E B IT D A E B IT日第1页，共15页1首次给予中国IT服务行业“增持”评级。我们更喜欢国内领先的IT服务/软件供应商。马来西亚吉隆坡甲洞（买/RM16.92/目标：（RM19.00）第 7页为了在10财年第一季度实现FFB强劲的生产增长，改善的制造绩效和更好的零售前景。第5页关键故事中国IT服务s中国PE乐队消费者页面2中国消费者周刊。银行页面312月贷款增长继续加快。最近股价回落的买入机会。维持超重。IT服务第5页首次给予中国IT服务行业“增持”评级。我们更喜欢国内领先的IT服务/软件供应商。马来西亚更新资料吉隆坡甲洞（买/RM16.92/目标：（RM19.00）第 7页为了在10财年第一季度实现FFB强劲的生产增长，改善的制造绩效和更好的零售前景。（新币）PE乐队房地产-住宅第9页销量接近历史新高。更新资料ST工程（保留/S$3.21/Fair：S $ 3.32）第11页印度提供了新的领域。维持持有。估值/推荐PE乐队电信第13页在寻求销售和收益恢复的同时，与新的3G牌照相关的发展将成为股价上涨的催化剂。维持超重。大华银行凯贤 塞勒关键指标前收盘价1D％1W％1M％YTD％关键指标道琼斯指数10609.7（0.9）（0.1）2.7 1.7标准普尔5001136.0（1.1）（0.8）3.0 1.9富时100 5455.4（0.8）（1.4）5.0 0.8AS30 4929.5 0.0（0.3）5.5 1.0沪深300 3482.7 0.4 0.1 2.7（2.6）FSSTI 2908.4（0.0）（0.5）3.8 0.4恒指21654.2（0.3）（2.9）2.3（1.0）JCI 2647.1 0.1 1.3 5.5 4.4隆指1298.6 0.3 0.4 2.5 2.0KOSPI 1701.8 1.0 0.4 3.3 1.1日经225 10982.1 0.7 2.8 8.3 4.1设定746.5（0.4）1.0 4.3 1.6TWSE 8356.9 0.8 0.9 7.8 2.1BDI 3299 2.0 5.1（6.2）9.8CPO（RM / mt）2503 0.9（3.4）2.5（3.4）纽约商品交易所原油（美元/桶）78（1.8）（5.7）10.3（1.7）9M 09热门买/卖当前目标锅。 +/-价格价格(%)股票代号（lcy）（lcy）热门购买中国石油857 HK 9.52 17.00 78.6招商银行3968 HK 19.48 26.50 36.0Hidili 1393 HK 9.50 13.10 37.9中国铝业2600 HK 9.70 11.00 13.4华侨银行华侨银行SP 8.80 10.10 14.8一键通一键通TB 247.00 310.00 25.5畅销商品哈尔滨电力1133 HK 7.17 4.50（37.2）TMB银行TMB TB 1.38 0.63（54.3）关键假设2008 2009F 2010FGDP（同比百分比）美国1.1（2.5）2.60欧元区0.7 0.1 1.20日本（0.6）（5.4）1.35新加坡1.2（2.1）4.50马来西亚4.6（2.2）4.90泰国2.6（3.2）4.30印度尼西亚6.0 4.4 5.20香港2.5（3.3）4.00中国9.0 8.0 8.502009 2010F 2011F布伦特原油（美元/桶）79 75 85铝*（美元/吨）2,197 2,042 2,176铜*（美元/吨）7,342 6,509 6,950伦敦金价*（美元/盎司）1,097 1,136 1,156铁矿石*（USc / dmtu）97105108CPO（美元/吨）753765 n.a.BDI 2,617 3,000 3,300*彭博社公司活动会场乞求关闭新加坡和马来西亚市场策略1H10分析员介绍吉隆坡1月15日1月18日新加坡和马来西亚市场策略1H10分析员介绍香港孔1月19日1月20日Rexlot企业路演吉隆坡1月21日至1月22日仅受邀请 塞勒E B IT D A E B IT日页PAGE 10 of 152s消费者中国消费者周刊运动装行业如品牌所有者的数据所示，中国运动服装行业总体上正在复苏东乡（3818 HK /买入）航空情报服务李宁（2331 HK /买入），以及Belle和Pou Sheng等发行商。同店销售（SSS）从3Q09的负增长扭转为低单由于零售销售的改善，2009年第4季度实现了两位数的增长。同时，09年第四季的库存和零售折扣有所改善，尽管增速慢于预期。考虑到库存的减少和需求的回升，自09年第四季度以来，分销商一直在增加库存补充订单。尽管1H10的订单增长缓慢，但品牌所有者仍可能看到销售增长，原因有两个：a）1H10的库存补充可能会进一步增加，b）2010年第3至4季度的订单增长应会加快。维持运动服行业的增持。最坏的情况应该已经在2009年第三季度度过。估值合理，一级股票（如李宁，安踏）的市盈率为20倍2010年市盈率，二级股票的市盈率为10-13倍2010年市盈率。下一个催化剂应该是发布2010年第三季度的交易会结果以及将于3月公布的2009年全年业绩，这将推动股价上涨。关键事件中国表示，2009年农村消费首次超过城市。根据商务部的数据，2009年农村零售额同比增长15.5％，超过了城市地区的15.2％。这是由于农村家庭收入的快速增长和政府的刺激计划。主要受益者包括中国蒙牛（2319 HK /买入）, 神uan（829 HK /未评级）航空情报服务创维（751 HK /未评级）.2009年，中国汽车销量同比增长45％至1,360万辆，取代美国成为全球最大的汽车市场。增长由消费者信心的恢复和政府支持性政策的推动。尽管减免了部分税收优惠，但我们预计今年汽车销量将增长10-15％。我们对汽车行业保持乐观东风（489 HK /买入）航空情报服务吉利（175 HK /买入）作为我们的首选。广东省已开始向农民工发放居留证。此举将使3000万农民工更容易前往香港。主要受益者是莎莎（178 HK /买入），六福（590 HK /买入），周生生（116 HK /未评级）和皇帝钟表珠宝（887 HK /未评级）。中国将严格控制屠宰场的数量，以保持肉类产品的卫生和质量标准。我们预计此举将加速行业整合，这对于像河南双汇（000895 CH /未评级），中国雨润（1068 HK /买入）和人民食品（PFH SP /卖出）.中国消费者因此，我们维持电信行业的增持评级，并在大华继显最佳消费者选择股票当前目标2010F公司代码价格价格PE （港元）（港元）（x）热门购买芫中国蒙牛乳业中国东乡中国雨润210港元6.709.1014.8下27.40评论2319 HK22.13818 HK1068 HK5.4223.457.2021.9015.021.5畅销商品百盛3368 HK 14.14 7.80 25.9上周最赚钱的人当前1周2010F股票价格％chg PE公司代码（lcy）（％）（x）上周的最大输家当前1周2010F公司股票行情价格％chg PE （lcy）（％）[x）资料来源：各自的公司吴国伟（CFA） (852) 2236 6799汤米·何 (852) 2236 6797贾森·袁 （86）21 5404 7225分机801李健 (852) 2236 6760正大121香港0.3139.3保持361度1361 HK6.1022.09.7人民食品全氟辛烷磺酸0.7415.611.3巅峰运动1968香港5.2514.412.5长城2333港币10.4814.012.9东风489港币10.48(11.9)13.8华晨1114 HK2.10(10.6)26.5中国东乡3818 HK5.42(9.7)15.0衬垫2331 HK25.25(8.5)19.9洪国黄国SP0.32(5.9)5.7 塞勒E B IT D A E B IT日页PAGE 10 of 153价钱目标 - - - - 净利 - - - - ----------- PE --------------------市净率---------- ROE市场收益率s银行业12月贷款增长继续加快12月新增贷款380亿元，全年贷款增长9.59吨。 M1的增长继续超过M2的增长，这意味着资金成本呈下降趋势。最近股价回落的买入机会。+ 2SD：2.9贷款增长继续加快。随着贷款增长继续每月加速，中资银行在12月共发放了价值3,800亿元人民币的新贷款。全年，中资银行发放的新贷款总额为9.59亿元人民币，同比增长31.7％。当月国内非金融类贷款增加190亿元，中长期贷款增加264亿元，票据贴现减少112亿元。零售贷款继续强劲增长，12月新增贷款人民币2250亿元。 M1的增速也继续超过M2的增速，同比增长32.4％至27.6％，表明仍在向活期存款转移。-1SD：1.9定期存款继续转向活期存款。M1同比增长32.4％，同比增长33.2％，环比增长3.5％，而M2同比增长27.6％，同比增长2.2％，环比增长2.0％。由于强劲的M1增长表明资金将继续从定期存款流向活期存款，我们预计中资银行的融资成本将保持下降趋势。在2010年第一季度，我们预计随着中国经济的持续复苏，从定期存款到活期存款的资金流将继续。贴现票据连续第六个月下降。贴现票据的持续到期和部分转换为信贷贷款，将有助于中资银行连续净利息收益率（NIM）的增长。远音台湾移动地球仪主要风险是严重的资产质量恶化。截至12月31日的年度（百万新元）最近的修正可能会提供购买机会。我们认为，市场对最近50个基点的存款准备金率增长反应过度，而且中国人民银行针对贷款供应的行动不会对2010年上半年的贷款增长产生太大影响。系统LDR为67％，这表明银行有充裕的流动性，可以进一步利用其资产负债表。此外，中国的五大银行的超额准备金帐户中有1.4％至3.5％的存款，这意味着大型银行理论上可以吸收三笔50个基点的存款准备金率上调而不会影响银行的资金配置。此外，鉴于对1月份强劲的贷款增长以及稳定至适度扩张的NIM的预期，中资银行将有望报告2010年1季度非常强劲的收益。因此，我们维持该行业的增持评级，并认为近期的回调为2010年第一季度的数据提供了买入机会。行业估值股票建议2009年1月15日（港元）价钱（港元）2008（人民币元）行业影响（人民币元）在2010年，我们希望看到该领域的以下发展：（人民币元）2008地区早报行业影响地区早报在2010年，我们希望看到该领域的以下发展：地区早报2008地区早报行业影响地区早报在2010年，我们希望看到该领域的以下发展：地区早报2009(%)帽（百万港元）2009(%)交行建议8.7910.2028,39328,80734,14513.813.611.52.62.32.118.2460,3522.7招商银行息税折旧摊销前利润19.4826.5021,07718,54024,03915.918.113.94.02.72.218.7357,7292.1中国工商银行息税折旧摊销前利润5.826.80110,841121,610152,34815.714.411.52.92.62.319.11,932,6003.5中银建议3.994.7564,36071,97789,50114.212.79.51.91.81.613.51,439,7503.9建行息税折旧摊销前利润6.148.0092,642103,175123,07614.012.510.52.82.21.918.61,144,2003.2资料来源：大华继显各自的公司资料来源：各自的公司南升 （8621）5404 7225分机809nan.sheng@uobkayhian.com巴蒂SCGD SP1月9日3月9日5月092009年7月9日9月9日9M 09同行比较-地区(%)2752502252001751501251007550 2523211917151311975200150