 4 农林牧渔 1923.28 0.96 5 家用电器 1075.66 0.65 [table Global] 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 52.87 1.71 纽约期金 1855.00 -0.03 伦敦期铜 8005.50 0.24 伦敦期铝 2020.00 1.28 波罗的海干散货 - - [table_latestreport] 近期研究报告 [table_research] 研究员： 朱天辉 电 话： 010- 84183386 Email： zhutianhui@guodu.com 执业证书编号： S0940518110001 联系人： 王景 电 话： 010- 84183383 Email： wangjing@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 [table_content] 【财经新闻】  2020年各地GDP出炉：经济大省复苏势头强劲 【上海证券报】近期地方2020年经济年报陆续出炉。据上海证券报记者粗略统计，目前已有27个省份公布了2020年GDP数据，除了湖北之外，其余省份经济增速全部实现正增长，地方经济呈现全面恢复、回升向好的态势。 粤苏鲁等经济大省经济复苏势头强劲，广东2020年经济总量达11万亿元，连续32年居全国首位，江苏也历史性地跨上10万亿元台阶。山东经济增速在东部省份中是最快的，GDP总量稳居第三。 全国30省份经济增速均有望实现正增长 去年中国经济表现亮眼，是全球唯一实现正增长的主要经济体。地方经济自然也表现不俗，31个省份中，已有27个公布去年GDP数据，除了湖北外，26个省份全部实现正增长。 目前，有超过半数的省份去年经济增速跑赢全国2.3%的增速。其中，西藏经济增长最快，增速达到7.8%；贵州紧随其后，增速为4.5%，连续10年位居全国前列。 安徽、重庆、甘肃、宁夏、江西、湖南、四川、广西、山东、山西、浙江、海南、福建等地去年经济增速均超过3%。 河北、江苏、云南、新疆尚未公布2020年全年GDP增速数据。但从去年前三季度来看，这些省份经济增速全部实现正增长，且经济增速都在全国前列。四季度，各地工业、投资、消费、财政等主要经济指标加速回暖，可以预见，上述省份全年经济增速有望保持平稳增长。 湖北去年经济总量同比下降5%，可能是当年经济唯一负增长的省份。受新冠肺炎疫情影响，去年一季度，湖北经济断崖式下跌39.2%，而后随着复工复产，经济逐季回升。 最新数据显示，湖北去年GDP总量迈上4万亿元大台阶，恢复到2019年的95%以上，湖北经济在巨大困难挑战中稳住基本盘，经济运行持续复苏向好。 今年湖北将经济增长目标提高至10%以上。刚刚发布的湖北省2021年政府工作报告指出，今年要全力回归正常，不仅要把损失的部分补回来，还要力争把应有的增长追回来，确保开局漂亮、全年精彩。 从区域来看，去年经济增速比较快的省份多集中在中西部地区。在全国增速前10位中，西部地区占据7席，中部地区安徽、江西、湖南上榜。 东北地区经济表现也可圈可点。去年东北三省经济增速全部实现正增长，吉林经济增速为2.4%，摆脱了2019年增速全国垫底的局面。 经济大省强势复苏 粤苏并肩“10万亿元俱乐部” 从经济总量来看，广东、江苏、山东全国前三强的位置不变。 广东去年经济总量为110760.94亿元，率先迈过11万亿元大关，连续32年居全国第一，同比增速与全国同步。 广东多项经济指标也居全国前列，固定资产投资、社会消费品零售总额均突破4万亿元，进出口总额突破7万亿元，地方一般公共预算收入是全国唯一突破万亿元的省份。 据江苏统计局数据，江苏经济总量在2015年、2017年、2018年分别跨越7万亿元、8万亿元、9万亿元大关，实现GDP 5年三跨越。2020年则将迎来新跨越。 去年12月召开的中共江苏省第十三届委员会第九次全体会议指出，江苏经济发展在主要经济大省中走在前列，地区生产总值将历史性地跨上10万亿元的台阶。 值得注意的是，去年江苏人均GDP稳居全国第一，制造业规模、工业利润总额、实际使用外资金额全国名列前茅。 相比其他经济大省，山东传统产业占比较高，近年来一直经历着痛苦的“新旧动能转换”过程。2018年和2019年山东经济增速都没能达到全国平均水平，但从去年开始，新旧动能转换的效能开始显现。 山东统计局数据显示，山东去年全年生产总值73129亿元，同比增长3.6%。经济增速不仅跑赢全国，而且超过另外两个经济大省——广东和浙江。此前浙江省委书记袁家军在接受媒体采访时提到，预计浙江2020年GDP同比增长3.5%。 去年山东经济强劲反弹也有疫情“催化”的因素。山东是全国唯一一个拥有全部联合国所分41个工业大类的省份。疫情防控期间，山东工业企业在全国率先复工复产，对抗疫物资的需求直接拉动了山东传统产业的生产能力。 此外，河南去年经济总量接近5.5万亿元，四川、福建、湖北、湖南经济总量均超过4万亿元。其中，湖南首次突破4万亿元大关。 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值  新经济成地方经济复苏“密钥” 【上海证券报】 2020年各地经济总体回稳，恢复势头加快。地方经济复苏主要靠什么？各地经济年报揭示了一个重要信息：新经济为经济稳步复苏注入了强大动力。 山东就是个很好的例子。去年山东经济增长3.6%，增速在东部发达省份中居前。山东经济能走出前两年跑输全国平均增速的低谷，最大的动力就是来自新旧动能转换初见成效。 山东是传统经济大省，同时也是传统产业大省，从2018年开始山东启动新旧动能转换，大力发展以新技术、新产业、新业态、新模式为代表的“四新”经济。经过3年努力，2020年“四新”经济增加值占比突破30%，比2019年提高2个百分点，高新技术产业产值占比提高4.4个百分点至44.5%。“四新”经济有力支撑了山东经济的全面复苏。 新经济的蓬勃发展在各地经济数据中随处可见——广东去年先进制造业增加值占规模以上工业增加值的56.1%，占比同比提高1.2个百分点；上海新能源汽车增长1.7倍，新材料增长10.8%，新能源增长8.5%；贵州去年1月至11月规模以上互联网和相关服务业营业收入增长115.7%...... 无论是东部发达地区，还是西部地区，各地都强调高新技术引领，重视高技术产业发展。面对疫情冲击，新经济迸发出的力量使得各地抗风险能力明显增强。 尽管疫情影响了线下服务和消费，但却刺激了线上会议、线上教育等各类线上服务的需求，带动了相关产业的崛起和经济增长。比如，去年上海在芯片研发、游戏研发及电商、外卖和泛娱乐平台企业快速增长的带动下，全市信息传输、软件和信息技术服务业生产增速超15%，拉动全市经济增速1.1个百分点。 特殊之年，投资的重要性凸显。地方投资数据中，高新技术产业是主攻方向。去年各地高端制造业、高技术服务业投资增速均好于整体投资增速，5G、数据中心等新基建投资步伐明显加快。 近期地方两会陆续召开，地方政府纷纷圈定今年经济工作施工图。多地都提出今年要大力发展战略性新兴产业、数字经济等，可以预见新经济仍将是今年地方经济发展的重要驱动力。 【行业动态与公司要闻】  多部门政策加力 推进新能源汽车产业“爬坡过坎” 【经济参考报】产业链提升、核心技术突破、发展环境优化等成为关键 作为促消费和汽车产业转型升级的重点，新能源汽车产业2020年在疫情的严重影响下，仍然取得了全年销售增长超过10%的成绩。 近期，工信部、住建部、发改委、交通部等部门密集表态，将进一步出台措施推动新能源汽车产业发展。多地政府也将新能源汽车等相关产业作为未来发展的重点，研究推进新能源汽车全产业链提升、实现核心技术突破、进一步扩大推广应用、优化发展环境等。 支持举措密集落地 虽然近年来新能源汽车产业取得快速发展，但在芯片等核心技术攻关、供应链产业链自主可控、基础设施布局、扩大应用推广等方面还存在短板和不足。 对此，多部门近期密集展开部署，推进新能源汽车产业“爬坡过坎”。1月19日召开的节能与新能源汽车产业发展部际联席会议，明确2021年新能源汽车产业在增强产业链供应链自主可控能力、完善基础设施体系、加大推广应用力度、优化产业发展环境等方面的多项重点任务。商务部等12部门日前也联合发文，对提振汽车等方面消费作出具体安排，提出开展新一轮汽车下乡和以旧换新，加强停车场、充电桩等设施建设。 另外，住房与城乡建设部日前表示，将加快统筹智慧城市和智能网联汽车的发展，在基础设施、城市平台、应用场景等方面实现最大化的协同。交通运输部也进一步明确，从2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或者更新公交、出租、物流配送等公共领域的车辆，新能源汽车比例不低于80%。 与此同时，多地政府也加大了对新能源汽车产业的支持力度，加快攻关核心技术，布局发展千亿级产业。安徽省日前发布智能汽车创新发展战略实施方案，计划到2025年，在突破新能源智能汽车关键技术、构建智能汽车产业生态、推动智能交通基础设施建设等方面取得重大进展。上海、海南、四川等省市也陆续出台政策，聚焦新能