独立性声明作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》点评 z 事件 行业评级：推荐 近一年该行业指数相对沪深 300走势-30%-20%-10%0%10%20%30%10-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-01计算机应用(申万)沪深300 研 究 员 丁 晶 电 话 025-83367888-3085 邮 箱 jingd_nj@163.com 研 究 员 尹建辉 投资咨询证书号 S0620207050048 2月9日，国务院发布《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》（以下简称“新18号文”），就财税政策、投融资政策、研究开发政策、进出口政策、人才政策、知识产权政策、市场政策、政策落实八个方面，为进一步优化软件产业和集成电路产业发展环境，提高产业发展质量和水平，培育一批有实力和影响力的行业领先企业，制定了多项指导性和扶持性政策。 z 点评 ¾ “新18号文”是2000年6月24日《国务院关于印发鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》（即“18号文”）的发展与延续，“18号文”已于2010年12月31日到期。本次通知中制定的政策自发布之日起开始实施。通过新老“18号文”的对比，我们认为，“新18号文”在延续了“18号文”大部分政策的基础上，优惠力度有所加强。 ¾ 新增营业税免征优惠政策，其他税收优惠政策延续。对符合条件的软件企业和集成电路设计企业从事软件开发与测试，信息系统集成、咨询和运营维护等业务，免征营业税；符合条件的软件企业和集成电路企业可以享受免征营业税和企业所得税“两免三减半”、“五免五减半”优惠政策，在2017年12月31日前，自获利年度起计算优惠期，并享受至期满为止。 ¾ 增值税优惠政策延续可以打消投资者对旧“18号文”增值税扶持政策过期的疑虑，而“新18号文”的营业税政策则更加值得关注。营业税政策对于短期财务影响很大，在软件行业上市公司中，集成、咨询与运维等服务占比高的企业短期受益可能会更加明显。需要特别指出的是，营业税能否全免仍软件行业南南南京京京证证证券券券有有有限限限责责责任任任公公公司司司 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD2011年2月10日行业研究报告 - 1 - - 1 -作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。 所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD有赖于税务等相关部门的认定，政策的实际影响将可能小于我们预测的理想情况。总的来看，财税优惠政策的延续和加强将进一步健全和培育良好的软件服务业市场环境，对于行业的发展产生深远影响。 表1 部分公司的营业税金与收入、净利润占比情况 （根据2010年公司三季报计算） 公 司 营业税金/营业收入（%） 营业税金/净利润（%）用友软件2.50 % 131.20 % 久其软件3.00 % 122.40 % 银江股份2.90 % 30.90 % 超图软件2.50 % 21.20 % 华胜天成0.85 % 16.10 % 东软集团1.60 % 16.10 % 航天信息0.97 % 6.90 % 启明信息0.59 % 6.60 % 东华软件0.79 % 4.80 % 软控股份0.89 % 3.70 % 注：营业税金采用公司利润表中的营业税金与附加项目来近似表示。 ¾ 国家鼓励软件企业加强产业资源整合、支持为做大做强进行的跨地区重组并购。在规模方面，我们与印度、日本等主要竞争对手之间存在较大的差距，而并购重组是软件企业迅速扩张的有利手段之一。“新18号文”对于具备核心技术、行业领先地位的软件服务企业将起到长期推动作用，有助于提高我国软件技术和服务企业的服务水平和竞争力。 ¾ 近期软件行业出现大幅回调，带来投资机会，维持“推荐”评级。结合市场估值，建议关注服务占比高，进而营业税占比高、同时增长确定性较高的软件公司，推荐：东华软件、软控股份、航天信息、东软集团、启明信息。 南京证券行业投资评级标准： 强烈推荐：预计未来 6 个月内该行业指数超越沪深 300 指数 20%以上； 推 荐：预计未来 6 个月内该行业指数超越沪深 300 指数 5%--20%； 中 性：预计未来 6 个月内该行业指数与沪深 300 指数相比涨幅在±5%之间； 回 避：预计未来 6 个月内该行业指数与沪深 300 指数相比跌幅大于 5%。 南京证券上市公司投资评级标准： 强烈推荐：预计 6 个月内涨幅大于 30%； 推 荐：预计 6 个月内涨幅为 10%-30%之间； 中 性：预计 6 个月内涨幅为-10%- 10%之间； 回 避：预计 6 个月内涨幅为-10%及以下。