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不乏讨价还价的目标

金融2010-10-26大福证券野***
不乏讨价还价的目标

页面PAGE1导航器报告Taifook Research可在Bloomberg,taifook.com,secures.com和Thomson Reuters上以电子方式获得航海家2010年10月19日 中国香港公平报告不乏讨价还价的目标行业表现* 表现出色IT,企业集团,工业品,消费品,服务,公用事业,房地产和建筑*基于HSCI指数市场亮点表现不佳能源,材料,电信,金融恒指及国企指数-1200万250002400023000220002100020000150001400013000120001100010000缺乏重大利好消息,亚洲股市周一总体处于回调模式,无法维持近期的涨势,尽管与最近几周的累计涨幅相比,涨幅很小。本地基准指数在整个交易日中一直向南走,并以 288点( 1.2%)的跌幅收于日低附近。虽然市场重量级汇丰控股(0005.HK,$ 80.85,买入)而内地金融巨头则是指数下跌的罪魁祸首,当时市场成交量下降了20%1900018000170001600010/18/200911/19/200912/21/2009 1/22/2010 2/23/2010 3/27/2010 4/28/2010 5/30/2010 7/1/2010 8/2/2010 9/3/2010 10/5/2010 恒指PX_LAST 国企指数PX_LAST市场统计900080007000与上周五相比,98.3b美元在技术上是积极的。自国庆假期后重新开放以来,大陆交易所的连续涨势也停止了,尽管只有0.7%恒指(蓝筹)恒指(红筹)恒指(H股)GEMI(GEM)23,716 23,467 23,469-288(-1.2%)4,397 4,342 4,346 -47(-1.1%)13,634 13,411 13,420-193(-1.4%)813804804 -11(-1.3%)CSI 300的修正幅度比1.4%的跌幅要轻 总Mkt营业额(百万美元):至今年初至今98,952平均:65,205在国企指数中。值得注意的是,投资者的目光已经转移到友邦保险集团的(1299.HK)大型IPO,将出售5.86b的旧股,占已发行股份的48.6%,筹集US $ 13.8-14.8b。所有收益将用于其母公司AIG向美国政府偿还债务。如果完全行使要约规模调整选项和超额配股权,AIG的持股量将上升至8.08b,从而将AIG的持股比例降至32.9%。友邦保险的估值为内含价值的1.3-1.4倍,相对于上市的中国保险公司(例如:中国人寿(2628.HK,$ 34.80,持有)和平安保险(2318.HK,$ 82.90,持有)目前价值超过内含价值的2.5倍,尽管部分原因是主板恒指(蓝筹)恒指(红筹)恒指(H股)十月卷/开整数十一月卷/开整数十月卷/开整数十一月卷/开整数98,32199%64,69033,15734%6,2286%23,84024%23,72823,453 23,488-25085,619 / 112,94423,68123,415 23,448-2471,304 / 4,43313,62913,380 13,404 -21442,021 / 113,13813,61713,384 13,395 -226919 / 3,457这反映了占集团保费收入56%以上的友邦保险的主要市场相对成熟的事实。尽管友邦保险是中国最大的外资保险公司,但它仅占中国市场份额的1%,而内地仅占友邦保险总收入的8.7%,表明有足够的扩张空间。移动平均线10天50天250天恒指23,22121,76121,202国企指数13,07912,13912,169其他亚洲主要市场指数美国财政部推迟了其两年期报告的发布。AOI(澳大利亚)4,652 -37 (-0.8%)货币原定于10月15日发布,直到20国集团会议于11月中旬在首尔举行。尽管温家宝总理最近排除了人民币的即时升值,并坚持要求中国实施6月份宣布的汇率制度改革,但在过去的一到两个月中,人民币对美元的升值速度明显加快,这应该缓解政治紧张局势。同时,美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)在周五在波士顿联储会议上发表的讲话中强调,由于通货膨胀率高和失业率低下,需要进一步的货币刺激措施。另一轮量化宽松可能是 综合指数(吉隆坡吉隆坡)1,481-9(-0.6%)沪深3003,306-22 (-0.6%)KOSPI(韩国)1,875-27 (-1.4%)日经225(日本)9,498-2 (-0.0%)SET索引(泰国)983-14 (-1.4%)上海A股3,097-17 (-0.5%)深圳A股1,251-17 (-1.4%)海峡时报指数(新加坡)3,181-23 (-0.7%)TAIEX(台湾)8,061-145 (-1.8%)资料来源:彭博社指标科斯Ë 更改国企指数期货你好罗 关闭变更创业板恒指期货6311%514你好罗 关闭变更指标DayHi Day Lo关闭更改 页面PAGE2导航器报告Taifook Research可在Bloomberg,taifook.com,secures.com和Thomson Reuters上以电子方式获得由中央银行通过扩大资产购买量来采用,尽管将以一定的步伐进行,因为将监测非常规政策的利弊。国家统计局周五宣布对中国70个主要城市的房地产价格进行调查,9月环比增长0.5%,这是自5月份以来的首次上涨,此前两个月保持不变,6月份下降了0.1%。这种趋势可能暗示政府的降温措施将进一步扩大。广州成为最新的主要城市,出台了新措施来遏制房地产投机活动,新购房将被限制为每户只能购买一套住房,而非广州居民除非在该城市居住至少一年,否则将被禁止。未满18岁的任何人都不得独立购买房屋。中国住房和城乡建设部还警告购房者,如果他们不遵守当地政府规定的指导,请注意潜在的经济和法律风险,因为违反规定的新购房屋将不会获得政府注册。投资观点和想法虽然针对内地房地产市场投机的限制性措施可能会暂时抑制销售交易量,但我们认为主要参与者每日焦点比亚迪公司(1211.HK,$ 55.80,卖)◗比亚迪继续录得令人失望的国内汽车月度销量; 9月达到33,085辆,同比下降25%,环比微升6.5%。然而,根据中国汽车技术研究中心的数据,中国内地的整体乘用车销售继续保持良好表现,9月环比增长18.7%,同比增长84%至121万辆。◗我们认为反弹是季节性的。内地汽车销售的旺季是8月和9月,但是由于黄金周假期,我们预计10月销售会放缓。尽管受到了季节性的积极影响,比亚迪仍然跑输大市。我们认为业绩不佳的主要原因是产能不足。比亚迪8月份的管理层将其2010财年销售目标从0.8个单位降低了25%,至60万辆。但是,我们对修订后的数字表示怀疑;到9月,比亚迪已售出386,000辆汽车,因此,要达到60万辆汽车的目标,汽车制造商在剩余的三个月中必须平均售出71,000辆汽车,这是比亚迪从未实现的。中国海外发展( 0688.HK, $ 17.20,买入)和华润置地(1109.HK,$ 16.66,买入)考虑到该行业可能的整合,该公司应该能够在其强大的财务支持下获得市场份额,值得逢低买入。规避风险的投资者也可以将资金存放在优质的商业房地产开发商中,以规避政策风险。SOHO中国(0410.HK,$ 6.49,买入), 方兴地产( 0817.HK, $ 2.64,买入)和宝龙地产( 1238.HK, $ 2.33,买入)在我们的推荐列表中。尽管可能需要一些时间来消化10月15日至18日举行的中国共产党第十七届中央委员会第五次全体会议上讨论的“十二五”规划的细节,从而采取新的“包容性增长”发展方式鉴于中国的不变目标是通过投资来改善经济增长引擎,因此将采用这一做法,值得一试。同时,中国致力于提高环保意识和发展可再生能源,这意味着现在是收购电力设备制造商的好时机东方电气( 1072.HK, $ 39.95,持有)和哈尔滨动力( 1133.HK, $ 10.10,持有)弱点,两者都将风能作为其主要发展战略。分析员:赵福达◗另一方面,根据国土资源部在10月13日发布的声明,比亚迪被罚款295万元人民币,并没收了西安和陕西的7家工厂。据报道,比亚迪在112英亩的农业用地上非法建造了该设施。这家汽车制造商在一份声明中宣布,建设仅进行到初始阶段,而扩张并未产生任何生产,销售或利润。这意味着比亚迪当前的生产和销售计划不依赖于该项目。我们认为罚款不会对汽车制造商产生直接的财务和运营影响,但是从中长期来看,没收将影响比亚迪的产能扩张。它将不得不为允许相同产能的新工厂寻找替代位置。◗我们将比亚迪2010财年汽车销售目标从60万辆进一步降低至50万辆,因为该公司极不可能在未来三个月内实现71,000辆汽车的平均销量。我们的新目标是平均每月38,000辆汽车,而且我们认为比亚迪更有可能实现这一目标,因为我们预计2010年第四季度的销售和平均售价将逐步增长,这要归功于 页面PAGE3导航器报告已发行股份:7.913亿(占已发行股份总数的34.9%)当前市值:$ 442.95亿目标价: $45.50 下一个12M:-19%过去1M:+ 1%; 3M:+ 16%; 1200万:-33%损益信息年/日:31/12净利润09财年FY10F2011财年39.94亿元人民币46.76亿元人民币60.51亿元人民币DPS市盈率人民币1.77元人民币2.06元 人民币2.66元+254%+16%+29%0.33元0.45元 人民币0.57元27.723.818.40.7%0.8%1.1%价格信息 Taifook Research可在Bloomberg,taifook.com,secures.com和Thomson上以电子方式获得路透社新车型的推出以及通常强劲的12月销售。此外,由于我们认为没收工厂将对公司的中期生产能力和未来的扩张计划产生影响,我们还将2011财年的生产目标从之前的80万辆下调至70万辆。◗假设电池和手机业务保持稳定,我们将 FY10和 FY11的收入预测从人民币 53.9b下调至人民币 49.4b和人民币 66.7b。分别为人民币62.2元。我们将净利润预测分别从人民币5.1亿元下调至人民币4.7元和人民币6.50元下调至人民币6.0亿元。◗我们将比亚迪的评级从持有下调至卖出,基于15倍的2011财年预测市盈率,将其目标价定为45.50美元,甚至比大陆汽车行业的平均估值略高。尽管比亚迪的新能源业务仍有望长期发展,但新兴行业不太可能在2012财年之前做出实质性贡献。分析员:吴浩然同行比较公司股票 当前码价钱2011年市盈率(X)2011年每股收益增长(%)2011年(X)手机比亚迪1211.HK$55.8518.429.40.63富士康国际2038.HK$6.0856.0不适用不适用富士康科技2354.TW NT $ 93.3013.09.91.31比亚迪电子285.HK$4.298.89.10.96伟创力国际FLEX.US US $ 6.136.87.30.94平均(不包括比亚迪)28.2汽车比亚迪1211.HK$55.8518.429.40.63华晨1114.HK$6.6423.022.71.01广汽2238.HK$11.7410.111.80.86东风汽车489.HK$17.2011.27.11.58吉利175.HK$3.9113.817.40.80长城汽车2333.HK$20.759.714.20.61平均(不包括比亚迪)13.6电池比亚迪1211.HK$55.8518.429.40.63东芝6502.JP¥407.0012.739.10.32三洋6764.JP¥136.0030.540.00.76松下6752.JP¥1,198.0016.430.70.53平均(不包括比亚迪)14.9资料来源:大福研究中心,彭博社(H股)股价-1200万 页面PAGE4导航器报告Taifook

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