TS2003TS2006TF2003TF2006T2003T2006昨日收盘价101.105100.810101.395101.020100.720100.230前日收盘价101.130100.765101.300100.830100.44599.885涨跌-0.0250.0450.0950.1900.2750.345涨跌幅-0.02%0.04%0.09%0.19%0.27%0.35%持仓量47611082110340223691850255381成交量29807892397810572615047436持仓量增减-86215-1025517-18732744跨期价差TS2003-TS2006TF2003-TF2006T2003-T2006昨值0.2950.37500.4900前值0.3650.47000.5600点评活跃CTD券IRR%1.7921.5921.90460.81063.05181.3454点评短期市场利率SHIBOR隔夜SHIBOR7天R001R007GC001GC007昨值1.62602.26801.69632.32302.34602.4370前值1.50302.29301.57832.35652.41102.5160涨跌(bp)12.3-2.511.8-3.35-6.5-7.9点评中国关键期限国债收益率变化1Y2Y5Y7Y10Y30Y昨日收益率2.002.292.652.842.873.48前日收益率1.992.302.652.832.873.47涨跌（bp）0.93-0.310.670.520.530.58收益率利差10-210-55-2昨值(bp)57.8521.9335.92前值(bp)57.0122.0734.94点评海外关键期限国债收益率变化美国2Y美国10Y德国2Y德国10Y日本2Y日本10Y昨日收益率1.471.56-0.67-0.43-0.156-0.043前日收益率1.471.55-0.67-0.43-0.151-0.049涨跌（bp）0.01.00.00.0-0.50.6内外利差（bp）82.5131.3296.5330.3245.1291.6点评海外市场 上周五，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行0.6bp。 上周五，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行2.5bp，R007利率下行3.35bp，GC007利率下行7.9bp。 上周五，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.53bp至2.87%，长短期（10-2）国债收益率利差为57.85bp。2020年02月24日申万期货品种策略日报-国债申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292期货市场 上周五，国债期货主力合约价格高开高走，03合约持仓量向远月移仓。 上周五，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。现货市场 宏观消息行业信息评论及策略1、央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2月21日不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日无逆回购到期。上周公开市场有12200亿元逆回购到期，上周央行累计进行1000亿元逆回购和2000亿元MLF操作，净回笼9200亿元。2、统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议2月23日在北京召开,要求积极的财政政策要更加积极有为，继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费政策，帮助中小微企业渡过难关。稳健的货币政策要更加注重灵活适度，用好已有金融支持政策，适时出台新的政策措施。3、国际货币基金组织表示，中国政府正采取危机管理措施、流动性供应、财政措施和资金支持等措施，努力缓解新冠肺炎疫情对经济的负面影响。中国经济将在二季度恢复正常，未来全球经济受影响的程度可能较小，持续时间可能较短。4、央行副行长刘国强表示，疫情带来的经济下行压力主要是短期的，不会改变我国经济长期向好的基本面；未来将适时适度对存款基准利率进行调整；全年来看疫情对信贷增长的影响不大。LPR下行基本上不影响个人房贷利率，房住不炒仍然是当前房地产调控政策的主导方向。1、证监会与财政部、央行、银保监会联合公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与中金所国债期货交易。第一批试点机构包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。2、财政部发布1月地方政府债券发行和债务余额情况显示，1月全国发行地方政府债券7850.64亿元。发行一般债券702.43亿元，发行专项债券7148.21亿元；按用途划分，全部为新增债券。 货币政策要更加灵活适度，国债期货价格高开高走，10年期国债收益率下行4bp至2.85%。上周五证监会公告，经国务院同意，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，分批推进参与国债期货交易，第一批试点机构包括工农中建交五大行。银行保险参与国债期货交易的目的主要是套期保值，预计分批推进参与国债交易后，国债期货持仓规模会持续提升。近期国内新冠肺炎确诊病例呈下降态势，疫情逐步缓解，国务院常务会议强调要统筹抓好疫情防控和经济社会发展，各部委支持政策逐步出台。当前各地复工复产还需一定的过程，对消费、生产和外贸等宏观层面都存在一定的影响。中央政治局会议表示稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。预计降准和下调MLF利率仍有空间，资金面延续宽松。综合看国债期货价格仍有上行空间，操作上以做多为主，关注各地复工进度和出台的相应政策。免责声明免责声明本报告的信息均资料来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。