大立光（3008.TT）召开2018Q1法人说明会，我们总结法说会要点如下：1）营收下降主要是因为有些大客户的量下降得比较多，其他新机种没办法立刻填补空缺，大立光未来不会采用降价以扩大市占率的策略。预计4月、5月的营收与3月差不多，如果交货顺利，可能会比3月要好。2）Q1毛利率下降主要因为新产能开出和良率下降。良率问题主要集中在制造领域，因为新产品较多，导致学习曲线拉长，良率下降。良率下降影响到了供货，致使客户出现转单的情况。3）大立光的7P镜头在2018年处于design-in和试产阶段，正式量产需要等到明年。4）在摄像领域，玻璃镜头相对塑胶镜头在成像效果和价格方面均不具备优势，公司在该领域不会考虑玻璃镜头；在3D Sensing领域，尽管发射端存在耐热需求，但这个也可以通过加一片塑胶镜片来解决。所以大立光在手机镜头方面仍将以全塑镜头为主。5）三镜头设计主要是可以接收到更多成像信息，有利于减轻算法的计算量，同时可以做到更高的光学变焦倍数。大立光三月份的营收为新台币31.43亿元，同比下降13%；第一季的营收为新台币88.77亿元，同比下降18%。从产品规格来看，Q1来自1000万以上像素的产品占比为70%-80%，800万像素产品占比为10%-20%，500万像素产品占比为0%-10%。第一季度毛利率为63.33%，同比下降7.61个百分点，环比下降8.35个百分点。附：大立光Q1法说会重点内容纪要Q：大陆手机厂商在Q1的销量不是很好，同时公司也有一些大客户会在Q2有产品转换动作，那请问公司Q2的指引是怎么样的？A：从目前来看，4月和5月的营收应该与3月差不多，如果交货顺利的话，4月和5月有可能会比3月要好。 Q：公司Q1的毛利率低于预期的原因是什么？A：毛利率低于预期，主要是新产能开出和产品良率的问题。良率较低，主要是因为新机种带来的新产品较多，导致良率较差，公司正在努力提升良率。新产能的开出不是良率较低的主要原因。 Q：公司7P产品大概会在什么时候量产？A：公司7P产品在今年大概会是design-in的阶段，或者小量试产，大量交货应该还是在明年。 Q：7P镜头相比6P镜头在光学性能上会有哪些升级？A：镜头片数越多，可以有更多面用于设计，比较容易做到更大光圈、更高倍数光学变焦及更高的像素，但相对的，单片轴心及倾斜度在镜头中如何组合，以及镜头高度的问题，都是很大的挑战。 Q：今年很多友厂Q1的业绩都是同比增长的，而公司Q1同比是在下降的，那公司是否感受到比较大的竞争压力？A：公司Q1有些客户的量下降得比较大，也没办法一下子找到那么多新机种来填补空缺，所以自然会出现同比负增长。 Q：目前有一些友厂说已经有7P产品出货，那大立光作为行业的领导者，对这个有什么样的看法？是不是跟产品的规格还是有很大关系？A：那肯定是跟规格有很大的关系，如果规格不够高，甚至6P镜头就可以达到效果，那所谓的7P也就没有意义了，真正的7P应该是还有规格上的很大的进步。 Q：公司良率在Q2有没有比较大的改进空间，以便让毛利率可以提升？A：良率是动态的，我们会一直努力，但暂时还不好预期。 Q：公司的良率是在哪里出了问题？需要怎么做才能解决？A：良率是工程方面的问题，良率爬坡必须有学习曲线，如果产品规格越高，学习曲线就越长，Q1的新产品比较多，致使良率较差，公司正在努力解决。 Q：三镜头设计的优势是什么？A：三镜头因为获得的信息较多，所以软件计算量可以相应减少，可以做到更高倍数的光学变焦。 Q：公司在中高阶市场的竞争态势有变化吗？A：中高端产品主要看客户怎么定规格，规格越高则挑战越大，必须更高的精度才能达成。即使是6P镜头，如果客户想减少镜头高度，也会有很大困难。在竞争方面，大立光只看自己能跑多快，不会回头看其他竞争者。 Q：三镜头和7P在光学的规格方面，差异在哪里？A：在增大光圈的过程中，如果有更多的面去设计，就可以把MTF做得更好。不管是7P还是三镜头，都有助于提高光学成像的效果。至于各个厂商的不同选择，那就是各个厂商的偏好了，还跟它们在算法方面的能力有关。 Q：新产能的投产计划有变吗？A：还是按照原定计划来进行。尽管4月、5月的情况估计和3月差不多，但新产能还是会开出来。 Q：目前看起来，今年下半年到明年就会有很多搭载3D传感功能的手机出来，有些是结构光方案，有些是ToF方案，那请问镜头在这两种方案的应用有没有什么区别？A：结构光发射端目前需要用玻璃镜头，主要是因为耐热的问题，但这个其实可以用多片塑胶镜头来解决，我们也正在送样。至于镜头的具体片数，只用加一片就可以解决。 Q：从做生意的角度，公司为什么不采用降价获取更多市场份额的策略？A：我们的定价主要是根据规格来定，什么的规格就有什么样的价格。就算要 去接那些中低阶的订单，也会是要经过design-in和开模的过程，毛利率也不会放得那么低，还是会先放在比较高的水平。 Q：未来镜头的片数是会一直增加吗？还是会有一个极限？A：这个要看客户愿意定多少，看客户怎么设计。目前是可以看到7P的，至于再往上，暂时还不好说。 Q：片数增加会增加镜头的高度吗？A：高度不变而片数增加的话，那需要镜片做得更薄，那技术挑战也就更大。 Q：尽管现在某些大客户是淡季，还有很多新客户有新机型。根据我从产业链得到的反馈，有很多客户其实对大立光的需求非常旺盛，但是拿不到货，甚至需要驻厂才能拿到产能，最后实在拿不到货不得不转单给友厂。是什么原因造成这种状况？A：主要是良率的问题，导致交货不太顺利。 Q：三镜头的主要功能是什么？A：主要是变焦的功能，还跟算法有关。另外三镜头获得的光学信息比较多，所以算法的计算量会减小。 Q：镜头片数增加带来的生产难度是什么？A：片数越多，无论是对于单片还是整个镜头，在轴心和倾斜度方面都会有很大的挑战。 Q：刚才大家的问题让人觉得7P和三镜头是不相容的，但实际上，是不是三镜头也可能使用7P镜头？A：这个要看客户的要求。我们有给客户送样三镜头和7P，至于客户怎么样组合，这个我们不干涉。 Q：公司对玻璃镜头是怎么考虑的？A：对于摄像镜头而言，无论是在成像效果还是价格方面，我们都看不到相对塑胶镜头的优势，所以在这部分我们不会做玻璃镜头。在3D Sensing方面，我已经说过，塑胶镜头可以通过增加一片透镜的方式达到效果，我们目前还是倾向于全塑。在3D Sensing方面，如果有客户要求而且量大的话，那我们会外购。 Q：公司关于韩系客户的进展？A：还在努力。 Q：修图算法的功能非常强大，这对镜头会有负面影响吗？A：目前来看，客户对镜头的要求还是非常高的。-光大证券