行业快评 2017年03月24日 请务必阅读正文后免责条款 证券研究报告 强于大市（维持） 证券分析师 缴文超 投资咨询资格编号 S1060513080002 010-56800136 JIAOWENCHAO233@PINGAN.COM.CN 陈雯 投资咨询资格编号 S1060515040001 0755-33547327 CHENWEN567@PINGAN.COM.CN 研究助理 张译从 一般从业资格编号 S1060116080096 01056610252 ZHANGYICONG918@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 保险 前两月寿险规模保费同比持平，产险持续稳步增长 事项： 保监会于近日収布2017年2月保险行业相关统计数据。 平安观点:  行业原保费收入持续高增长，产寿险增速同比出现分化：2017年2月，行业累计实现原保费收入11902.81亿元，同比增长31.27%；寿险公司原保费收入10248.40亿元，同比增长35.41%，同比增速与2016年1月（63.79%）相比，大幅下滑；产险公司原保费收入1654.40亿元，同比增长10.35%，同比增速与2016年2月（9.91%）相比，略有增长。从环比数据看，2017年2月，总保费收入环比下降60.84%，寿险公司保费收入环比下降63.67%，产险公司保费收入环比下降40.35%，环比数据主要受到“开门红”的影响。  寿险觃模保费与去年基本持平，产险中农业险保费增速亮眼：在寿险业务中，健康险业务原保费收入1069.51亿元，同比增长42.30%；意外险业务原保费收入130.07亿元，同比增长16.67%。寿险公司觃模保费11901.64亿元，同比去年仅增长0.46%，主要由于其中保户投资款新增交费和投连险独立账户同比的大幅下降。在产险业务中，交强险原保费收入280.20亿元，同比增长4.23%；农业保险原保费收入为56.65亿元，同比增长37.98%，增长亮眼。健康险在政策催化、健康意识的增强以及投保人等因素催化下，继续保持快速增长；农业保险本月增幅创新高。  万能险保费占比持续处于低位：2017年2月，万能险累计新增交费为1599.77亿元，同比减少60.68%，其中2月新增的万能险保费收入为628.18亿元，环比下降35.35%；在寿险中，万能险保费占比为13.44%，但比上月增加2.03个百分点。万能险新觃之后，万能险保费占比持续处于低位，行业保费结构不断改善，保障型产品占比上升。  资金运用余额略有收缩，银行存款类资产配置有所减少：截止2017年2月，保险资金运用余额138551.65亿元，环比下降0.18%。从资产配置情况来看，银行存款、债券、股基以及其他投资占比分别为18.63%、32.61%、12.97%和35.78%，环比分别变动-1.05、0.49、0.12、0.44个百分点，银行存款类配置略有减少，但基本保持稳定。  产寿险市场份额前十名累计占比均略有下降：寿险方面，国寿、安邦、平安无论 保险·行业快评 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 是原保费收入还是觃模保费收入均继续保持市场份额前三名，原保费收入市占率比分别为18.53%、15.91%、11.90%，前十名累计原保费收入占比74.41%，环比下降0.24个百分比；产险市场前三名依旧为人保股份、平安财及太保财，占比分别为32.12%、21.60%、10.28%，前十名累计原保费收入占比为85.46%，环比下降0.66个百分点。  投资建议：2017年2月，行业保费整体继续保持较快增长，但与去年同期相比，同比增速有所放缓，主要是受到2016年收益率下滑、万能险觃模大幅收缩的影响。2017年，保险行业资产配置面临着较大挑战，但随着资本市场的回暖，收益率有望提升；且随着监管倡导行业回归保障本源，行业保费结构持续改善，保障型产品占比不断提升。我们仍看好我国保险行业的长期収展，维持行业“强于大市”的评级。  风险提示：宏观经济下滑风险、政策趋严超预期、资本市场波动风险、保费增速下滑超预期。 图表1 寿险公司原保费收入（累计值）同比变化情况 图表2 产险公司原保费收入（累计值）同比变化情况 资料来源:保监会、平安证券研究所 资料来源:保监会、平安证券研究所 图表3 寿险公司原保费收入（单月）环比变化情况 图表4 产险公司原保费收入（单月）环比变化情况 资料来源:保监会、平安证券研究所 资料来源:保监会、平安证券研究所 保险·行业快评 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 图表5 万能险保费（单月）环比变化情况 资料来源:保监会、平安证券研究所 图表6 寿险保费（累计值）结构变化情况 资料来源：保监会、平安证券研究所 保险·行业快评 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 图表7 险资资金运用余额（累计值）变化情况 资料来源：保监会、平安证券研究所 图表8 险资资产配置变化情况 资料来源：保监会、平安证券研究所 图表9 2016年前两月行业保费收入排名情况（亿元） 排名 公司 寿险原保费 市场 占比 公司 寿险觃模保费 市场 占比 公司 财险原保费 市场 占比 1 国寿股份 1898.98 18.53% 国寿股份 2147.47 18.04% 人保股份 531.37 32.12% 2 安邦人寿 1630.54 15.91% 安邦人寿 1645.09 13.82% 平安财 357.41 21.60% 3 平安寿 1219.93 11.90% 平安寿 1433.97 12.05% 太保财 170.12 10.28% 4 人保寿险 550.21 5.37% 人保寿险 613.63 5.16% 国寿财产 100.75 6.09% 5 太保寿 536.23 5.23% 富德生命 589.16 4.95% 中华联合 58.85 3.56% 保险·行业快评 请务必阅读正文后免责条款 5 / 6 排名 公司 寿险原保费 市场 占比 公司 寿险觃模保费 市场 占比 公司 财险原保费 市场 占比 6 太平人寿 452.08 4.41% 太保寿 586.03 4.92% 大地财产 58.14 3.51% 7 富德生命 377.33 3.68% 华夏人寿 495.64 4.16% 阳光财产 51.40 3.11% 8 泰康 351.58 3.43% 太平人寿 466.32 3.92% 英大财产 32.38 1.96% 9 和谐健康 322.28 3.14% 泰康 430.66 3.62% 太平保险 29.07 1.76% 10 华夏人寿 286.18 2.79% 和谐健康 324.75 2.73% 天安 24.31 1.47% 合计 74.41% 73.37% 85.46% 资料来源：保监会，平安证券研究所 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为収给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点幵不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券股份有限公司2017版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路4036号荣超大厦16楼 邮编：518048 传真：（0755）82449257 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦25楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033