TS2012TS2103TF2012TF2103T2012T2103昨日收盘价100.285100.12599.85099.48597.96597.555前日收盘价100.325100.18599.92099.56098.13097.690涨跌-0.040-0.060-0.070-0.075-0.165-0.135涨跌幅-0.04%-0.06%-0.07%-0.08%-0.17%-0.14%持仓量2569311705917318801129967341成交量762816519156516643531971持仓量增减-1239-1031-941242446跨期价差TS2012-TS2103TF2012-TF2103T2012-T2009昨值0.1600.36500.4100前值0.1400.36000.4400点评活跃CTD券IRR%2.82581.87361.87880.52061.61251.7109点评短期市场利率SHIBOR隔夜SHIBOR7天FR001FR007GC001GC007昨值2.16102.20502.19002.20002.42802.7660前值1.91102.19001.95002.30002.00202.3930涨跌(bp)251.524-1042.637.3点评中国关键期限国债收益率变化1Y2Y5Y7Y10Y30Y昨日收益率2.672.863.023.233.193.89前日收益率2.652.833.053.203.163.87涨跌（bp）1.113.19-3.223.462.72收益率利差10-210-55-2昨值(bp)32.6516.6316.02前值(bp)33.1410.7122.43点评海外关键期限国债收益率变化美国2Y美国10Y德国2Y德国10Y日本2Y日本10Y昨日收益率0.120.85-0.80-0.60-0.1370.034前日收益率0.130.87-0.80-0.60-0.1310.034涨跌（bp）-1.0-2.00.00.0-0.60.0内外利差（bp）274.0233.7366.0378.7299.7315.3点评海外市场 上周五，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行0bp。 上周五，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，FR007利率下行10bp，GC007利率上行37.3bp。 上周五，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行2.7bp至3.19%，长短期（10-2）国债收益率利差为32.65bp。2020年10月26日申万期货品种策略日报-国债申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292期货市场 上周五，国债期货价格震荡下行，总体持仓量变化不大。 上周五，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。现货市场 宏观消息行业信息评论及策略1、上周五，央行开展700亿元7天期逆回购操作，当日500亿元逆回购到期，当日净投放200亿元。Wind数据显示，上周央行公开市场有1000亿元逆回购和800亿元国库现金定存到期，上周央行累计进行了3200亿元逆回购操作，因此上周全口径净投放1400亿元。本周（10月24日至30日）央行公开市场有3200亿元逆回购到期，此外，此前央行公告称，周一将进行500亿元1个月期国库现金定存操作。2、中国人民银行法将迎十七年来首次大修！根据意见稿，央行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券；人民币包括实物形式和数字形式，为发行数字货币提供法律依据。针对金融市场违法成本低的问题，意见稿加大对金融违法行为处罚力度，规定对情节严重的违法行为可以加重处罚，罚款上限提高至2000万元。3、央行行长易纲：负面清单与金融业持牌经营并不矛盾，负面清单模式下，金融机构的准入和展业也必须满足资质要求、持牌经营；人民币国际化要坚持市场主导，监管当局主要是减少对人民币跨境使用的限制；在加快开放的同时防范风险，加强宏观审慎管理，提高金融监管的专业性和有效性，建好各类“防火墙”。4、外汇局：近年来外债增长主要是我国债券市场对外开放，以境外央行为主的境外投资者增持境内国债，投资稳定性较强，未来外债增长总体会保持理性、平稳和持续；我国外汇储备在必要时可以提供充足流动性，但不意味着各类主体偿付外债必将用到外汇储备，在市场化调节机制下，市场主体间外汇供求可以得到有效调剂。1、证监会就《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，要求证券交易场所根据可转债风险和特点制定交易规则，防范和抑制过度投机；防范强赎风险，加强对发行人行使强赎权行为监管和规范；加强风险监测，要求交易所建立跨品种监测机制，并制定针对性的异常波动指标，及时采取有关处置措施。2、外汇局：近年来外债增长主要是我国债券市场对外开放，以境外央行为主的境外投资者增持境内国债，投资稳定性较强，未来外债增长总体会保持理性、平稳和持续；我国外汇储备在必要时可以提供充足流动性，但不意味着各类主体偿付外债必将用到外汇储备，在市场化调节机制下，市场主体间外汇供求可以得到有效调剂。 资金面趋紧，上周五期债价格震荡走低。上周央行开展了3200亿元逆回购操作，净投放1400亿元，不过Shibor全线上行，资金面趋紧，国债期货价格震荡走低，10年期国债收益率上行2.7bp至3.19%。当前海外疫情未见好转，不过美联储褐皮书表示所有地区的经济继续扩张，美债收益率有所回升。国内三季度GDP数据略低于预期，不过工业生产仍在加速，消费恢复形势也较为良好，投资增速年内首次转正，房地产投资增速继续显著回升，加上社会融资规模等金融数据好于预期，预计四季度经济增速将持续稳定回升，IMF也预测今年中国将成为主要经济体中唯一正增长国家。央行仍会综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，但央行行长表示货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动。考虑到政府债券的发行规模仍将维持高位，供给压力将持续存在。总体上预计国债期货价格仍以弱势下行为主，操作上建议关注做空和跨品种套利策略。免责声明免责声明本报告的信息均资料来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。