行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 冠脉支架集采落地，优选景气度高的细分赛道 --医药生物行业周报（20201102-20201106） 分析师：王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300898 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 医药生物与上证综指走势图 数据来源：Wind，国开证券研究部 行业评级 中性 近期报告 单季度利润端大幅增长，集团混改有望进入实操阶段——中新药业（600329）2020年三季报点评20201104 业绩高增长依旧，品牌影响力和竞争力大幅提升——迈瑞医疗（300760）2020年三季报点评20201102 冠脉支架集采落地，示范效应明显——医药生物行业重大事件点评报告20201021 2020年11月9日内容提要： 上周医药生物行业下跌1.36%，沪深300上涨4.05%，行业跑输指数约 5.41 个百分点，在申万 28 个一级行业中排名倒数第 1 位。6 个子行业中医疗器械和生物制品板块跌幅较大，分别达到 4.14%和4.67%。化学制药、医药商业和中药板块涨幅居前，分别为1%、0.37%和0.15%。另外医疗服务行业微幅下跌0.02%。个股层面，由于冠脉支架带量集采影响，部分医疗器械公司调整较大。受三季报及阿里网络减持影响，美年健康跌幅居前。 上周，首次国家层面冠脉支架集采落地，虽然此前已经预期到不区分质量层次的单纯的价格竞争会非常激烈，但实际结果仍然大幅超市场预期。此次集采为后续高值耗材类品种带来较强的示范效应，该集采规则有望在冠脉支架试点后推广至高值耗材其它领域，如骨科，眼科等。上周受此影响，医疗器械板块跌幅居前，但其中一些政策免疫度相对较高的细分领域仍具备较高的景气度，如医疗设备、化学发光等。此外进入11月，创新药国家医保谈判落地也有望临近，但经过多轮谈判后市场预期已较充分，但也不排除在估值高企下的个股扰动。建议逢低布局高景气度赛道的细分领域龙头，如医疗设备、创新药及相关产业链、疫苗、医疗服务等。个股建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、华兰生物、药明康德等 风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 8 目录 1.市场表现和投资策略 .......................................................................................... 3 2.重要行业新闻 .................................................................................................... 5 3.重要公司公告 .................................................................................................... 6 4.相关个股估值情况 ............................................................................................. 7 5.风险提示 ............................................................................................................ 7 图表目录 图1：申万医药生物行业涨跌幅排名倒数第1位 ......................................................................... 3 图2：生物制品和医疗器械板块跌幅居前 ..................................................................................... 4 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率（单位：倍） ............................................. 4 图4：子行业近2年估值情况（历史TTM整体法，单位：倍） ............................................... 4 表1：行业个股周涨跌幅排名 ......................................................................................................... 4 表2：相关重点个股估值情况（EPS单位：元/股；PE单位：倍；收盘价单位：元） ........... 7 qRmPmNtMxOpNmMsQsMrNrP6MbP8OpNrRnPpPlOnMoPkPmNnM9PpOpQuOoPsOvPoPwP 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 8 1.市场表现和投资策略 市场表现：上周医药生物行业下跌1.36%，沪深300上涨4.05%，行业跑输指数约5.41个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第1位。6个子行业中医疗器械和生物制品板块跌幅较大，分别达到4.14%和4.67%。化学制药、医药商业和中药板块涨幅居前，分别为 1%、0.37%和 0.15%。另外医疗服务行业微幅下跌 0.02%。个股层面，由于冠脉支架带量集采影响，部分医疗器械公司调整较大。受三季报及阿里网络减持影响，美年健康跌幅居前。 估值方面：目前医药生物板块整体 TTM 估值约为 61.54 倍，已回落至今年 5 月的水平，相对全部 A 股的估值溢价率为 174.1%，已回落至今年 2 月底的水平。其中医疗服务行业TTM 估值仍最高，生物制品和化药板块估值分别为79倍和63倍，医疗器械的估值已回落至43倍左右，中药板块估值约56倍，医药商业板块垫底，为26倍。 上周，首次国家层面冠脉支架集采落地，虽然此前已经预期到不区分质量层次的单纯的价格竞争会非常激烈，但实际结果仍然大幅超市场预期。此次集采为后续高值耗材类品种带来较强的示范效应，该集采规则有望在冠脉支架试点后推广至高值耗材其它领域，如骨科，眼科等。上周受此影响，医疗器械板块跌幅居前，但其中一些政策免疫度相对较高的细分领域仍具备较高的景气度，如医疗设备、化学发光等。此外进入11月，创新药国家医保谈判落地也有望临近，但经过多轮谈判后市场预期已较充分，但也不排除在估值高企下的个股扰动。建议逢低布局高景气度赛道的细分领域龙头，如医疗设备、创新药及相关产业链、疫苗、医疗服务等。个股建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、华兰生物、药明康德等。 图1：申万医药生物行业涨跌幅排名倒数第1位 资料来源：Wind，国开证券研究部 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4 of 8 图2：生物制品和医疗器械板块跌幅居前 资料来源：Wind，国开证券研究部 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率（单位：倍） 图4：子行业近2年估值情况（历史TTM整体法，单位：倍） 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 表1：行业个股周涨跌幅排名 涨幅前10（%） 跌幅前10（%） 光正眼科 37% 迪安诊断 -12% 华东医药 18% 大博医疗 -12% 龙津药业 18% 戴维医疗 -12% 海尔生物 14% 蓝帆医疗 -12% 东阿阿胶 13% 华兰生物 -12% 华熙生物 10% 博晖创新 -13% 海翔药业 10% 美迪西 -13% 紫鑫药业 10% 神奇制药 -18% 海南海药 9% 赛诺医疗 -20% 人福医药 9% 美年健康 -29% 资料来源：Wind，国开证券研究部 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5 of 8 2.重要行业新闻 国家医疗保障局：积极推进“互联网+”医疗服务 做好“互联网+”医疗服务医保协议管理。明确“互联网+”医疗服务协议管理的范围；申请“互联网+”医疗服务医保补充协议的医疗机构应具备以下基本条件。一是具备与国家统一医保信息业务编码对接的条件，以及药品、医用耗材、诊疗项目、医疗服务设施、疾病病种等基础信息数据库。二是具备与医保信息系统数据交换的条件，结合全国统一医保信息平台建设，实现医保移动支付，能够为患者提供电子票据、电子发票或及时邮寄纸质票据。三是依托医保电子凭证进行实名认证，确保就诊参保人真实身份。四是能够完整保留参保人诊疗过程中的电子病历、电子处方、购药记录等信息，实现诊疗、处方、配药等全程可追溯。五是能够核验患者为复诊患者，掌握必要的就诊信息。六是医院信息系统应能区分常规线下医疗服务业务和“互联网+”医疗服务业务；按规定做好定点评估和签约工作。 完善“互联网+”医疗服务医保支付政策。根据地方医保政策和提供“互联网+”医疗服务的定点医疗机构的服务内容确定支付范围；落实“互联网+”医疗服务的价格和支付政策；支持“互联网+”医疗复诊处方流转。 优化“互联网+”医疗服务医保经办管理服务。明确医保结算对象；完善总额预算管理办法；提升医保信息化管理水平；加强对定点医疗机构的绩效考核；完善定点退出机制。 资料来源：国家医疗保障局 冠脉支架集采拟中标结果公布：6家国内、2家外资拟中标10个品种 11月5日下午，国家组织高值医用耗材联合采购平台公布冠脉支架集中带量采购拟中标结果。微创医疗、Boston Scientific Corporation分别有2个产品拟中选。在中选的8个厂家里，有6家为国内生产企业、2家为国外生产企业。经过本次集采，支架价格从均价1