行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 钢铁 证券研究报告 2017年07月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《钢铁-行业点评:上半年长强板弱，下 半 年 板 材 利 润 修 复 弹 性 大 》 2017-06-29 2 《钢铁-行业点评:消费终端补库叠加供给收缩带动价格大涨 但市场风险仍需防范》 2017-05-23 3 《钢铁-行业点评:采暖季限产区域扩大 辽宁钢企直接受益》 2017-04-24 行业走势图 现有长流程增加废钢用量吨钢至少可降本增效114元 废钢来源和分类：自产废钢占比高，来源复杂品种多 废钢，是指钢铁厂生产过程中不成为产品的钢铁废料（如切边、切头等）以及使用后报废的设备、构件中的钢铁材料，成分为钢的叫废钢，而成分为生铁的叫废铁，这两种统称为废钢铁。从来源上看，废钢主要分为自产废钢、社会废钢和进口废钢。从分类上看，不同规格、成分的废钢铁对电炉炼钢的作用不同，因此将废钢按尺寸、形状、成分、密度等要求分为多种类别。 废钢回收周期：产量总体增加，2020年后增速加快 从产量上来说，中国废钢总量自2001年起逐年增加，2016年中国废钢产量9075万吨，同比增长9.6%，其中社会采购废钢4645万吨，自产废钢4430万吨。由于自产废钢主要来自钢厂生产过程中的钢坯切头切尾和钢坯切边废料。近年来随着整体装备技术水平的提高，自产废钢的总量很难有大的增幅。所以未来废钢增量主要来自社会采购，具体看主要来源于汽车，造船，工程机械等装备的报废回收。其中，汽车，造船，家电，工程机械均于2009-2010年进入增速高峰，以汽车使用年限15年，彩电使用年限8-10年，挖掘机使用年限15年，金属切削机床使用年限10年计，2020年后我国废钢产量增速将加快。 长流程废钢冶炼工艺 目前，长流程炼钢主要在三个环节加入废钢，在冶炼开端作为炉料加入（统废或轻薄料）、铁水灌加入废钢（统废或轻薄料）、转炉炼钢（重废为主）。其中作为炉料使用直接代替铁矿石，相当于直接冶炼废钢，减少冶炼铁矿石的焦炭消耗；在铁水灌直接加入废钢和在转炉过程中加入的废钢是利用冶炼过程余热融化废钢，不新增能源消耗。目前废钢使用主要集中转炉冶炼过程，在铁水灌中加废钢逐步增加。作为高炉炉料使用也正在尝试。 长流程增加废钢用量后，吨钢至少可降低成本124元 钢铁企业生产的工艺选择和炉料选择始终围绕成本为中心。由于发展基础差，废钢积累少，电费高，我国在发展钢铁工业中首选使用了长流程工艺，目前长流程粗钢产量占总量的95%左右，这是历史国情决定的必然选择。 众所周知，长流程的铁质原料是以铁矿石为主，废钢是辅助原料。废钢的在长流程冶炼过程中的最基本功能是转炉冶炼的冷却剂，所以长流程生产过程中必须使用一定比例的废钢，从历史经验看，这种“最低消费”大约为70kg/吨钢。 废钢在长流程冶炼过程中另外一个作用是代替铁矿石作为铁素资源使用，但这种的添加量是可以调剂的，但也是有使用极限的。以转炉冶炼过程为例，一般来讲板材等产品质量要求高的产品废钢用量少（废钢成分复杂，产品质量很难控制），从国内使用经验看，最高使用200kg/吨钢，产品质量要求越高的使用比例越低。长材产品质量要求低的产品废钢可以使用250kg/吨钢。钢铁企业在生产过程中的具体使用比例的最根本判定依据是铁水成本，废钢价格低于铁水成本增加废钢使用量，高于铁水成本降低废钢使用成量。 全国长流程年粗钢产量约7.5亿吨，年可节约成本863亿元-998亿元。再考虑到正在尝试的高炉直接加入废钢工艺，长流程仍有进一步降本的空间。而其螺纹钢等长材的降本空间大于板材的降本空间。 风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨风险等 -3%2%7%12%17%22%27%2016-072016-112017-03钢铁 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 废钢来源和分类：自产废钢占比高，来源复杂品种多 ......................................................... 2 2. 废钢回收周期：产量总体增加，2020年后增速加快 ........................................................... 3 3. 长流程废钢冶炼工艺 .................................................................................................................... 6 4. 长流程增加废钢用量后，吨钢至少可降低成本124元 ......................................................... 6 图表目录 图 1：2010年以来废钢产量逐渐增加（单位：万吨） .................................................................... 4 图2：2000年以来固定资产投资逐步增加 ............................................................................................. 4 图3：2000年以来汽车产量持续增长 ...................................................................................................... 4 图4：造船行业自2011年以来持续萎靡 ................................................................................................ 5 图5：家电行业增速较稳定 .......................................................................................................................... 5 图6：金属切削机床产量较稳定 ................................................................................................................. 5 图7：挖掘机产量自2011年开始产量有所回落 .................................................................................. 6 图8：冶炼添加废钢环节 ............................................................................................................................... 6 图9：废钢价格从四月开始下降（元） ................................................................................................... 7 表1：废钢来源及占比 ................................................................................................................................... 3 表2：废钢等级标准实例 ............................................................................................................................... 3 1. 废钢来源和分类：自产废钢占比高，来源复杂品种多 废钢，是指钢铁厂生产过程中不成为产品的钢铁废料（如切边、切头等）以及使用后报废的设备、构件中的钢铁材料，成分为钢的叫废钢，而成分为生铁的叫废铁，这两种统称为废钢铁。在当今世界粗钢的生产中，废钢占全部原料的34%，因此废钢是钢铁工业十分重要的原料。废钢消耗在原料消耗当中的比例很大程度上取决于生产工艺，目前转炉炼钢生产工艺消耗废钢比例约为10%，而电炉炼钢则可达到100%。高炉也可使用废钢作原料，但已经很少使用。 废钢来源：1.自产废钢是指钢铁厂生产中产生的废钢，也称为“返回废钢，循环废钢”，这种废钢含碳量一般小于2%，硫磷含量均不大于0.05%。废钢由于生产情况不同，形状也不同，性能方面同产生此种废钢的母材基本相同，但也受时效有效性、疲劳性等因素的影响，性能有所降低。目前，我国钢厂自产废钢率约为5%，从近5年看其约占总产量的43%-50%。2.社会废钢包括两种：钢铁产品在制造过程中产生的废钢称为加工废钢，主要为钢料切头、切尾、边角料等。报废设备、钢结构件、汽车等回收的废钢称为折旧废钢，从近5年看社会废钢占废钢总量48%-52%。3.进口废钢也是我国废钢的重要来源之一，也是国内废钢消费的重要调节器，从近5年占总量的2%-6%，主要进口国是日本。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表1：废钢来源及占比 产生过程 废钢总量占比 具体来源 自产废钢 43%-50% 钢铁厂生产中产生的，“返回废钢，循环废钢” 加工废钢 48%-52% 钢铁制品的制造中产生，如冲压边角料、车屑、料头等 折旧废钢 报废设备、汽车、船只罐头盒、家具和用具等 进口废钢 2%-6% 进口 资料来源：中国产业信息网、天风证券研究所 废钢分类：废钢来源复杂，品种多，不同规格、成分的废钢铁对电炉炼钢的作用不同，因此将废钢按尺寸、形状、成分、密度等要求分为多种类别。我国废钢铁现执行标准为《废钢铁》GB4223-2004。废铁的碳含量一般大于2.0%，优质废铁的硫含量（质量分数）和磷含量（质量分数）分别不大于0.07%和0.40%，普通废铁、合金废铁的硫含量（质量分数）和磷含量（质量分数）分别不大于0.12%和1.00%，高炉添加料的含铁量应不小于65.0%。废钢的碳含量一般小于2.0％，硫含量、磷含量均不大于0.050％。废钢按其用途分为熔炉用废钢和非熔炼用废钢。 表2：废钢等级标准实例 品种 品种举例 规格要求 厚度 外型尺寸及要求 纯一 各类纯新板材 ≥6-20mm 可剪切 纯二 各类新板材（表面有少许浮锈） ≥6-20mm 可剪切 重一 各种方钢（坯）切头、切尾、圆钢Φ≥30mm长度15公分以上，火车轮饼， ≥10mm 0.8*1.2m 重二 各类纯钢材切头，切尾、边角料、小路轨圆Φ≥20mm，各类机械铸钢件 ≥6mm 0.8*1.2m 炉一 清一色角钢、槽钢、工字钢、钢板、钢管、螺丝、螺母、冲压锻打件、螺纹钢、圆钢等工业边切余料 ≥6mm 长度≤300*300 炉二 清一色角钢、槽钢、工字钢、钢板、钢管、螺纹钢、圆钢等工业边切余料 ≥4 mm 长度≤300*300 剪中 板材及边角料，槽钢、工字钢、角钢、管子Φ≥16mm钢筋螺纹钢等 ≥3.5mm 可剪切 中废 各类纯工业边角料，角钢，板材（清一色≥2mm，锈蚀严重的除