8 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 每日晨报 2020年2月27日 [table_main] 晨会纪要模板 责任编辑： 银河观点集萃: 丁文 ：010-66568797 ：dingwen@chinastock.com.cn 职业证书编号：S0130511020004  策略：疫情蔓延是欧美市场下跌主要因素，而中国疫情已有效控制；我们认为外围股市下跌调整，对A股市场影响可控，政策呵护仍是推动市场上涨动力，建议在市场调整时把握布局长期机会。行业配置建议，建议重点关注科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材，调整期间可择优布局。  保险：人身险精算监管新规体现了行业回归保障、回归价值的政策导向，旨在进一步强化风险防控，落实“保险姓保”要求，有效保护消费者的合法权益，促进人身保险业长期健康发展。受新规影响，行业人身险业务转型有望持续深化，保障型产品优势凸显、业务空间扩容。新冠疫情影响保险代理人展业，对开门红保单销售造成一定扰动，但疫情刺激居民风险保障意识增强，疫情结束后重疾险、医疗险等风险保障需求将会提振，助力后续保费增速修复。央行降息释放流动性，低利率环境延续，长债收益率下行压力加大，资产负债管理至关重要，需持续关注投资端表现。板块当前价格对应2020年P/EV在0.62-1.06倍之间，估值不贵，性价比较高，建议关注板块配置价值。推荐顺序为：中国平安（601318.SH） 、 中 国 人 寿 （601628.SH） 、 新 华 保 险（601336.SH）、中国太保（601601.SH）。  家电：新冠疫情爆发期间，家电需求被抑制，但该部份需求不会消失，在疫情结束后家电销售会有所反弹，全年销售影响不大。从供应端来看，虽然疫情造成了工厂今年停工时间延长，但多数企业已经有序的复工，随着企业的稳步复工，公司产能将逐步释放，能够满足疫情结束后带来的需求增长，供需不平衡的矛盾不大。建议关注业绩确定性强、现金储备充足的白电龙头企业美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。 要闻 海外疫情扩散，避险情绪升温 国际奥委会高级成员称，若疫情5月下旬得不到控制，东京奥运会可能会取消 法国财长勒梅尔：新冠肺炎对法国今年经济影响在0.1个百分点左右 政治局会议研究新冠肺炎近期防控重点工作 央行部署金融支持中小微企业复工复产工作 宁德时代拟定增募资200亿元 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_content] 一、今日要闻 国际要闻  美国白宫：特朗普总统与印度总理莫迪同意迅速结束正在进行的贸易谈判，希望双方可以达成双边贸易协议。  美国主导在全球50个地点进行瑞德西韦二期临床试验，预计结果4月1日揭晓。除了药物临床试验，美国首批疫苗也已准备在未来数周内进入人体试验。  国际奥委会高级成员称，若疫情5月下旬得不到控制，东京奥运会可能会取消。东京奥组委则表示，将继续关注新冠肺炎的整体情况，并与相关机构紧密联合，研究必要对策。至于是否必须在5月底前确定东京奥运会能否如期举行，这不是国际奥委会的官方见解。  法国财长勒梅尔：坚持此前的预测，新冠肺炎对法国今年经济影响在0.1个百分点左右。  韩国2月26日新增169例新冠肺炎确诊病例，累计确诊1146例。这是韩国在确诊第一例新冠病例的37天后，累计确诊数破千。韩国中央灾难安全对策本部表示，政府将疫情预警上调至最高级别的“严重”，并实施关于集体活动、利用公共设施的指南修订案，建议民众暂停聚集在室内或是在人群密集的户外举行活动，也尽量避免聚餐、旅游等私人聚会和活动。  印尼财长：在新冠肺炎蔓延压力下，印尼在2020年可能面临更大财政赤字。  联合国粮农组织再发警告：东非地区的蝗灾仍处于“极其令人担忧”的状态，蝗灾将对埃塞俄比亚、索马里和肯尼亚等国的粮食安全构成严重威胁。 国内要闻  中共中央政治局常务委员会召开会议，分析新冠肺炎疫情形势研究近期防控重点工作。会议强调，要继续集中力量和资源，全面加强湖北省和武汉市疫情防控。要精准稳妥推进复工复产，把各项惠企政策尽快落实到位，完善政策配套实施办法。  央行部署金融支持中小微企业复工复产工作，要求为企业有序复工复产提供低成本、普惠性资金支持。在前期已设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上，增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。其中，支农、支小再贷款额度分别为1000亿元、3000亿元，再贴现额度1000亿元。2020年6月底前，对地方法人银行新发放不高于LPR加50个基点的普惠型小微企业贷 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 款，允许等额申请再贷款资金。  商务部：千方百计稳外贸、稳外资、促消费，推动出台超常规、阶段性的支持政策，稳住外贸外资基本盘，稳定和扩大消费，把疫情影响降到最低，努力完成全年目标任务。  银保监会发布通知，提出实施产品分类监管和属地监管要求，进一步明确银保监会和银保监局产品监管职责，并强化产品退出机制；对财产保险公司产品审批备案范围进行调整，将使用示范产品的机动车辆商业保险、1年期以上信用保险和保证保险产品由审批改为备案，原属于备案类的产品仍采用备案管理。  目前全国已有逾20个省市发布涉及房地产领域的相关政策，以保证房地产市场的平稳发展。其中，河南省驻马店成为首个明确降低首付比例的地区，其首套房公积金贷款首付最低比例由30%降至20%。  香港财政司司长陈茂波：香港经济2019年第三季步入衰退，全年收缩1.2%，为2009年环球经济大衰退以来首次出现年度跌幅；经季节性调整的失业率从第二季2.8%，上升至最新的3.4%，为三年多以来最高；预测2020年香港经济实质增长介乎负1.5%至正0.5%。  世卫组织称，目前多数新增的新冠肺炎确诊病例出现在中国境外，26日中国境外新增确诊病例459例。中国境外报告的新增病例数量首次超过了中国境内的新增病例数量。  中汽协：1月乘用车产销143.6万辆和160.7万辆，环比下降34.3%和27.4%，同比降28.1%和20.6%。 二、市场日评 周三（2月26日），上证指数收跌0.83%报2987.93点；深成指跌3.02%报11497.55点；创业板指跌4.66%报2180.7点。沪深两市成交额达1.31万亿元，较上一交易日（1.42万亿元）量能略有缩量，为连续第6日日成交额破万亿元。北向资金净流出67.27亿元，连续4日净流出；其中，深股通净流出50.8亿元。 A股市场行情走势原因分析： A股回调，科技股重挫。行业板块方面，基建板块大涨，山东路桥、中工国际、宏润建设、新疆交建、安徽建工、腾达建设、亚泰集团等逾10股涨停。新能源汽车板块活跃，佛塑科技、中超控股涨停，燃料电池概念股汉钟精机、康盛股份、京威股份涨停，特斯拉概念股北玻股份、双林股份涨停，蔚来汽车概念股江淮汽车、海源复材涨停。房地产板块异动，光大嘉宝、合肥城建、香江控股、上实发展涨停。5G概念股分化，京泉华、东方电热、宜通世纪、永贵电器、万隆光电涨停。无人驾驶概念大涨，启明信息、路畅科技、威帝股份涨停。广电系表现活跃，亿通科技、广西广电、吉视传媒涨停。农业机械板块受利好刺激走高，一拖股份、吉峰科技涨停。口罩概念股分化，道恩股份、泰达股份、搜于特涨停，洁特生物、蓝帆医疗、漫步者大跌。国产芯片概念大幅杀跌，晶盛机电、晶方科技、太极实业、中颖电子、雷科防务、江化微、通富微电、上海贝岭等多股跌停。PCB板块重挫逾，天津普林、兴森科技、深南电路、胜宏科技、容大感光、联瑞新材等跌停。光刻胶概 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 念大跌，飞凯材料、晶瑞股份、南大光电跌停。氮化镓概念大跌，海特高新、乾照光电跌停。互联网金融概念低迷，同花顺、指南针跌停。短期的A股市场会随着疫情拐点的出现与各地企业相继复工而呈上行态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注新冠疫情的变化及相关应对措施的力度，市场基本面、资金面的变化。 关注2月组合。2月的金股组合（不分先后）包括：工商银行（601398.SH）、华大基因（300676.SZ）、安图生物（603658.SH）、华兰生物（002007.SZ）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、璞泰来（603659.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。 现金牛组合（不分先后）包括：美的集团（000333.SZ）、 中信特钢（000708.SZ）、五粮液（000858.SZ）、天山股份（000877.SH）、 珠江啤酒（002461.SZ）、安科生物（300009.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、菲利华（300395.SZ）、航民股份（600987.SH）、思维列控（603508.SH）。 （分析师：洪亮） 三、银河观点集锦 策略每日市场点评_：创业板短期现调整压力，科技股牛市逻辑并未破坏 1、我们的观点 今日A股下跌调整，创业板跌幅较大，北上资金连续四日净流出。近期外围股市大幅下跌，对A股市场情绪有一定影响。创业板涨幅过高，积累获利盘较多，昨日创业板成交金额创新高，市场情绪快速升温，短期创业板面临调整压力，长期看创业板和科技股的牛市逻辑并未破坏。 疫情蔓延是欧美市场下跌主要因素，而中国疫情已有效控制；欧美市场资金流出股市进入债市，而中国国债收益率在节后已调整至低位，资金追逐债券资产的意愿已经降低，我们认为外围股市下跌调整，对A股市场影响可控，政策呵护仍是推动市场上涨动力，建议在市场调整时把握布局长期机会。 市场结构性特征较前期出现明显转变，半导体、5G、新能源等前期涨幅较大的高位股均出现大幅回调，房地产、基建等周期类板块逆势上涨，银行、公用事业突显稳健性。从成交量来看，交投热度仍主要集中于电子、计算机等科技板块的态势延续。从资金动向来看，多数行业呈现主力资金净流出的态势，建筑、房地产、钢铁行业的主力资金小幅净流入，而电子行业的主力资金已连续两日呈现大幅净流出。 外围股市下跌调整，黄金价格高位震荡。新冠疫情下全球经济不确定性增加，全球避险情绪爆发，欧美股市接连下跌，美股连续两日下跌抹平近四月涨幅。资金大量涌入债券市场，美国10年期国债收益率降至1.31%历史新低，黄金价格高位震荡。近期国际市场动荡，人民币汇款则企稳，贬值压力减弱，有助货币政策空间提高。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 2、投资建议 行业配置建议，短期白酒地产等行业可能阶段性走强，规避上涨过快从而估值过高的科技公司。但是从中长期看，创业板和科技股走强的逻辑并未被破坏，建议重点关注科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材，调整期间可择优布局。 （分析师：付延平） 保险行业（20200225）：人身险精算监管强化，持续引导险企保障型业务转型 1．事件 近期，中国银保监会发布《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》。 2．我们的分析与判断 《通知》重点围绕进一步强化法定责任准备金监管、规范分红险红利分配和利益演示机制、健全非现场监测机制等几方面作出了规定：一是进一步强化法定责任准备金监管。以责任准备金覆盖率为抓手，将其纳入非现场监测指标体系，并与产品监管等监管措施挂钩。二是规范分红险市场发展。修订完善了分红险利益演示的方法，明确了演示利率上限，并将红利分配比例统一为70%。三是完善非现场监测机制。对