请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2019年12月16日 朝闻国盛 2020，周期重估 今日概览  重磅研报 【策略】2020，周期重估——A股市场2020年度策略-20191214 【电子】当前值得重点关注的三个产业趋势-20191215 【化工】双象股份（002395.SZ）-立足原料优势，看好公司PMMA产业链一体化布局-20191215  研究视点 【策略】暖意融融，股指上行——估值与结构第54期-20191213 【金融工程】市场跨年行情或已开启-20191215 【固定收益】固定收益点评-何不打新券-20191215 【固定收益】固定收益点评-2020年各省偿债压力知多少？-20191215 【固定收益】固定收益点评-如何理解新发展理念位列明年六大重点工作之首？-20191213 【固定收益】固定收益点评-国轩转债——老牌磷酸铁锂电池制造商，建议积极参与申购-20191213 【建筑材料】建议关注出口占比较高的玻纤板块-20191216 【化工】重点推荐处于周期底部，具备成长性及产业链延伸力的行业龙头-20191215 【汽车】中美达成经贸阶段协议，对汽车行业影响较小-20191215 【证券】HS300股指期权业务细则知多少？-20191215 【通信】通信下阶段怎么看？行情分化加剧，优选赛道为先-20191215 【机械设备】欧洲电踏车消费需求持续增长-20191215 【建筑装饰】优选低估蓝筹与装配式建筑龙头-20191215 【钢铁】短期或延续长弱板强格局-20191215 【环保工程及服务】环保攻坚战总基调不变，行业阵痛后走向新生-20191215 【医药生物】注射剂国际化布局正当时，再回首医药年度策略20金句-20191215 【交通运输】中通与日日顺合作，白云机场旅客吞吐量突破7000万人次-20191215 【电气设备】2050年国内光伏装机或将达到50亿千瓦，高镍化趋势渐起-20191215 【计算机】景气主线与科创碰撞的机会-20191215 【国防军工】军工配臵正当时，重视航空与信息化板块-20191214 【化工】金禾实业（002597.SZ）-产业链继续加码，看好公司核心竞争力持续放大-20191213 作者 分析师 黄诗涛 执业证书编号：S0680518030009 邮箱：huangshitao@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 钢铁 8.4% -3.3% 0.0% 电子 8.4% 7.3% 0.0% 建筑材料 8.4% 5.9% 0.0% 有色金属 7.8% -7.9% 0.0% 电气设备 7.1% -3.6% 0.0% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 农林牧渔 -5.0% -7.1% 0.0% 医药生物 -2.9% 0.7% 0.0% 食品饮料 -2.5% 2.1% 0.0% 银行 1.2% 5.0% 0.0% 纺织服装 1.4% -7.6% 0.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：明年宏观政策怎么看？》2019-12-13 2、《朝闻国盛：11月金融数据的六大信号》2019-12-12 3、《朝闻国盛：扩容落地 北上流入继续》2019-12-11 4、《朝闻国盛：把握焦煤投资机会，看好龙头煤企价值重塑》2019-12-10 5、《朝闻国盛：2020年政策的变与不变》2019-12-09 2019年12月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】2020，周期重估——A股市场2020年度策略-20191214 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 1、海外市场：全球资产配臵钟摆转向新兴市场 2、中国经济：将迎阶段性企稳，对市场影响弱化 3、增量资金：三大源头活水加速流入 4、历史巨变：A股定价与估值体系的历史性变革 5、消费白马：估值波动将收敛，EPS成为核心驱动 6、周期核心资产：三大合力带来重估 7、景气向上行业：把握盈利确定性方向 风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。 【电子】当前值得重点关注的三个产业趋势-20191215 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 研究助理 shelingxing@gszq.com 当前我们认为智能手表、折叠屏大幅创新以及RISC-V生态建设是值得重点关注的三个行业趋势。 我们近期行业跟踪下来，明年国内外终端巨头智能手表备货超预期，预计明年各家手表新品凭借便携性、健康监测、个性化、运动性、高颜值等升级将迅速引爆市场。可穿戴的市场空间巨大，智能手表行业迅速爆发。三星折叠屏Galaxy Fold销量超预期、三星宣布全面转向RISC-V架构，射频相关芯片打头阵。 本周我们建议重点关注手表产业链相关标的：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、兆易创新、领益智造、精研科技、长信科技、鹏鼎控股、环旭电子、星星科技等。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。 【化工】双象股份（002395.SZ）-立足原料优势，看好公司PMMA产业链一体化布局-20191215 王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 罗雅婷 S0680518030010 luoyating@gszq.com 我们预计公司2019~2021年的归母净利润为0.35、2.05和4.03亿元，对应EPS分别为0.20、1.15和2.25元/股，对应三年PE为134、23和12倍。我们看好公司基于控股股东MMA原料优势，围绕PMMA产业链的持续延伸，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料MMA新增产能大幅增加风险、能源成本大幅上升的风险、人才流失风险、市场竞争加剧导致产品价格下降。  研究视点 【策略】暖意融融，股指上行——估值与结构第54期-20191213 2019年12月16日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、A股行情回顾：暖意融融，股指上行，成长占优。 2、一周估值变化：估值小幅震荡，主力资金基本流出。 3、大类资产：海外整体回暖，人民币大幅回升。 风险提示：海外波动加剧；经济和政策超预期变化；监管态度转向。 【金融工程】市场跨年行情或已开启-20191215 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 殷明 S0680518120001 yinming@gszq.com 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 林志朋 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 市场跨年行情或已开启。上周，市场继续上行，30分钟级别反弹继续。对于大盘而言，反弹之前的下跌已经调整了接近3个月，结构上走完了7波，我们认为大盘的下跌结构已然充分。值得一提的是，中证500上周率先确认反弹，而创业板与深证成指也创出了本轮反弹的新高。因此我们认为伴随着中美贸易协议的初步达成以及300指数及ETF期权的推出，市场将迎来一波修复行情，市场的跨年行情或已开启。当下我们的建议是逢回调加仓。市场的中期走势结构依然没有发生变化。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【固定收益】何不打新券-20191215 刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com 田乐蒙 研究助理 tianlemeng@gszq.com 打新仍是近期市场最为确定性的收益机会，对于基本面无明显瑕疵的品种均建议积极参与一级市场机会。同时，若正股质地较好的新券在上市后价格出现回调，则是很好的配臵机会。待发新券中建议重点关注新希望。待上市品种中建议重点关注先导转债和鹰19转。 存量债方面，偏进攻性的存量品种中，仍建议重点关注：太极转债、欧派转债、太阳转债、雨虹转债、久立转2。 配臵型标的中，建议重点关注：山鹰转债（及鹰19转）、川投转债、雅化转债和绝对价值不高的银行类转债。 此外，通威转债、水晶转债、蓝思转债、伟明转债、新泉转债、招路转债等标的建议长期关注。 风险提示：贸易摩擦出现超预期变化。 【固定收益】2020年各省偿债压力知多少？-20191215 刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com 姜丹 S0680518090003 jiangdan@gszq.com 总体来看，2020年全国各省平均偿债压力有所上升。横向看，2020年贵州和青海偿债压力较大。纵向看，吉林、青海和贵州有所恶化。 2019年12月16日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：财政收入不达预期。 【固定收益】如何理解新发展理念位列明年六大重点工作之首？-20191213 刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com 肖金川 S0680518090002 xiaojinchuan@gszq.com 2020年贯彻新发展理念，预计延续债牛的概率较大。货币政策加码宽松、财政政策优化结构，基建（地方政府）和地产仍将面临新增融资受约束的情况，相对有限空间的腾挪，不至于引发融资需求大幅提升。利率仍将维持近年来的相对低位，以实现“降低社会融资成本”的目标。在这种背景下，预计债牛延续的概率较大。 风险提示：政策出现超预期调整。 【固定收益】国轩转债——老牌磷酸铁锂电池制造商，建议积极参与申购-20191213 刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com 田乐蒙 研究助理 tianlemeng@gszq.com 国轩转债发行规模较大，上市价格有望达到110元以上，建议积极参与申购。而在后续的二级市场机会方面，则建议密切关注行业政策、下游新能源车需求情况，以及公司在三元锂电池业务上的发展情况。 风险提示：补贴降幅超预期；公司三元锂电池发展进度不及预期。 【建筑材料】建议关注出口占比较高的玻纤板块-20191216 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 房大磊 S0680518010005 fangdalei@gszq.com 石峰源 S0680519080001 shifengyuan@gszq.com 贸易摩擦第一阶段协议达成，市场情绪得到提振，建议关注终端产品出口占比高的中国巨石、中材科技。近期价格有所表现，供需边际较好，价格反弹有望继续。短期看好短期板块估值提升叠加业绩上修投资机会。中短期推荐Q4涨价略超预期、现金流价值高的南方水泥企业：海螺水泥、万