投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品组 王聪颖 010-58135955 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 78808284868890929496981001051101151201251301351402019/06/102019/07/102019/08/102019/09/102019/10/102019/11/102019/12/102020/01/102020/02/102020/03/102020/04/10中信期货商品指数 中信期货农产品指数 中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究|农产品专题报告 2020-10-12 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中国生猪产业大变局及价格展望 摘要： 中国生猪养殖行业正在迎来和经历着产业升级、规模提升、从竞争市场到寡头垄断的历史大变局。 【行业篇】全球生猪产量和消费量中国排名第一；全球猪肉贸易量占产量/消费量的10%，中国是最大进口国，但中国猪肉消费对外依存度不高。中国国内生猪养殖历史不断发生，养殖区域也在调整，需求仍以珠三角、长三角和环渤海区域为主，国内生猪调运仍较为频繁。 【产业篇】生猪产业上游、中游、下游牵扯众，其自身又可细分为育种、繁育、育肥、流通和屠宰等环节。 【公司篇】目前行业有养殖四巨头，但目前各集团和公司投资投产热情高涨，预计行业内各公司市场份额也将发生变化。 【政策篇】2018年非洲猪瘟重创行业产能，2019年11月猪肉价格飙升创出天际。相应的，政策出台也较为密集。前期政策主要侧重防控。后期则旨在加快生猪产能恢复进程。 【周期篇】生猪行业蛛网模型，即生猪当期供应量取决于前一期的生猪价格-生猪利润，生猪当期的需求量决定于当期的生猪价格。因此生猪行业和生猪价格具有很强的周期性。生猪价格周期背后是生猪生长周期，这构成了我们对猪价的分析逻辑和判断体系。 【预测篇】对生猪价的具体走势判断，生猪价格下跌趋势已成，预计2020年11月底20元/斤，元旦前小幅反弹至26元/斤，之后下跌至2021年4月底18元/斤，再反弹至7月底24元/公斤，之后继续下跌最低至10元/公斤。生猪年度均价预计，2020年31元/公斤；2021年20元/公斤。 风险提示：1）国内非瘟疫情再次大规模爆发2）新冠疫情重挫猪肉消费 中国生猪养殖行业正在迎来和经历着产业升级、规模提升、从竞争市场到寡头垄断的历史大变局。生猪年度均价预计，2020年31元/公斤；2021年20元/公斤。 报告要点 中信期货研究|专题报告 2 / 49 目 录 摘要： ............................................................................................................................................................ 1 【行业篇】 ..................................................................................................................................................... 6 一、全球生猪行业概况 .................................................................................................................................. 6 1.1全球猪肉产量中国排名第一 ............................................................................................................. 6 1.2全球猪肉消费中国排名第一 ............................................................................................................. 7 1.3全球猪肉贸易中国是最大进口国 ...................................................................................................... 8 二、中国生猪行业概况 .................................................................................................................................. 9 2.0中国生猪产业链模式演变 ................................................................................................................. 9 2.1中国生猪生产概况 .......................................................................................................................... 11 2.2中国生猪贸易概况 .......................................................................................................................... 12 2.3中国生猪消费概况 .......................................................................................................................... 13 【产业篇】 ................................................................................................................................................... 14 一、生猪养殖繁育体系 ................................................................................................................................ 15 1.1生猪行业常用名词解释 ................................................................................................................... 15 1.2上游育种 ......................................................................................................................................... 15 1.3生猪繁育过程 ................................................................................................................................. 16 1.4生猪育肥阶段 ................................................................................................................................. 16 1.5生猪养殖模式 ................................................................................................................................. 17 1.6生猪流通模式 ................................................................................................................................. 17 1.7生猪流通区域 ................................................................................................................................. 18 1.8生猪屠宰行业 ................................................................................................................................. 18 【公司篇】 ................................................................................................................................................... 19 一、养殖四巨头 ........................................................................................................................................... 19 1.1温氏股份 ......................................................................................................................................... 19 1.2牧原股份 ......................................................................................................................