中国国家银行1中巴*Taifook Research可在Bloomberg，taifook.com，secures.com和Thomson Reuters上以电子方式获得校正完成*基于HSCI指数市场亮点尽管由于内地突然加息，周三本地市场开盘大幅走低，但随后出现了逢低吸纳，抢购主要是对利率不敏感的股票以及那些特别受益于较高利息收入的股票，例如内地保险公司。中国人寿（2628.HK，$ 36.00，持有）飙升3.2％，部分原因是其在最新的市场行情中表现不佳，尽管加息将有助于提升以现金资产为主的投资基金的收益率。 CLI也是交易量最大的股票，而主要柜台的成交额普遍增加，导致整个主板的总市值高达$ 118b。别处，和记黄埔（0013.HK，$ 78.30，买入）蓝筹股是蓝筹股中最具韧性的，因为它持续上升，直到在后期交易中屈服于获利回吐，以微弱的挫折结束了这一天。同样长江实业（0001.HK，$ 123.50，持有）相对受打击的大盘相对坚挺，如207点或0所示。恒指下跌9％。 我们继续看好HW，因为其重估潜力是该集团估值的主要驱动力，而CK自己的房地产业务已得到相当的估值。 其实李营恒指及国企指数-1200万 恒指PX_LAST 国企指数PX_LAST市场统计指标DayHi Day Lo关闭更改恒指（蓝筹股）恒指成份股（红筹股）国企指数（H股）吉米（GEM） 总Mkt成交额（百万美元）：年初至今每日118,898个平均值：主板恒指（蓝筹股）恒指成份股（红筹股）国企指数（H股）创业板恒指期货你好罗关闭变更十月卷/开整数十一月卷/开整数国企指数期货你好罗关闭变更相对较好，硬件的分支和记电讯（0215。香港$ 2。36（保持）表现最好的人，上升了4。9％，因为有人猜测与家庭亲密关系密切电讯盈科（0008。香港，2美元。79，（保持）将被伪造。 本地最大的两家电信运营商已同意在香港共同建设4G移动电信中继线十月卷/开整数十一月卷/开整数最大限度地发挥协同作用并节省成本。中国人民银行决定在超过33个月内首次提高基准存款和贷款利率，这归因于抑制通货膨胀的动力，但是这将带来副作用，例如人民币升值压力增大以及人民币升值。拖累由...推动的消费倾向移动平均线10天50天250天2500024000230002200021000200001900018000170001600010/20/200911/21/200912/23/2009 1/24/2010 2/25/2010 3/29/2010 4/30/2010 6/1/2010 7/3/2010 8/4/2010 9/5/2010 10/7/2010恒指国企指数其他亚洲主要市场指数指标150001400013000120001100010000900080007000投资观点和想法一次性加息只会暂时冷却投资气氛，我们认为，如果可以缓和对上涨的房价和通胀的预期，这很可能是中国人民银行最新举措的结果。实际上，中国需要忍受更高水平的通货膨胀，以加快其经济结构调整，从而将对内部消费的依赖转变为主要的增长动力。同时，住房市场的软着陆需要耐心，以免任何突然的价格调整破坏财富效应和私人消费，最糟糕的是，这对银行的信贷质量构成了严重威胁。对香港资产泡沫的担忧也不应过分担心，因为香港在很大程度上采取行动作为资金流的中介，只有一部分流停在本地房地产市场中。它作为离岸人民币交易和结算中心的新兴作用充分体现了这一功能。然而，香港凭借其增值专业服务而从中受益。亚洲开发银行正在通过一家超国家机构进行的首笔此类交易，筹集人民币1.2b元，以测试刚刚起步的人民币计价债券市场的运作。这些也将是第一批在当地交易所交易和结算的以人民币计价的证券，资金的使用将用于亚行对中国大陆清洁能源项目的投资。分析师：马克麦每日焦点中国银行业我们在该领域的最爱仍然我们正在上调一些中国银行业股票的目标价格，因为：1）中国人民银行最近的加息消除了市场对不对称加息的担忧，因为这对银行不利，因为我们相信中国银行的净息差可能会再次开始上升； 2）在美国实施量化宽松政策期间，中国目前的加息可能会刺激对人民币计价资产的需求，从而引发国际投资者自上而下地购买包括大型银行股在内的中国股票； 3）最近A股市场的显着复苏正在缩小中国银行业股票在A股市场上的可观折价，而这直到现在一直是对内地银行股H股的拖累。我们在该领域的最爱仍然电信，房地产与建筑服务，产品，消费者表现不佳能源，IT，材料，工业品，表现出色企业集团，公用事业，金融行业表现*科斯Ë上海A股23,69023,307 23,557-207(-0.9%)深圳A股4,3224,256 4,301 -82(-1.9%)海峡时报指数（新加坡）13,59313,243 13,449-125(-0.9%)KOSPI（韩国）809801804 -8(-1.0%)日经225（日本）65,581SET索引（泰国）117,95199%65,063上海A股42,06135%深圳A股7,8077%海峡时报指数（新加坡）31,58127%TAIEX（台湾）9471%519资料来源：彭博社 http://www.taifook.comTaifook Research可在Bloomberg，taifook.com，secures.com和Thomson Reuters上以电子方式获得页面PAGE 导航器报告中国银行业23,71623,350 23,554-256我们在该领域的最爱仍然105,715/ 115,121我们正在上调一些中国银行业股票的目标价格，因为：1）中国人民银行最近的加息消除了市场对不对称加息的担忧，因为这对银行不利，因为我们相信中国银行的净息差可能会再次开始上升； 2）在美国实施量化宽松政策期间，中国目前的加息可能会刺激对人民币计价资产的需求，从而引发国际投资者自上而下地购买包括大型银行股在内的中国股票； 3）最近A股市场的显着复苏正在缩小中国银行业股票在A股市场上的可观折价，而这直到现在一直是对内地银行股H股的拖累。23,67023,310 23,512-258我们在该领域的最爱仍然2,368/ 5,531报告 http://www.taifook.com Taifook Research可在Bloomberg，taifook.com，secures.com和Thomson Reuters上以电子方式获得页面PAGE 导航器报告 中国国家银行2中巴*净资产收益率（％） 价格价格上行空间FY08 FY09 FY10FFY08 FY09 FY10F目标FY08 FY09FY10F FY08 FY092010财年（$）（$）中国工商银行建行13,58613,256 13,429 -16955,122 / 109,70213,58013,261 13,428 -1741,591 / 4,870中信银行（0998.HK，$ 5.71，买入）交通银行（3328.HK，$ 9.26，买入）和中国银行（3988.HK，$ 4.51，买入）由于他们准备从净息差的增加中受益，而即使在调整了股本回报率差异后，其便宜的估值仍为价格表现提供了进一步的追赶空间。我们预计中国人民银行将一年期基准贷款和存款利率最新上调25个基点，以改善银行业的净息差。这是因为中国人民银行尚未提高占中国银行体系客户存款约40％的活期存款利率，这意味着银行的总体资金成本上升幅度将远小于潜在的利息收入增长幅度。加息。尽管2-5年期存款利率比可比贷款利率上调20个基点的幅度提高了46-60个基点，但这种不对称鉴于大部分（超过95％）的银行存款的到期期限为1年或更短，加息超过1年期限将对银行利润率的影响微不足道。23,40121,83821,216虽然我们认为当前的加息将使所有银行的净息差受益，但我们认为收益不成比例的是那些核心资本比率较高的银行，例如13,23612,19212,175工行（1398.HK，$ 6.26，买入）农业银行（1288.HK，$ 4.13）市盈率4,625 -31 (-0.7%)P / BBVPS（元）1,487-2(-0.1%)和中国建设银行（0939.HK，$ 7.41，持有）以及具有高贷存比的银行，例如交通银行和国家银行。中国人民银行最近才提高了六家银行的法定存款准备金率，包括工行，建行，中行，招商银行（3968.HK，$ 22.45，卖出）3,397+21 (+0.6%)和1,870+13 (+0.7%)中国民生银行（1988.HK，9,382-158 (-1.7%)暂时将其提高50个基点，持续两个月，以减缓货币供应量的增长。鉴于该行业的低贷存比，加息只会对贷款增长产生有限的影响。另一方面，随着主要银行将资金从这些市场转移到央行所需的存款中，货币市场和短期债券的收益率将被推高。这项政策的主要受益者是交通银行和国家银行，因为两家银行将能够从货币市场的更高收益中获益，而无需向中国人民银行锁定更多资金。989-0 (-0.0%)2010年前三季度，中国的未偿还贷款增长了15.8％，即Rmb6.3t。在此期间，客户存款以17.3％的较快速度增长，原因是该行业的贷存比从66.9％降至66.0％。今年年初。我们预计2010年贷款增速将达到20％左右，略高于中国人民银行全年目标人民币7.5亿元的新增贷款所隐含的18.8％的增长率。分析员：Paul Lee3,148+2 (+0.1%)资本比率贷存比率1,298+9 (+0.7%)资料来源：公司资料资料来源：公司资料3,179-13 (-0.4%)估值矩阵8,125+78 (+1.0%)当前目标潜力 交行中国国家银行2中巴**收购永隆银行的商誉不包括在BVPS中资料来源：大福研究联想集团（0992.HK，$ 5.21，购买）根据IDC的最新报告，2010年3季度全球PC销量同比增长11％。个人电脑出货量增速低于预期主要是由于消费者支出疲软，而企业市场继续复苏，整个季度的整体市场持续改善，环比增长10％。实际上，大多数市场的销售均达到了预期，日本表现出色，但亚太地区的出货量令人失望，2010年第三季度同比增长13％，表现平淡，比上一季度的33％的增长大幅放缓。据信中国和印度尼西亚笔记本电脑库存的增加是增长放缓的主要原因。在亚太地区PC出货量增长疲弱的情况下，联想在2010年第三季度继续交付了920万台产品，表现优于同业，同比增长33％，环比增长10％。其台式机销售得益于持续的业务更新项目，并在包括亚太地区和其他新兴市场在内的所有地区取得了可观的增长。联想在全球PC市场上保持第四位的地位，市场份额为10.3％，比上一季度增长0.1个百分点。另一方面，英特尔公布了其第三季度的业绩，季度收入首次超过110亿美元，同比增长18％，而营业利润和净利润分别同比增长60％和59％。分别为4.1b美元和3.0b美元。英特尔的强劲业绩主要归功于企业客户的强劲需求以及新兴市场的持续增长。英特尔的业绩一直是PC制造商销售前景的准确领先指标，因此我们认为IDC的PC出货量和英特尔的业绩都继续反映了未来的强劲需求，特别是来自企业和商业客户的需求。10月4日，联想与◗中国电信（0728.HK，$ 4.14，持有）◗联合宣布推出新系列智能手机，即天一LePhone（电话），这是在CT CDMA网络上运行的LePhone的升级版。联想认为，与CT的合作将使其能够更好地满足客户多样化的移动需求，并使两家公司都能够引入未来的移动互联网战略。增强型智能手机可在6,000家联想和CT商店购买，零售价为人民币2,899元。天翼LePhone的推出使联想能够在中国占领更多的手机市场份额。联想将在本月晚些时候公布2011财年中期业绩（Y / E：31/3）。鉴于英特尔和IDC的积极信号，我们对联想的顶级业绩持乐观态度，预计2011财年上半年（截至30/9的六个月）收入同比增长约 45％至 10.9b美元。基于2011财年预测市盈率25倍，我们将目标价维持在5.79美元。分析员：吴浩然, 全