商品研究|农产品 商品研究 农产品早报 2020/2/13 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 五矿经易农产品早报 油脂 周三BMD棕油基准4月涨0.52%至2709林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB2月船期报价697.5美元/吨，到港完税成本6070-6169元/吨。沿海一级豆油主流价格在6220-6550元/吨，跌幅在50-60元/吨；沿海24度棕榈油价格5830-5950元/吨，跌50-130元/吨；沿海菜油报价在8120-8220元/吨，跌50-70元/吨。国内豆油商业库存总量89.69万吨，较上周的84.81万吨增4.88万吨，增幅为5.75%；全国港口食用棕榈油库存总量94.51万吨，较前一周87.5万吨增8.01%。 美豆方面，USDA在2月供需报告中将2019/20年美豆出口量上调5000万蒲至18.25亿蒲式耳，因对中国的出口需求改善，且将2019/20年度美国大豆期末库存数据预测下调0.5亿蒲至4.25亿蒲式耳，提振美豆价格继续上涨，但巴西大豆预期丰产，加上巴西雷亚尔疲软使得巴西大豆竞争优势明显，中国亦积极购入，仍制约美豆涨幅。船运调查机构数据显示马来西亚2月上旬棕油出口环比最高下降27%，加上MPOB公布的棕榈油库存数据为176万吨，位于市场预期的高端，拖累国内外棕油期价持续下跌。疫情形势严峻令旅游业及餐饮业遭受重挫，各大院校开学及企业复工亦出现不同程度的推迟，居民外出就餐大幅减少令中包装等餐饮用油遭受较大冲击，虽说疫情利好家庭小包装消费，不过家庭小包装消费的增量难以弥补餐饮消费的减量，因此豆油整体需求量大幅少于往年同期几成定局。贵州省级储备发公告采购8万吨菜油应急储备，四川亦有2.1万吨的计划，令后期菜油供应收紧担忧加剧，国内菜油异军突起。 单边上，建议短线或观望。套利上，继续关注豆棕价差扩大、菜豆油价差扩大。 蛋白粕 外盘：周三美豆先抑后扬，主力3月合约涨0.79%至891.75。USDA供需报告，下调美豆期末库存至4.25亿蒲，因中国需求好转。上调巴西大豆产量至1.25亿蒲，阿根廷大豆产量维持不变。全球大豆期末库存上调至9886万吨，上月预估9667万吨。全球大豆库存上调，报告中性略空，不过市场已充分反映。巴西大豆收割完成9%，早收大豆单产显示积极。阿根廷局部种植区干热，但整体天气良好。南美丰产预期继续施压盘面，重点关注阿根廷产区天气。 国内：大连豆粕震荡收跌，主力5月合约跌0.19%至2641，现货东莞报2670（-10）元/吨，成交继续放量。截至2月7日当周，沿海油厂进口大豆库存481.14万吨，环比+20.57%，同比-12.10%。2月14日起进口美国大豆关税由33%降至30.5%，但竞争力仍弱于南美大豆。近期国内油厂仍以采购巴西大豆为主，远月大豆进口到港预估充足。当周沿海油厂豆粕库存32.31万吨，环比-9.24%，同比-50.20%。节后下游有补货需求，油厂完全恢复开机需要时间，短期有望持续低库存状态。菜粕整体跟随豆粕，截至2月7日当周，菜粕库存15000吨，环比持平，五矿经易期货 商品研究|农产品 同比-11.76%，4月水产投苗启动前或继续维持供需两弱状态。 综上，短期美豆料底部整理，等待新的交易因素。国内蛋白粕库存低位提供价格支撑，但油厂陆续复工限制反弹空间，前期空单可继续持有。 段治羚 农产品研究员 电话：+86 13788970649 邮箱：duanzl@wkjyqh.com 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 鸡蛋 鸡蛋盘面收跌。主力2005下跌1.72%至3256。2009合约下跌1.5%。现货方面，鸡蛋价格以跌为主，主产区德州报2250(0)，濮阳报2400（-100），黄冈报2750（0）。 短期看，鸡蛋市场预期偏空。一方面受到新型肺炎的影响，餐饮等行业需求较弱，导致整个鸡蛋需求疲软。另外，餐饮消费疲软也削弱猪肉蛋白替代逻辑，提振作用有限。另一方面从2月4日农业农村部发布的维护畜牧业正常产销秩序，保障肉蛋奶市场供应信息来看，预计产区库存压力将得以缓解，上半年新增产量将不断释放。另外，活禽交易受阻，淘汰渠道有限，淘汰量将减少。 然而长期看，养殖户补栏积极性大降，远月或出现鸡蛋供不足需的情况，加之，8，9月季节性驱动，整体或利多远月鸡蛋 交易策略：建议以偏空思路对待05合约，可少量布局09多单。关注疾病的事件影响，存栏补栏情况。 白糖 周三纽约原糖收涨，3月原糖涨2.67%至15.76美分/磅，因预期市场缺口加大。消息上看，Baanra糖业预计19/20年度泰国糖产量将下降至略超过800万吨；印度19/20产量或略高于2600万吨；美国、墨西哥也出现不同程度减产，导致分析师不断上调19/20榨季全球供应缺口。短期原糖仍有上涨空间，主要关注北半球压榨进度及市场整体氛围转变；长线看涨不变，回调企稳后皆可买入。伦敦白糖3月合约涨2.98%至449.4，原白价差102。 国内盘面SR2005合约日内波动较大，收于5771（+0.73%）。现货价格稳定，南宁新糖报价5750（0），与盘面基差-21（-42），受疫情影响，产销区白糖提货均采取预约方式。目前来看，疫情对白糖消费和物流均有不利影响，虽糖厂部分开榨，但销量惨淡，下游消费基本停滞；边贸基本停滞，走私和进口均减少，整体影响偏多。消息上看，广西1月产糖187.4万吨，同比增加131.6万吨。短期期货走势与现货背离，国内白糖受资金影响较大，在外盘大涨带动下有上行可能，可等回调企稳后做多；长期来看国内存在供应缺口，预计重心将上移，建议逢低布局9月多单，需关注主产区实际产量与预估产量差异。 策略上SR2005建议观望或逢低做多，不建议追高，多单可继续持有。 纸浆 昨日漂针浆期货盘面冲高回落，主力合约SP2005较上日环比下跌0.09%收至4482。前20名主力净空持仓22203手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4416元/吨，环比上涨16元/吨；阔叶浆明星市场价3675元/吨，环比持平。 商品研究|农产品 昨日进口木浆现货市场交投恢复速度依旧迟缓，受疫情影响物流运输未完全恢复。国际方面，芬兰罢工结束，据闻2月份有阔叶浆品牌外盘报涨10-20美元/吨，对阔叶浆价格构成成本支撑。但疫情影响下下游纸厂多处于检修态势，据闻个别文化用纸、生活用纸企业因成品纸运输不畅存停机可能，短期内恐难带来需求端的提振。总体看当前暂无大涨大跌驱动，但在当前绝对价格偏低的情况下，盘面暂时以震荡偏强格局整理，建议低吸为主。 策略上谨慎观望，05合约靠近4400一线逢低试多。 油脂 蛋白粕 鸡蛋 白糖 纸浆 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（research@wkqh.cn），欢迎您及时告诉我 您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿经易期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 电话：400-888-5398 0755-83753764 深圳营业部 深圳市福田区莲花街道中心区23-1-1兴业银行大厦2102B、2103、2104 电话：0755-83752310 上海分公司 上海市浦东新区浦东南路855号世界广场16楼D、E、F座 电话：021-58784550 北京分公司 北京市海淀区首都体育馆南路6号3号楼12层1253室、1254室 电话：010-68332068 成都分公司 成都高新区天府大道北段1288号1幢3单元12层1204、1205、1206 电话：028-86131072 青岛分公司 青岛市东海西路35号太平洋中心3号楼4层 电话：0532-85714428 上海松林路营业部 上海市浦东新区松林路357号22楼D-E座 电话：021-68405325 北京广安路营业部 北京市丰台区广安路9号院6号楼408、409 电话：010-64185055 广州营业部 广州市天河区珠江西路17号广晟国际大厦2401房自编号05-06单元 电话：020-29117582 天津营业部 天津市滨海高新区华苑产业区梅苑路5号金座广场2101-2102 电话：022-87381925 宁波营业部 重庆营业部 浙江省宁波市海曙区布政巷16号12楼12-2室 电话：0574-87330527 重庆市江北区江北城西大街25号平安财富中心11-1 电话：023-67078086 郑州营业部 郑州市未来路69号未来大厦16层1612号 电话：0371-65619030 南通营业部 江苏省南通市青年东路81号南通大饭店B楼财富中心2003室 电话：0513-81026105 杭州营业部 浙江省杭州市江干区万银大厦1408室 电话：0571-81969926 浙江台州营业部 浙江省台州市椒江区爱华新台州大厦8-A 电话：0576-89811512 济南营业部 山东省济南市历下区山大路201号天业科技商务大厦401、427室 电话：0531-83192265 昆明营业部 云南省昆明市盘龙区北京路612号银海国际公寓D座3201室 电话：0871-63338532 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2011号、2106B号 电话：0411-84800452 长春营业部 吉林省长春市朝阳区明德路4号（人民大街4111号）兆丰国际11层1102室 电话：0431-89665686 西安营业部 陕西省西安市新城区纬什街新科路1号楼一层 电话：029-83213387 厦门营业部 厦门市思明区观音山宜兰路5号天瑞﹒99商务中心1602单元 电话：0592-5020072 无锡营业部 无锡市湖滨区隐秀路800号710室 电话：0510-85100710 湛江营业部 湛江开发区乐山东路35号银隆广场A1210室 电话：0759-2201026 大连星海营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元12层3号 电话：0411-81824490