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4月份汽车行业数据点评:4月产销下滑,继续关注自主崛起和新能源汽车

交运设备2017-05-12郑连声、张冬明渤海证券℡***
4月份汽车行业数据点评:4月产销下滑,继续关注自主崛起和新能源汽车

汽车行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 [Table_MainInfo] 4月产销下滑,继续关注自主崛起和新能源汽车 ——4月份汽车行业数据点评 分析师: 郑连声 SAC NO: S1150513080003 2017年5月12日 [Table_Summary] 事件: 近日,中国汽车工业协会发布2017年4月汽车工业经济运行情况。 点评:  产销符合预期,SUV和货车表现强势 4月,汽车产销分别完成213.8/208.4万辆,同比下降1.9%/2.2%,环比下降17.9%/18.1%;累计产销分别完成927.1/908.6万辆,同比增长5.4/4.6%;企业库存较年初增长11.7%。总体来看,汽车市场逐步趋冷,终端需求增长乏力,同时虑到政策边际效应递减以及行业同期基数较高,后期市场增长压力仍较大。 1)乘用车产销增速下滑明显,SUV仍一枝独秀。4月,乘用车产销完成178.3/172.2万辆,环比下降18.5%/17.8%,同比下降3.3%/3.7%,明显低于汽车行业整体增速;累计产销为789/767万辆,同比增长4.2%/2.5%,低于总体1.2/2.1个百分点,其中轿车下降0.9%/1.4%,SUV仍一枝独秀,产销同比增长21.7%/18%,增速有所收窄。我们认为,乘用车增速低于行业总体原因一方面在于购置税政策调整影响(税率由5%上调为7.5%),另一方面在于2016年透支了部分需求,同时整体库存较高,整车厂与经销商主动去库存。 2)商用车市场增速高于总体,货车拉动效应明显。4月,商用车产销分别完成35.6/36.2万辆,环比下降14.5%/19%,同比增长5.9%/5.3%;累计产销138.1/141.6万辆,同比增长12.8%/17.7%,高于汽车总体7.4/13.1个百分点,其中客车同比下降21.9%/21.2%,降幅扩大,货车同比增长18.3%/24%,增速有所收窄但仍表现强势。我们认为,货车尤其是重卡仍有增长潜力,主要原因有三:一是治超新政导致单车运力下降,公路运费提升,刺激了6×4牵引车需求;二是今年7月1号正式实施重型柴油机国五排放标准会导致部分提前消费;三是随着中西部地区加大基建投资,年后基建项目陆续开工,带动工程类重卡需求回暖。 3)新能源汽车市场回暖。4月,新能源汽车产销分别完成3.73/3.44万辆,同比增长19%/7.9%,增幅有所收窄,但我们认为,随着推荐目录的陆续发布,尤其是第三批和第四批目录入围车型数量众多(分别达634/453款),可获取补贴车型将日益增多,加上主要城市地补陆续出台,下半年新能源汽车市场有望加速放量。  投资逻辑与推荐标的 我们认为,在汽车市场整体下行压力加大的情况下,建议重点关注三条主线: (1)自主突破与崛起:汽车消费升级将使SUV对轿车市场的挤压持续,性 行业研究 证券研究报告 点评报告 [Table_Author] 证券分析师 郑连声 022-28451904 zhengls@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 张冬明 SAC No:S1150115110007 zhangdm@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 整车 中性 汽车零部件 中性 汽车经销服务 中性 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 汽车行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 5 价比高的自主品牌SUV产品线上移有望进一步提升自主车企的销量与份额,建议关注上汽集团、广汽集团和长城汽车; (2)新能源汽车:目前新能源汽车行业整体处于预期底部,行业利空已基本出尽,从政策支持预期明朗以及供给端改善的角度来看,未来新能源汽车发展将持续向好,产销有望逐步走高,建议关注产业链龙头公司,整车如比亚迪、宇通客车、东风汽车。 (3)轻卡板块:黄标车与老旧车更新淘汰需求叠加低速货车停止产销政策将使轻卡有望从今年开始实现恢复式增长,其中,结构升级将使推动中高端轻卡较快增长,产销比重持续提升,建议关注江淮汽车、江铃汽车、云内动力。 风险提示:经济下行超预期;汽车市场增速低于预期;新能源汽车推广不及预期。 汽车行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 5 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 增持 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 中性 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% 行业评级标准 看好 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% 中性 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤海证券股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 汽车行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 5 副所长(金融行业研究&研究所主持工作) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长 谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组 王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组 林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究 伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信&电子行业研究小组 徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎 杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究 安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究 姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究 李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究 张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料、交通运输行业研究 齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 证券行业研究 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 金融工程研究&部门经理 崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究 潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究 祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA策略研究 郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究 刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究 王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性、战略研究&部门经理 周喜 +86 22 2845 1972 策略研究 宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 博士后工作站 冯振 债券•经纪业务创新发展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁 量化•套期保值模型研究 综合质控&部门经理 郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售•投资顾问 朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合 白骐玮 +86 22 2845 1659 渤海证券股份有限公司研究所 汽车行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 5 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道8号 邮政编码:300381 电话:(022)28451888 传真:(022)28451615 北京 北京市西城区阜外大街22号 外经贸大厦11层 邮政编码:100037 电话: (010)68784253 传真: (010)68784236 渤海证券研究所网址: www.ewww.com.cn

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