©2011 VC Brokerage Ltd.。本报告中包含的观点，预测和其他信息基于被认为是准确的消息来源，但对于因依赖其内容而造成的任何损失不承担任何责任。可根据要求提供有关此处提到的公司的更多信息。风险投资研究1IPO情况说明书2011年4月1日风投研究（852）2913 6701 research@vcgroup.com.hk清单详情： 6488发行人SBI Holdings，Inc.工业/部门经纪，资产管理上市交易所HDR已发行股份总数（百万）22发行价（港元）<145.52股份发售总金额（百万港元）> 2546.6发售股份总数（百万股）17.5配售股份（万股）15.8招股数量（百万股）1.8市值。 （港币百万元）31539.1预期PE 2011财年（x）无市净率（x）无盈利预测：2010财年（美元 m）无买卖单位（股份）500首次公开招股开放时间为11月31日IPO结束11年4月6日预期价格确定日期11年4月6日公告11年4月13日支票已退还11年4月13日开始交易11年4月14日全球协调人，赞助商大和建行国际账簿管理人兼首席经理大和基石投资人零资料来源：招股说明书，媒体报道公司背景。SBI Holdings，Inc（SBI）是一家总部位于日本的基于互联网的金融集团，为客户提供广泛的金融产品和服务。该公司成立于1999年，最初是一家风险投资公司，主要投资与互联网相关的公司，此后将其业务扩展到资产管理业务，日本领先的在线证券公司以及其他在线公司中，包括各种日本和海外基金金融服务，住房和房地产等业务。 SBI的股票已在日本和韩国的证券交易所上市，其中三股在OSE上市，两股在TSE上市，一股在KOSDAQ上市。SBI Holdings，Inc（6488.HK） SBI Holdings，Inc.2011年4月1日©2011 VC Brokerage Ltd.。本报告中包含的观点，预测和其他信息基于被认为是准确的消息来源，但对于因依赖其内容而造成的任何损失不承担任何责任。可根据要求提供有关此处提到的公司的更多信息。风险投资研究2主营业务。SBI的业务分为四个分支领域和其他业务领域。1)资产管理–公司建立和管理一系列投资基金，包括风险投资，生物技术，收购和其他基金，以在日本和海外进行投资。它通常通过与当地合作伙伴合作，将业务扩展到海外，特别是在中国和亚洲其他地区，东欧，俄罗斯，美国和巴西。它还为个人提供投资信托管理服务。2)经纪和投资银行–其子公司SBI证券有限公司（SBI Securities Co.，Ltd.）通过客户账户，零售交易价值份额和股票经纪总交易价值等指标，在日本在线证券公司中处于市场领先地位。它是一家综合性证券公司，还为公司客户提供投资银行服务，包括承销和公司财务咨询服务。该公司正在扩大互补业务，例如由其权益法非合并子公司运营的专有交易系统以及其外汇清算业务。3)金融服务–该公司最近已经多样化了基于互联网的金融产品和服务，包括基于互联网的银行，非人寿保险产品，金融研究和咨询服务，金融产品比较服务，信用卡，汽车融资，电子商务支付结算系统等。4)房屋和房地产– SBI从事提供住房贷款，房地产抵押贷款，房地产投资与开发，房地产基金管理，房地产相关投资以及生活方式网络业务。除日本外，该公司还在中国和夏威夷设有房地产项目。此外，在其生活方式网络业务中，它利用其互联网体验为个人提供方便服务的统一网络。网络的支柱是其区域指南和社区门户服务，服务和产品比较服务以及媒体，以及用于电子商务服务（例如演唱会门票和品牌产品的经纪）的电子商务平台。5)其他业务– SBI参与了信息技术系统的规划，设计和运营。包括用于金融机构的下一代金融服务和系统解决方案，以及用于加密技术的技术和信息安全产品的研发。它还从事美容和保健食品零售和服务业务以及生物技术业务，该业务致力于通过抗体，核酸和低分子药物与细胞疗法的结合来开发新的免疫疗法和癌症治疗。收入组合（按业务部门）资料来源：招股说明书 SBI Holdings，Inc.2011年4月1日©2011 VC Brokerage Ltd.。本报告中包含的观点，预测和其他信息基于被认为是准确的消息来源，但对于因依赖其内容而造成的任何损失不承担任何责任。可根据要求提供有关此处提到的公司的更多信息。风险投资研究3SBI一直在与亚洲和其他市场的合作伙伴探讨提供经纪和其他金融服务的机会。最近，它扩展了其海外业务和投资，其中包括：1)金边商业银行有限公司于2009年9月在柬埔寨成立。2)于09年8月收购了越南商业银行天丰商业联合银行20％的股份。3)2010年3月与《中国证券报》达成协议，成立一家合资企业，该合资企业将运营一个日文网站，提供有关中国公司的财务信息4)10月10日，收购了斯里兰卡锡兰商业银行9.99％的股份。5)收购中国保险公司天安保险有限公司7.65％的有表决权的股票。金融（日元）08年3月09年3月10月3日3月9日净销售额22256713092212454162948销售成本115343636335913828646GP107224672896540334302销售，一般和管理费用64616628856197130696OP42608440434323606营业外收入112924231185754营业外支出8048679035043663普通收入35687371113695非同寻常的收入77971226934662426治外费用146652843836583007PBT28819(16132)921114所得税(17273.0)(6148.0)(736.0)-1391净利4229-183752350686MI7317-3905-2165-1963资料来源：招股说明书GPM48%51%53%54%OPM19%3%3%6%NPM2%呐2%1%资料来源：招股说明书；风投估算选定的财务比率资料来源：招股说明书所得款项用途 约50％用于其子公司建立的国内基金的投资，自有账户的直接投资以及与新兴市场和美国的本地合作伙伴建立的海外基金的投资，特别是主要在快速增长的经济体中的风险投资基金，买断及其他基金作为中国，巴西等亚洲和东欧国家。 约40％用于主要通过互联网和海外金融机构为从事经纪，投资银行和金融服务业务的子公司和分支机构的运营及其投资提供资金。<10％，用于提供营运资金和其他一般公司用途的资金。 SBI Holdings，Inc.2011年4月1日©2011 VC Brokerage Ltd.。本报告中包含的观点，预测和其他信息基于被认为是准确的消息来源，但对于因依赖其内容而造成的任何损失不承担任何责任。可根据要求提供有关此处提到的公司的更多信息。风险投资研究4分析师认证每位主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分负责证明，对于本报告所涵盖的每种证券或发行人而言：（1）表达的所有观点均准确反映了其个人观点。有关这些证券或发行人的观点； （2）他或她的报酬的任何部分均与该研究分析师在研究报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。免责声明本文件由VC Brokerage Limited（“ VC”）编写，以提供有关此处提及的证券的信息。仅在适用法律允许的情况下分发。它不考虑任何特定接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物仅供参考，不得解释为招揽或出售任何证券或相关金融工具的要约。没有提供关于本文中所包含信息的准确性，完整性或可靠性的明示或暗示的陈述或保证，也无意成为本文档中提及的证券，市场或发展的完整陈述或摘要。 。接受者不应将其视为行使自己的判断力的替代品。这些页面中包含的任何价格或水平都是指示性的，可能会根据市场状况的变化而变化。警告投资者，证券价格的贬值速度可能会与上升的速度一样快，持有人可能蒙受其投资的全部损失。对于因使用本文档而造成的任何直接，间接或间接损失，概不负责。本文档中表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。 VC没有义务更新或保持本文中包含的信息。VC及其分支机构，其董事，高级管理人员，雇员或客户可能已经或曾经在本文中提及的证券或其他金融工具中拥有权益或拥有多头或空头头寸，并且可以随时以他们的本金进行购买和/或销售。或代理商。VC及其分支机构可能已经或曾经与相关公司有关系，或可能会提供相关的公司投资银行，资本市场和/或其他金融服务。VC及其分支机构的员工可能已经或曾经担任过相关公司的高管或董事。VC Brokerage的投资建议基于绝对总收益，即预期价格升值和股息收益之和。评级定义如下：强烈购买（未来三个月的总回报率> 20％）购买（未来12个月总回报率> 15％）保持（未来12个月的总回报率为0-15％）卖（未来12个月的负总回报）