敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年5月20日 教育 K12培训和留学服务独角兽朴新教育拟登陆美股 ——教育行业跨市场周报（第28期） 行业周报 ◆教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数（930717）本周上涨1.19%，跑赢创业板指（VS+0.11%）、跑赢沪深300（VS +0.78%）。截至2018年5月18日，A股重点公司2017/2018/2019年PE为53x/35x/30x；港股重点公司FY2017/FY2018年PE为42X/33X；美股重点公司FY2017/FY2018年PE为65X/48X。 ◆重要报告回顾《民办高等教育集团中国科培教育拟赴港上市——教育行业跨市场周报（第27期）》。华南地区优质民办高等教育集团中国科培教育于2018年5月3日在港交所披露了IPO资料。公司主业为提供本科、大专及成人教育课程，旗下2所学校都位于广东省：广东理工学院、肇庆学校。截至2017年9月30日，广东理工学院、肇庆学校的平均学费分别为13254、1118元，在校生分别为28575、7352人，总计在校生35927人，教师及员工数1830人。公司2015-2017年收入分别为2.56、3.50、4.55亿元。 ◆重要报告回顾《线下培训增长迅速，教育信息化空间广阔——跨市场教育行业2017年年报总结》。截止到2018年5月12日，跨市场（三板、A股、港股、美股）教育行业公司2017年年报已披露完毕。2017年总体营业收入1268.07亿元，同比增长21.19%；总体净利润82.31亿元，同比增长28.31%。新三板教育行业2017年总体营业收入204.88亿元，同比增长15.76%；总体净利润18.35亿元，同比增长22.42%。 ◆重要事项：K12培训和留学服务独角兽朴新教育拟登陆美股。5月19日朴新教育向纽交所递交IPO招股书，计划募资3亿美元。朴新教育主营业务包含K12培训、出国留学考试培训等，业务体系全面覆盖学前、小学、初中、高中、大学、工作人群。朴新教育2016、2017、2018Q1收入分别为4.39亿元、12.83亿元（YoY+190%）、4.96亿元（YoY+150%）；净利润分别为-1.28亿元、-3.97亿元、-3.55亿元；在校学生总数分别为45万人、128万人（YoY+180%）、26万人（YoY+41%）。截止2018年3月底，朴新教育共计收购48所学校，业务覆盖全国19个省份、35个城市，拥有397个学习中心，超过4000名全职教师。朴新教育拥有独特的业务发展模式：持续并购和投后管理。朴新教育目前已确定1550个潜在收购标的，其中的300个项目正在洽谈和沟通。 ◆投资建议。（1）A股教育：龙头主线首推视源股份，成长主线建议关注开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份；（2）三板教育：建议关注世纪明德、新道科技、华腾教育等；（3）美股：建议关注新东方、好未来、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语等；（4）港股：建议关注中教控股、枫叶教育、民生教育等。 ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。 资料来源：Wind，光大证券研究所预测 注：股价为2018年5月18日收盘价 公司简称 股票代码 市值 收盘价 EPS（元） PE（X） (亿元) (元) 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 视源股份 002841.SZ 386 94.90 1.70 2.36 3.19 4.19 56 40 30 23 百洋股份 002696.SZ 53 22.67 0.49 0.80 0.97 1.16 46 28 23 20 开元股份 300338.SZ 64 18.86 0.47 0.74 0.89 1.08 40 25 21 17 盛通股份 002599.SZ 42 12.92 0.29 0.48 0.65 0.79 45 27 20 16 汇冠股份 300282.SZ 43 17.29 0.09 0.58 0.60 0.64 N/A 30 29 27 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 秦波 (执业证书编号：S0930514060003 ) 021-22169323 qinbo@ebscn.com 曹天宇(执业证书编号：S0930517110001 ) 021-22169105 caoty@ebscn.com 联系人 冷玥 lengyue@ebscn.com 教育指数走势图 相关研报 1.文化长城（300089）公司深度报告：并 购翡翠，雄关万里...............2018-1-9 2. IT培训行业之需求篇：千帆竞发，策马 飞舆——教育行业跨市场深度研究报 告之三..............................2018-2-24 3.视源股份（002841）公司深度报告： 源远根深，傲视天下............2018-3-2 4.开元股份（300338）公司深度报告： 恒企中大，砥砺前行............2018-3-2 5.早教行业：蒙以养正，一柱心香—— 跨市场教育行业深度研究报告之四...... .......................................2018-4-12 6.汇冠股份（300282）公司深度报告： 三盛和君，乘风而起............2018-4-13 7.亚夏汽车（002607）公司深度报告： 中公教育借壳上市，A股龙头扬帆起航 .......................................2018-5-10 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2018-05-20 教育 目 录 1、 A股、新三板、港股和美股教育行业市场概览 .......................................................................... 4 2、 A股、新三板、港股、美股、一级市场教育行业市场回顾 ........................................................ 5 2.1、 A股教育行业重点公司表现回顾（0514~0518）.................................................................................... 5 2.2、 新三板二级市场教育行业交易回顾（0514~0518） ................................................................................ 7 2.3、 新三板一级市场教育行业定增总结（0514~0518） .............................................................................. 10 2.4、 港股和美股教育行业表现回顾（0514~0518） ..................................................................................... 11 2.5、 一级市场教育行业融资总结（0514~0518）......................................................................................... 13 3、 新三板新增挂牌公司总结 ........................................................................................................ 14 3.1、 上周新三板新增1家挂牌教育公司 ....................................................................................................... 14 3.2、 华讯信息（872773.OC）：互联网信息服务提供商 ............................................................................. 14 4、 教育行业评级分析和投资策略 ................................................................................................. 15 4.1、 估值分析：A股和三板教育行业部分公司已经接近底部且具备较高安全边际 ...................................... 15 4.2、 投资建议：积极关注重点细分行业内优质公司 ..................................................................................... 17 5、 风险因素 ................................................................................................................................. 17 6、 上周重点报告 .......................................................................................................................... 17 6.1、 民办高等教育集团中国科培教育拟赴港上市——教育行业跨市场周报（第27期） ............................ 17 6.2、 线下培训增长迅速，教育信息化空间广阔——跨市场教育行业2017年年报总结 ............................... 18 7、 挂牌/上市公司重要公告........................................................................................................... 19 7.1、 新三板挂牌公司重要公告 ...................................................................................................................... 19 7.2、 A股教育上市公司重要公告 .................................................................................................................. 22 7.3、 海外教育上市公司重要公告 .................................................................................................................. 23 8、 业内动态 ..............................................................................................