-2%0%2%4%6%8%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货煤炭指数中信期货黑色建材指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌 2020-06-09 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源组研究团队 桂晨曦（原油） 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 杨家明（燃料油、沥青） 021-80365287 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号：F3046931 投资咨询号：Z0015448 联系人： 石飞（LPG） 021-60812955 shifei@citicsf.com 从业资格号：F3061043 中信期货研究|能源组日报 摘要： 供应减少需求回升，油价升温关注风险 原油：供应减少需求回升，油价升温关注风险 逻辑：昨日油价回落。6月6日欧佩克会议决定延长一阶段减产一个月，6月7日沙特将7月对亚洲出口官价大幅上调5-7美元/桶。同日日利比亚宣布重启自1月开始关停的Sharara和El Feel油田，合计产能约40万桶/日。前期由于内战导致利比亚产量自1月的120万桶/日降至5月仅10万桶/日。短期欧佩克减产延续及欧美复工推进支撑下，油价或暂维持偏强。中期关注潜在风险。油价回升亦伴随多重潜在风险：供应端，油价回升将加速美国产量恢复节奏；需求端，解除隔离初期带动高需求增速逐渐放缓；库存端，全球成品大幅累库，炼厂利润维持低迷；疫情角度，海外疫情加速增长，存在二次复发可能；经济角度，中美摩擦若升级对全球经济可能的不利影响。详情关注油价专题。 策略建议：短期企稳回升，中期反弹抛空，长期低位买入。 风险因素：疫情二次爆发，地缘不确定性。 昨日油价回落。短期欧佩克减产延续及欧美复工推进支撑下，油价或暂维持偏强。中期关注潜在风险。油价回升亦伴随多重潜在风险：供应端，油价回升将加速美国产量恢复节奏；需求端，解除隔离初期带动高需求增速逐渐放缓；库存端，全球成品大幅累库，炼厂利润维持低迷。 报告要点 中信期货研究|策略日报（能源） 2 / 7 品种 日观点 中线展望 原油 观点：供应减少需求回升，油价升温关注风险 逻辑：昨日油价回落。6月6日欧佩克会议决定延长一阶段减产一个月，6月7日沙特将7月对亚洲出口官价大幅上调5-7美元/桶。同日日利比亚宣布重启自1月开始关停的Sharara和El Feel油田，合计产能约40万桶/日。前期由于内战导致利比亚产量自1月的120万桶/日降至5月仅10万桶/日。短期欧佩克减产延续及欧美复工推进支撑下，油价或暂维持偏强。中期关注潜在风险。油价回升亦伴随多重潜在风险：供应端，油价回升将加速美国产量恢复节奏；需求端，解除隔离初期带动高需求增速逐渐放缓；库存端，全球成品大幅累库，炼厂利润维持低迷；疫情角度，海外疫情加速增长，存在二次复发可能；经济角度，中美摩擦若升级对全球经济可能的不利影响。详情关注油价专题。 策略建议：短期企稳回升，中期反弹抛空，长期低位买入。 风险因素：疫情二次爆发，地缘不确定性。 震荡 沥青 观点：专项债投向公路占比大增，沥青调整后再出发 （1）6月8日，Bu2006收于2498元/吨，仓单265400吨，当日非期货公司空头7000手；当日华东、东北和山东沥青现货2485，2450，2510元/吨（0，+75，+60）。 （2）6月3日，百川显示沥青炼厂整体开工率51%（环比+1%，同比+8%），炼厂开工小幅反弹；炼厂总库存25%，（环比-1%，同比-19%），库存同比去年降幅仍较大，社会库存64%（环比-1%，同比+12%）。 逻辑：主营炼厂沥青现货继续提价，但当周炼厂开工大幅反弹，虽炼厂库存去化趋势，仍大幅低于去年同期，低炼厂库存背景下，基差上涨是大概率的，但华东、华南持续的降雨或影响贸易商拿货情绪，可能出现现货维稳、期价下跌式的基差走强，但持续时间或有限。五月地方债发行超预期，1-5月投向收费公路占比大增，宏观对沥青需求支撑较强。 操作策略：多沥青2012 风险因素：下行风险：原油大幅下跌。 震荡 燃料油 观点：Fu2009持仓步入下降通道，内外盘价差转负 （1）6月8日，Fu2009收于1774元/吨，仓单减少5000吨至449040吨（兴中164420吨，洋山127940吨，海洋15000吨，大鼎141680吨）。 （2）6月3日，新加坡当周燃料油库存404.5万吨；6月4日 ARA当周燃料油库存174.5万吨；6月1日富查伊拉燃料油库存254.6万吨，第二十三周三地燃料油总库存833.5万吨(环比+3%，同比+29%)，处于季节性高位，预计其中低硫占比较大。 （3）6月5日，舟山船燃价格278.5美元/吨，富查伊拉222美元/吨，鹿特丹239.5美元/吨，新加坡244美元/吨，6月5日新加坡高硫380贴水-6.28美元/吨。 逻辑：新加坡高硫380裂解价差走强，远期曲线接近平水，380贴水受到BDI支撑大幅反弹，六月亚太380供应下降预期足，铁矿发货环比增加有望带动五月燃油销量环比增加；当周汇率大幅走强，运费继续下降驱动近端内外盘已无溢价，Fu2009持仓步入下降通道，库存压力下Fu明显弱于外盘，在原油上涨背景下，价格低位或对未来仓单的消化带来积极作用。 操作策略：空Fu2101-SC2101 风险因素：上行风险：原油大幅下跌 震荡 LPG 观点：多地区小幅累库，LPG期价低位震荡 （1）6月8日，LPG主力合约（PG2011）今日开盘3635点，收盘价为3549点，跌21点，跌幅为0.59%，总持仓量为71489手，日增-10219手。 （2）6月8日，现货方面，华南市场民用气主流成交区间为2500-2580元/吨，华东市场民用气主流成交区间为2510-2800元/吨，山东市场民用气主流成交区间在2750-2900元/吨。 逻辑：LPG主力合约价格今日低位震荡为主。国际原油走势较为乐观，带动业者看涨情绪，进口贸易单位整体上调，市场氛围温和向好。不过周末国内现货分地区平均库存有小幅上涨，其中华北地区液化气库存率接近60%，华东、华南以及山东市场库存亦有上涨。主流市场目前处于传统淡季，主流市场库存依旧承压，国内现货价格始终处于低位。中长期来看，考虑到11月为LPG传统消费旺季，LPG期价中长期走势可能会震荡偏强，不过上行幅度可能会受到原油端不确定性的扰动。 操作策略：短期震荡，建议观望，中长期逢低谨慎偏多思路操作 风险因素：原油价格大幅下跌 震荡 中信期货研究|策略日报（能源） 3 / 7 二、品种数据监测 1. 原油 图表 1：原油期价跟踪 价格ICE BrentNymex WTI DME OmanINE SCSHFE BUSHFE FU现值42.3039.5543.20282.2026221543日变化2.312.142.61-1.60-10-1日涨幅5.78%5.72%6.43%-0.56%-0.38%-0.06%月走势月差Brent 1-6WTI 1-6RBOB-WTIULSD-WTIRBOB-ULSDNymex 321现值-1.04-0.8711.538.706.3010.59日变化0.540.400.790.86-1.190.81月走势内盘SC/BrentSC/FX-Freight-BrentRMB/USDFreightBU/SCFU/SC现值6.67-4.16-2.531.639.296.09日变化2.69-0.03-0.44-0.02-0.42-0.30月走势 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图表 2：能源期货价格涨跌幅 单位：% 图表 3：内外盘原油价差比较 单位：美元/桶 0204060801001201402019/06/072019/10/072020/02/072020/06/07BrentSCBUFU 77777888-6-4-2024681012142019/06/072019/09/072019/12/072020/03/07SC/FX-Freight-BrentFreightSC/BrentFX 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（能源） 4 / 7 图表4：原油期货月差走势 单位：美元/桶 图表5：跨区价差及裂解价差 单位：美元/桶 50556065707580-80-70-60-50-40-30-20-100102019/06/072019/10/072020/02/072020/06/07Brent 1-6WTI 1-6Brent(右) -1012345678910-1001020304050602019/06/072019/10/072020/02/072020/06/07Nymex 汽油裂差Nymex 柴油裂差Brent - WTI 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 2. 燃料油 图表6：燃料油价格跟踪 一级指标最新值变化值最新值变化值舟山现货2048-2274-41新加坡现货#N/A#N/A882-1911973511-5-160252133495-93591091774399-1-199-12主力1774-16-5沥青-燃料油燃料油-SC（元/桶）燃料油元/吨月差舟山基差二级指标二级指标期价现货 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 7：燃料油内外盘价差 单位：元/吨 图表 8：燃料油1-5月差 单位：元/吨 -20002004006008001000120014002019-022019-052019-082019-112020-022020-05内外盘1 2009-2008内外盘2 2101-2012 -600-400-20002004006008002020/01/012020/04/012020/07/012020/10/01 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（能源） 5 / 7 图表 9：燃料油/6.35-原油 单位：元/吨 图表 10：燃料油基差 单位：元/吨 -200-150-100-