1 / 7 金融期货研发报告 银河研究 金融期货衍生品日报 2020年11月05日 金融期货衍生品日报 一、财经要闻 1. 第三届中国国际进口博览会开幕式4日晚在上海举行，习近平主席将以视频方式发表主旨演讲。 2. 商务部外资司发布《中国外资统计公报2020》，外资司司长宗长青表示，前三季度中国实际使用外资1032.6亿美元，同比增长2.5%（折7188.1亿元人民币，增长5.2%），首次实现美元、人民币两项累计指标“双转正”，如无特殊情况，预计四季度外商投资仍将延续当前稳中向好态势。 3. 数据显示，北向资金全天单边净买入109.97亿元，创10月12日以来新高。11月以来的4个交易日全部呈净买入状态，累计净买入逾174亿元。 4. 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月5日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。数据显示，今日1400亿元逆回购和4000亿元MLF到期。 5. 中汽协：10月汽车行业销量预估完成254.4万辆，环比下降0.8%，同比增长11.4%；细分车型来看，乘用车销量同比增长7.3%，商用车销量同比增长27.5%；1-10月，汽车行业累计销量预估完成1966万辆，同比下降4.8%。 6. 美国10月ADP就业人数为36.5万人，预期为65万人，前值74.9万人。 7. 美国10月Markit服务业PMI终值56.9，创2015年4月份以来新高，预期56，前值56。美国10月Markit综合PMI终值升至56.3，创2018年5月份以来新高，且连续四个月扩张。 二、投资逻辑 股指期货：11月5日，沪指报3320.13点，涨1.3%，成交额为3163亿元；深成指报13894.26点，涨1.72%，成交额为5435亿元；创指报2787.88点，涨1.36%，成交额为2631亿元。从盘面上看，汽车、通信、白酒居板块涨幅榜前列，军工、煤炭、银行居板块跌幅榜前列。 消息面上，昨日晚间习近平主席在第三届进口博览会上发表视频演讲，强调我国将继续维护多边贸易体制，完善全球经济治理规则，并推动建设开放性世界经济。与此同时，习主席也再次阐明了“双循环”新发展格局的意义，指出“这决不是封闭的国内循环，而是更加开放的国内国际双循环，不仅是中国自身发展需要，而且将更好造福各国人民。” 产业方面，根据中汽协的数据10月我国汽车销售同比继续保持较高增长，单月预估完成254.4万辆，同比增长11.4%。其中，乘用车销量同比增长7.3%，商用车销量同比增长27.5%。研究员：沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 2 / 7 金融期货研发报告 银河研究 而前一日的乘联会数据也显示，10月我国乘用车销售较为火爆，10月1-5周的日均零售为5.7万辆，同比增长10%，去年同期增幅为-6%。今年的10月零售基本延续2018年走势，化解了2019年的回落压力。 习近平主席的演讲显示出我国坚持对外开放和维护经济全球化的决心。而随着美国大选的逐步明朗，拜登胜选概率大幅增加，短期外部不确定性有所降低，市场整体风险偏好较此前也有所上升，今日北向资金净买入额再超100亿元。而汽车销售的火爆也从侧面反映出，当前国内宏观经济复苏趋势和疫情防控良好，耐用品等消费出现上升。整体来看，我们对后期国内权益市场仍偏乐观，但短期在没有重大利好情况下，市场或仍将以震荡整理为主基调，因此操作上我们建议逢低短线做多为主或观望。 国债期货：今日国债期货震荡走弱，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.07%。现券方面，银行间主要利率债收益率上行2bp左右。银行间资金面，SHIBORON下行7.2bp，报1.3770%，SHIBOR1W下行2.1bp，报2.0710%；DR001加权利率1.3820%，下行0.59bp，DR007加权利率2.0240%，上行1.42bp。 随着银行间短端资金利率的明显转松，央行降低了公开市场逆回购的操作规模，加之今日有4000亿MLF到期，整体资金净回收规模较大。本月15号，还有2000亿MLF到期，11月份合计到期6000亿元，央行在今天上午的公告中也明确将于16日进行一次性续做，而续做规模仍是市场关注的焦点。 10月PMI数据再度超出市场预期，显示出国内经济运行继续向好。而从近期央行官员的表态来看，随着国内经济的复苏，货币政策可能也将更加趋近于常态化，进一步宽松的可能性较低。不过，随着地方债发行的收尾，年内利率债供给压力环比或将逐步有所降低，而欧洲复苏节奏放缓，外部不确定性也依旧存在。短期来看，我们认为期债市场出现趋势性行情的概率并不高，市场或仍将以震荡运行为主。 交易策略：股指期货，逢低短线做多为主或观望；国债期货，中性，暂以观望为主 风险因素：国际疫情出现反复，地缘政治因素，经济回暖速度超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化- 3 / 7 金融期货研发报告 银河研究 数据来源： Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：持仓成交比 数据来源： Wind、银河期货 图5：北向资金变动情况 图6：资金净主动买入额 数据来源： Wind、银河期货 图7：IF基差变化 图8：IH基差变化 数据来源： Wind、银河期货 4 / 7 金融期货研发报告 银河研究 图9：IC基差变化 图10：融资融券余额（截至上一交易日） 数据来源： Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 数据来源： Wind、银河期货 图13：两年期国债期货成交与持仓量 图14：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源： Wind、银河期货 5 / 7 金融期货研发报告 银河研究 图15：十年期国债期货成交与持仓量 图16：两年期国债期货合约间价差 数据来源： Wind、银河期货 图17：五年期国债期货合约间价差 图18：十年期国债期货合约间价差 数据来源： Wind、银河期货 图19：Shibor利率水平 图20：存款类机构质押式回购加权利率 数据来源： Wind、银河期货 6 / 7 金融期货研发报告 银河研究 图21：上交所质押式国债回购利率(加权平均) 图22：国债到期收益率（中证） 数据来源： Wind、银河期货 图23：国开债到期收益率（中证） 图24：国债期限利差（中证） 数据来源： Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 7 / 7 金融期货研发报告 银河研究 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：shenenxian_qh@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799