请务必阅读最后重要事项 第1页 玻璃走势稳 纯碱后劲足 摘要 玻璃：8月初，郑商所玻璃主力9月合约强势突破7月创出的高点1745元/吨之后，持续大幅攀升并于11日攀升至1968元/吨；随后多空减仓盘面回落，1月合约成为主力合约并于26日跌破1700元关口；主力合约大幅贴水现货难以持续， 1月合约快速收复失地。国内玻璃现货价格连续攀升，玻璃厂玻璃库存下滑速度较快，市场信心较好，下游提货也较为积极。利润角度来看，原料快速上扬，分食产业链利润，玻璃生产利润波动下滑，仍远好于往年水平。供应方面，高利润下生产线点火预期较强，也能看到产产能的恢复性增长，但截至目前产能利用率仍低于去年同期水平。需求方面，9月至年底房地产将保持较高的竣工强度，老旧小区改造任务翻番也将抬升今年剩余时段的需求水平。2017年下半年以来，新开工面积保持较好增长，而竣工面积2018年以来出现下滑，虽2019年下半年小幅修复，但差值依旧较大。而从期房销售面积看，2018年以来一直保持正增长，竣工面积年内存较大修复预期。2019年下半年以来房地产竣工端表现较好，2020年上半年受到公共卫生事件影响，竣工端对于玻璃的需求延后，且下半年有赶工预期，基于此，玻璃现货价格将在今年剩余时段稳定在高位水平，预计9月份1月合约运行区间为1700-2000元/吨。套利策略方面，考虑到高利润刺激远月产能攀升及需求的季节性，推荐逢低参与1-5正套。当前玻璃1-5价差为90左右，目标位150元/吨。 纯碱：8月初，郑商所纯碱主力09合约快速拉升摆脱下降通道，涨势于换月后在1月合约得到延续。国内纯碱现货市场回暖，厂家或封单不报或大幅调升出厂价格。从供给角度来说当前处于纯碱装置开工率的季节性淡季，需求角度看又是玻璃生产和消费的旺季，而国内碱厂库存跌破近期100万吨的盘整区间，8月后两周连续下降超10万吨，快速下滑；结合玻璃-纯碱产业链利润来看，随着纯碱供需格局的改善尤其是上下游库存的下降，后续上涨动能充足。短期来说，8月份纯碱从历史绝对低位快速拉升，目前市场尚有恐高犹豫声音。随着产线库存的快速消耗，纯碱后期涨势将进一步得到支撑，平衡表修复后悲观情绪有望消退。我们预计主力1月合约9月份纯碱价格运行区间在1600-2000元。 玻璃纯碱月报 Monthly Report On Glasses And Soda Ash Futures 作 者：煤化工研究组 夏聪聪 魏朝明 执业编号：F3012139（从业） Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 成文时间：2020年8月29日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 一、期货行情走势 ..................................................................................................................................... 3 二、现货行情走势 ..................................................................................................................................... 3 第二部分 纯碱市场分析 ................................................................................................................................. 6 一、利润分析 ............................................................................................................................................. 6 二、纯碱产能利用率及检修情况 ............................................................................................................. 6 三、纯碱库存分析 ..................................................................................................................................... 7 四、纯碱进出口情况分析 ......................................................................................................................... 8 五、纯碱供需平衡情况 ............................................................................................................................. 9 第三部分 玻璃市场分析 ................................................................................................................................. 9 一、利润 ..................................................................................................................................................... 9 二、玻璃产能情况 ................................................................................................................................... 10 三、玻璃库存情况 ................................................................................................................................... 11 四、需求情况分析 ................................................................................................................................... 12 五、玻璃供需平衡表 ............................................................................................................................... 14 第四部分 套利套保 ....................................................................................................................................... 15 一、跨期套利 ........................................................................................................................................... 15 二、套期保值 ........................................................................................................................................... 15 第五部分 总结、前瞻与操作建议 ............................................................................................................... 16 第六部分 相关股票涨跌幅 ........................................................................................................................... 18 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 行情回顾 一、期货行情走势 玻璃：8月初，郑商所玻璃主力9月合约强势突破7月创出的高点1745元/吨之后，持续大幅攀升并于11日攀升至1968元/吨；随后多空减仓盘面回落，1月合约成为主力合约并于26日跌破1700元关口；主力合约大幅贴水现货难以持续， 8月最后一周1月合约快速收复失地。 纯碱：8月初，郑商所纯碱主力09合约快速拉升摆脱下降通道，先快速冲高然后剧烈回调，走势在长期均线位置得到支撑，再度拉涨。纯碱换月后涨势在1月合约得到延续，创出1月合约上市以来新高。 图1 玻璃1月合约日线走势回顾 图2 纯碱1月合约日线走势回顾 数据来源：wind、方正中期研究院 数据来源：wind、方正中期研究院 二、现货行情走势 （一）玻璃 1、玻璃三大指数大幅回升 市场信心略显犹豫 玻璃市场三大指数大幅回升。截止2020年8月28日，中国玻璃综合指数1325.26点，月度增加208.13点，季度增加311.6点，较年初增加240.4点；中国玻璃价格指数1374.13点，月度增加224.69点，季度增加350.51点，较年初增加268.45点；中国市场信心指数1129.77点，月度增加141.89点，季度增加155.95点，较年初增加128.17点。 表1 玻璃指数 请务必阅读最后重要事项 第4页 2020-08-28综合指数价格指数市场信心指数值1325.261374.131129.77日增减值0.591.05-1.24周增减值6.569.8-6.43月增减值208.13224.69141.89季增减值311.6350.51155.95年增减值240.4268.45128.17 玻璃指数 数据来源：wind、方正中期研究院 70080090010001100120013002014-01-072014-04-072014-07-072014-10-072015-01-072015-04-072015-07-072015-10-072016-01-072016-04-072016-07-072016-10-072017-01-072017-04-