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指数基金产品研究系列报告之三十四:广发沪深300指数增强基金投资价值分析

2020-09-17孙凯歌、邓虎申万宏源小***
指数基金产品研究系列报告之三十四:广发沪深300指数增强基金投资价值分析

本研究报告仅通过邮件提供给 中再资产 中再资产管理股份有限公司(chinare_fund@chinare.com.cn) 使用。1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2020年09月17日 广发沪深300指数增强基金投资价值分析 ——指数基金产品研究系列报告之三十四 相关研究 证券分析师 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 孙凯歌 A0230519100005 sunkg@swsresearch.com 联系人 孙凯歌 (8621)23297818×23297397 sunkg@swsresearch.com 本期投资提示:  广发沪深300指数增强基金在同类产品中表现优异,收益排名靠前。广发沪深300指数增强基金成立于2018年6月29日,通过数量化方法及基本面分析进行积极的指数组合管理与风险控制,力争实现超越业绩比较基准的投资收益,谋求基金资产的长期增值。基金在同类产品中表现优异,2019/1/1-2020/9/3,25只沪深300指数增强产品超额收益平均值22%,广发沪深300指数增强区间内超额收益31.3%,在25只同类产品中排名第6,超额收益排名靠前。  广发沪深300指数增强基金超额收益稳定,超配盈利、动量,低配成长、波动率等风格因子。2018年8月1日至今,基金累计超额收益已达25.9%,年化超额收益为8.8%,超额收益最大回撤仅为-3.7%,超额收益对应夏普比率为2.28。此外,基金年化波动率与最大回撤均低于基准指数,在风险控制方面卓有成效。绩效归因方面,基金在医药生物、计算机、机械设备等行业上主动偏离,获取超额收益;风格暴露方面,基金高配盈利、动量,低配成长、波动率等风格因子。  市场风格趋于均衡,蓝筹低估值板块配置价值提高,代表蓝筹低估值资产的沪深300指数值得关注。成长、估值收益分化并不会成为常态,后市或将迎来风格切换,代表低估值资产的沪深300指数配置价值值得重视。特殊的市场环境造成了估值因子失效,近两年来,在内外部不确定性增大情况下,成长确定性被给予较高估值溢价,机构资金集中投资于食品饮料、医药和科技板块,高估值行业持续强势导致估值因子整体表现不佳。近期,以金融、周期为代表的低估值板块逐渐走强,成长、估值收益“剪刀差”收敛,估值因子收益出现趋势拐点;随着宏观经济企稳向好,机构投资布局趋于分散,资金抱团热度将逐渐降温,市场回归均衡配置主线,低估值因子收益有望复苏,代表中国市场低估值蓝筹资产的沪深300指数值得关注。  沪深300指数聚焦A股核心资产,消费科技占比有所提升。2014年以来,沪深300成分股中金融类股票权重占比不断下降, 而消费、科技类股票占比不断提高,行业分布不断优化。此外,相比其它宽基指数,沪深300指数成分股分红优势明显,当前股息率在历史均值之上,分红收益确定性对投资者具有较强吸引力;此外,沪深300市盈率和市净率均处于历史低位,估值优势明显。  风险提示及声明:本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息,可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差;此外,基金、基金管理人的历史业绩与表现不代表未来;指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险;本报告不涉及证券投资基金评价业务,不涉及对基金产品的推荐,亦不涉及对任何指数样本股的推荐,请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中再资产 中再资产管理股份有限公司(chinare_fund@chinare.com.cn) 使用。2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 1 广发沪深300指数增强基金:在同类产品中收益排名靠前 .......................................................................................... 4 1.1产品基本信息:控制跟踪误差基础上,力争实现超越基准的投资收益 ......................................................................................................................... 4 1.2同类产品比较:2019年以来基金收益排名靠前 ................................. 5 2 基金绩效归因:高配盈利、动量,低配成长、波动率 ..... 6 2.1基金表现分析:超额收益稳定,实现基金资产长期增值 ................... 6 2.2 绩效归因:基金高配盈利、动量,低配成长、波动率 ...................... 8 3. 沪深300成分股:风格趋于均衡,板块配置价值提高 ... 9 3.1 沪深300成分股大市值、低估值特征明显.......................................... 9 3.2 估值因子收益有望复苏,低估值板块配置价值提高 ....................... 10 3.3 沪深300成分股外资持股占比不断提高 ........................................... 10 4. 沪深300指数分析:聚焦A股核心资产,消费科技占比有所提升 .............................................................................. 11 4.1 指数编制规则 .......................................................................................... 12 4.2 相比其它宽基指数,沪深300指数成分股分红优势明显.............. 13 4.3 沪深300指数当前估值处于历史均值以下....................................... 14 4.4 聚焦A股核心资产,消费科技等行业比例不断提升 ...................... 15 5. 基金管理人信息 ........................................................... 16 5.1基金管理人简介 ...................................................................................... 16 5.2基金经理简介 ........................................................................................... 16 6. 风险提示及声明 ........................................................... 17 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 中再资产 中再资产管理股份有限公司(chinare_fund@chinare.com.cn) 使用。3 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共18页 简单金融 成就梦想 图表目录 图1:广发沪深300指数增强基金成立以来规模变化(份额、规模单位:亿) ..... 5 图2:广发沪深300指数增强基金在同类产品中收益排名靠前 ............................. 6 图3:广发沪深300指数增强基金超额收益长期稳定(2018.8.1-2020.9.3) ..... 7 图4:广发沪深300指数增强基金月度胜率较高(2018.6.29-2020.9.3) .......... 7 图5:行业主动偏离贡献超额收益 ........................................................................ 8 图6:相比基准,基金主动风格暴露 ..................................................................... 9 图7:相比基准,基金主动风格暴露收益 .............................................................. 9 图8:沪深300指数大市值、低估值风格显著...................................................... 9 图9:成长、估值因子收益 “剪刀差”出现收敛迹象 ......................................... 10 图10:A股主要宽基指数北上资金持股占比 ...................................................... 11 图11:沪深300在全球主要指数中估值偏低 ..................................................... 11 图12:2005年至今主要宽基指数走势 .............................................................. 13 图13:沪深300指数股息率优势明显 ............................................................... 13 图14:当前股息率处于历史平均水平以上 .......................................................... 13 图15:主要宽基指数估值情况 ........................................................................... 14 图16:沪深300指数市净率走势 ...................................................................... 14 图17:沪深300指数市盈率走势 ...................................................................... 14 图18:沪深300成分股行业分布 ...................................................................... 15 图19:2014年以来沪深300成分股行业分布 .................................................. 16 表1:广发沪深300指数增强产品基本信息 ......................................................... 4 表2:沪深300指数增强产品信息(基金规模单位:亿元) ................................. 5 表3:广发沪深300指数增强产品超额收益稳定 .................................................. 7 表4:沪深300指数基本信息 ...

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