TS2003TS2006TF2003TF2006T2003T2006昨日收盘价101.160100.925101.520101.170100.935100.470前日收盘价101.105100.810101.395101.020100.720100.230涨跌0.0550.1150.1250.1500.2150.240涨跌幅0.05%0.11%0.12%0.15%0.21%0.24%持仓量4298103469714223441710858611成交量13019707189511816449742692持仓量增减-463-475-626-25-13943230跨期价差TS2003-TS2006TF2003-TF2006T2003-T2006昨值0.2350.35000.4650前值0.2950.37500.4900点评活跃CTD券IRR%1.7921.5921.78241.10673.49731.6388点评短期市场利率SHIBOR隔夜SHIBOR7天R001R007GC001GC007昨值1.53302.17601.59332.33612.38102.4690前值1.35502.24501.42332.16542.20802.3860涨跌(bp)17.8-6.91717.0717.38.3点评中国关键期限国债收益率变化1Y2Y5Y7Y10Y30Y昨日收益率1.962.232.632.822.823.44前日收益率1.982.222.662.842.863.47涨跌（bp）-1.730.1-3.04-2.22-3.97-3.25收益率利差10-210-55-2昨值(bp)59.6119.0540.56前值(bp)63.6819.9843.70点评海外关键期限国债收益率变化美国2Y美国10Y德国2Y德国10Y日本2Y日本10Y昨日收益率1.351.38-0.69-0.50-0.153-0.039前日收益率1.431.46-0.66-0.44-0.156-0.043涨跌（bp）-8.0-8.0-3.0-6.00.30.4内外利差（bp）87.6144.2291.6332.2237.9286.1点评海外市场 昨日，美国10Y国债收益率下行8bp，德国10Y国债收益率下行6bp，日本10Y国债收益率上行0.4bp。 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行6.9bp，R007利率上行17.07bp，GC007利率上行8.3bp。 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行3.97bp至2.82%，长短期（10-2）国债收益率利差为59.61bp。2020年02月25日申万期货品种策略日报-国债申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292期货市场 昨日，国债期货主力合约价格高开高走，T合约持仓量有所增加。 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。现货市场 宏观消息行业信息评论及策略1、央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2月24日不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日3000亿元逆回购到期，净回笼3000亿元。2、全国两会适当推迟。十三届全国人大常委会第十六次会议表决通过推迟召开第十三届全国人民代表大会第三次会议的决定；全国政协主席会议建议全国政协十三届三次会议推迟召开。3、央行：下一步，稳健的货币政策会更加的灵活适度，继续保持流动性合理；要更大力度的运用好结构性货币政策的工具，还要充分利用好普惠性的货币政策工具，近期还要动态调整定向降准的政策，当前我国货币政策的政策空间和政策工具是充足的。4、财政部部长助理欧文汉：将加大政策力度，防止经济运行滑出合理区间，防止短期冲击演变成趋势性的变化。要扩大地方政府专项债券发行规模，按照资金跟着项目走的原则，指导地方做好项目储备和前期准备工作，尽快形成有效投资。1、资金面偏向中性，货币市场利率多数上涨。银存间质押式回购1天期品种报1.5162%，涨17.33个基点；7天期报1.9977%，跌8.03个基点；14天期报2.0573%，涨1.65个基点；1个月期报2.4080%，涨30.8个基点。2、美债收益率全线大跌，3月期美债收益率跌2个基点报1.54%，2年期美债收益率跌10.7个基点报1.26%，3年期美债收益率跌11.3个基点报1.21%，5年期美债收益率跌11.4个基点报1.21%，10年期美债收益率跌10.3个基点报1.37%，逼平历史低位；30年期美债收益率跌8.1个基点报1.84%，续创历史新低。 货币政策要更加灵活适度，国债期货价格高开高走，10年期国债活跃券收益率下行4bp至2.81%。上周五证监会公告，经国务院同意，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，分批推进参与国债期货交易，预计国债期货持仓规模会持续提升。近期国内新冠肺炎疫情逐步缓解，但海外有扩散势头，提振避险情绪，10年期美债收益率跌破1.4%。习总书记指示要求低风险地区要尽快将防控策略调整到外防输入上来，全面恢复生产生活秩序；中央政治局会议表示稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。央行表示近期普惠金融定向降准将进行年度动态调整，将有更多达标银行得到优惠政策支持，未来将适时适度对存款基准利率进行调整。预计央行降准和降息均有空间，资金面延续宽松。综合看国债期货价格将继续上行，操作上以做多为主，10年期国债收益率第一目标位前低2.7%附近，关注出台的相应政策和海外疫情进展。免责声明免责声明本报告的信息均资料来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。