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电子行业周报:预计7月半导体销售同比22.9%,8月趋势或迎来拐点,建议重点关注台积电8月营收

电子设备2017-08-14王谋、刘洋、杨海燕、梁爽申万宏源听***
电子行业周报:预计7月半导体销售同比22.9%,8月趋势或迎来拐点,建议重点关注台积电8月营收

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电子 2017年8月14日 预计7月半导体销售同比22.9%,8月趋势或迎来拐点,建议重点关注台积电8月营收 看好 ——电子行业周报20170807-0811 相关研究 "6月手机分机型剖析+电子供应链交期分析——电 子 行 业 周 报20170731-0804" 2017年8月9日 "2H17 PC需 求 超 预 期 概 率 大 ,Smartphone/IOT/汽车暂维持年初预期,风险积累于4Q17需求——电子行业周报20170724-0728" 2017年8月4日 证券分析师 王谋 A0230517080003 wangmou@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 杨海燕 A0230117020002 yanghy@swsresearch.com 梁爽 A0230117010001 liangshuang@swsresearch.com 联系人 王谋 (8621)23297818×7321 wangmou@swsresearch.com 本期投资提示:  上周我们整理分析了科天半导体、中芯国际、拉姆研究和微芯2Q17季报和供应链,本周仍然继续此工作。本周我们将对7月台湾电子供应链营收和6月全球半导体销售额做简要分析。  预计7月全球半导体销售额维持高增趋势同比增22.9%,环比增2.6%,8月趋势或将迎来拐点。6月全球半导体销售额326.4亿美元,环比增长2%,同比增长23.7%,基本符合申万宏源预计(同比增22.85%,环比增2.3%)。存储器供需偏紧,价格相较于去年同期处于高点仍然是7月全球半导体销售额维持高景气的重要原因,另外汽车、工业半导体领域高增部分抵消智能手机半导体供应链库存消化的不利影响。我们维持对全年半导体整体销售额的判断,预计全年增长17.6%,7月同比增长22.9%,但由于高基数原因,8月趋势或见拐点。  7月半导体供应链仍被库存拖累,零部件供应链营运动力随旺季恢复。本周7月台湾电子供应链营收披露结束,半导体除存储器、硅晶圆以外,营运动力延续6月趋势偏弱。值得注意的是,台积电7月营收环比降15%,回顾2Q17季报指引,公司预计3Q17营收环比将增15%,因此8、9月台积电能否环比恢复高增长对于判断Q3 iPhone等新机出货强度十分重要。PCB、ODM厂商7月环比表现相较于6月均有不同程度下滑,我们推断8-10月全球智能手机将迎来密集发布和出货,届时竞争将十分激烈。  本周中芯国际披露2Q17季报,认为智能手机供应链库存居高不下亦是拖累公司2Q17-3Q17收入增长乏力的原因,但公司仍然维持全年20%收入增长的预计。公司认为1Q17智能手机供应链渠道库存和上游Fabless库存建立过高,是导致2Q17公司营运动力不强的主要原因,这个观点和台积电、日月光一致。公司认为,3Q17仍然难以见到明显的补库存动力,因此3Q17的指引仍然偏弱。公司认为,4Q17的拉货动力会比以往季节性好,但何种程度尚不可知。我们认为,28nm上量缓慢以及ASP竞争压力较大,是中芯国际3Q17营运动力不强的次要原因。另外,考虑到台积电3Q17-4Q17先进10nm制程上量迅速,其对4Q17收入环比增长11%的信心有较强支撑,但中芯国际和联电未必。中芯国际的业绩和6、7月半导体营收情况符合,对于4Q17的展望我们仍须观察3Q17末需求强度和供应链备货的谨慎程度。  重点推荐标的:  1)半导体景气复苏+国产化替代:华天科技(最有安全边际的半导体标的,将受益于景气回暖估值中枢上升、盈利能力和三费改善);兆易创新(受益于Nor Flash 涨价,预计2Q17-3Q17业绩高增)  2)消费电子:合力泰(受益于双摄二线渗透率提升、新兴市场出货高增速)  3)军工电子;海兰信(小目标雷达爆发,公司将成为海洋大数据领导者) 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1.行业观点:预计7月半导体销售同比22.9%,8月趋势或迎来拐点,建议8月重点关注台积电营收 .................................. 3 2.推荐标的和行情变化:推荐合力泰、乾照光电、华天科技、兆易创新、海兰信 .................................................................. 5 3.海外动态:无重要事件 .................................................. 6 4.行业变化和事件 ............................................................ 7 附录1.电子产业下游需求假设表 ...................................... 9 附录2.主要公告 ............................................................... 9 附录3.行业估值表 ......................................................... 12 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 1.行业观点:预计7月半导体销售同比22.9%,8月趋势或迎来拐点,建议8月重点关注台积电营收 上周我们整理分析了科天半导体、中芯国际、拉姆研究和微芯2Q17季报和供应链,本周仍然继续此工作。本周我们将对7月台湾电子供应链营收和6月全球半导体销售额做简要分析。 预计7月全球半导体销售额维持高增趋势同比增22.9%,环比增2.6%,8月趋势或将迎来拐点。6月全球半导体销售额326.4亿美元,环比增长2%,同比增长23.7%,基本符合申万宏源预计(同比增22.85%,环比增2.3%)。存储器供需偏紧,价格相较于去年同期处于高点仍然是7月全球半导体销售额维持高景气的重要原因,另外汽车、工业半导体领域高增部分抵消智能手机半导体供应链库存消化的不利影响。我们维持对全年半导体整体销售额的判断,预计全年增长17.6%,7月同比增长22.9%,但由于高基数原因,8月趋势或见拐点。 图1:预计7月全球半导体销售额同比增速22.93%,8月是趋势拐点 资料来源:Wind,申万宏源研究 图2:预计7月全球半导体销售额环比增2.6%,2H17各月环比增速将不超过3% 资料来源:Wind,申万宏源研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%2000-012000-062000-112001-042001-092002-022002-072002-122003-052003-102004-032004-082005-012005-062005-112006-042006-092007-022007-072007-122008-052008-102009-032009-082010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-12全球半导体销售额同比(3个月移动平均)预测-20%-15%-10%-5%0%5%10%2005-012005-062005-112006-042006-092007-022007-072007-122008-052008-102009-032009-082010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-12全球半导体销售额环比预测 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共14页 简单金融 成就梦想 7月半导体供应链仍被库存拖累,零部件供应链营运动力随旺季恢复。本周7月台湾电子供应链营收披露结束,半导体除存储器、硅晶圆以外,营运动力延续6月趋势偏弱。值得注意的是,台积电7月营收环比降15%,回顾2Q17季报指引,公司预计3Q17营收环比将增15%,因此8、9月台积电能否环比恢复高增长对于判断Q3 iPhone等新机出货强度十分重要。PCB、ODM厂商7月环比表现相较于6月均有不同程度下滑,我们推断8-10月全球智能手机将迎来密集发布和出货,届时竞争将十分激烈。 表1:5月台湾电子营运未见整体回暖,库存仍在调整 (亿新台币) Apr-17 Mar-17 Apr-16 MoM YoY Semicondutor 2454.TW 联发科 189.69 218.94 248.19 -13.36% -23.57% 2379.TW 瑞昱 34.31 32.19 31.68 6.58% 8.29% 3034.TW 联咏 39.53 38.80 38.15 1.88% 3.60% 2303.TW 联电 127.88 130.99 124.95 -2.38% 2.34% 2330.TW 台积电 716.11 841.87 763.92 -14.94% -6.26% 2311.TW 日月光 222.32 230.78 215.87 -3.67% 2.99% 2325.TW 硅品 72.61 68.78 73.15 5.57% -0.75% 3532.TW 台胜科 10.90 10.17 9.10 7.24% 19.78% 6488.TWO 环球晶圆 38.10 41.28 14.13 -7.71% 169.62% 2449.TW 京元电 17.04 16.42 18.04 3.77% -5.54% LED 2448.TW 晶电 22.49 22.38 21.81 0.48% 3.12% 2393.TW 亿光 22.05 23.73 22.67 -7.09% -2.72% PCB 4958.TW F-臻鼎 80.65 64.08 58.47 25.85% 37.93% 3044.TW 健鼎 38.78 36.85 37.80 5.23% 2.57% Optics 3008.TW 大立光 44.41 38.59 45.91 15.09% -3.27% LCD 3481.TW 群创光电 253.44 280.36 228.22 -9.60% 11.05% 2409.TW 友达 281.83 285.73 268.41 -1.37% 5.00% 6176.TW 瑞仪 44.32 48.09 31.27 -7.84% 41.76% 3673.TW F-TPK 95.84 87.99 74.19 8.91% 29.17% EMS/ODM 2317.TW 鸿海 3150.57 3151.40 2930.00 -0.03% 7.53% 2382.TW 广达 859.60 918.65 721.78 -6.43% 19.09% 4938.TW 和硕 938.66 803.62 824.26 16.80% 13.88% 3231.TW

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