敬请参阅最后一页特别声明 -- 1 -- 证券研究报告 重点报告列表 总量研究 领域 报告标题 分析师 宏观 此时此刻，如何看人民币汇率？——人民币汇率走势点评 张文朗/邓巧锋/黄文静 宏观 利润增速或见顶，但短期仍可观—2018年1-5月工业利润点评 张文朗/郭永斌 宏观 楼市小回暖，生产似见顶——光大宏观十日谈 张文朗/黄文静 宏观 光有降准恐怕还不够——央行2018年6月24日降准操作点评 张文朗/邓巧锋/黄文静 宏观 降准的市场预期上升——金融高频数据周报 张文朗 策略 资金净流出418亿元，宏观流动性整体宽松——第25周股市资金跟踪 谢超 策略 大博弈强化政策底，磨底重点布局科创——策略前瞻之二十五 谢超 债券 新疆生产建设兵团了解一下？——建设兵团全梳理 刘琛/张旭 行业研究 行业 报告标题 评级 分析师 电子 激光制造时代来临，中国激光产业迎来黄金十年——激光行业专题报告 买入 杨明辉/黄浩阳 新三板 宁德时代为什么投资车企？——跨市场新能源汽车行业观察之二 刘凯 新三板 五部委发文提及新三板，市场改革再迎时间窗口--光大新三板市场策略点评20180625 刘凯/叶倩瑜 公司研究 所属行业 报告标题 评级 分析师 新三板 大国重器，动电王者——宁德时代（300750.SZ）投资价值分析报告 买入 刘凯/刘锐 通信 集团重组打造本土第三大主设备商，股权激励获国资委批准——烽火通信（600498.SH）重大事项点评 买入 姜国平 新三板 国货崛起大势所趋，高效运营开疆扩土——御家汇（300740.sz）跟踪报告之一 增持 李婕/叶倩瑜 农林牧渔 集团债务担保风险缓解，持续坚定看好公司——西王食品（000639.SZ）事件点评 买入 刘晓波/王琦 新三板 股权激励彰显信心，业绩考核超市场预期——珀莱雅（603605.SH）重大事项点评 买入 李婕/叶倩瑜 新三板 并购龙门，龙翔虎跃——科斯伍德（300192.SZ）深度报告 买入 刘凯 新三板 布局优质赛道，实现快速增长——凯诘电商（837160.OC）覆盖报告 叶倩瑜 新三板 成就欢乐梦想，文化科技龙头——华强方特（834793.OC）投资价值分析报告 刘凯/孔蓉 一周通读（2018.06.23-06.29） 敬请参阅最后一页特别声明 -- 2 -- 证券研究报告 一周通读 新三板 火星时代收购楷魔视觉，持续深度布局职教领域——百洋股份（002696.SZ）重大事项点评 买入 刘凯/刘晓波 新三板 教育业务：云起龙骧，AI赋能——视源股份（002841.SZ）跟踪报告之三 买入 刘凯 医药 进军河北市场，开启北上征程——益丰药房（603939.SH）拟收购新兴药房点评 买入 林小伟/梁东旭/经煜甚/宋硕 电子 垂直一体化铸造核心能力，滚雪球式产品扩张铸就快速成长——三环集团（300408.SZ）投资价值分析报告 买入 杨明辉 新三板 拟定增募资10亿元，深入布局素质教育领域——凯文教育（002659.SZ）重大事项点评 买入 刘凯 新三板 重组传统业务，聚焦教育行业——开元股份（300338.SZ）重大事项点评 买入 刘凯 海外市场研究 领域 报告标题 分析师 策略 人民币贬值风险为短期走势再添变数——海外策略周报2018.06.24 陈治中 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 3 -- 证券研究报告 一周通读 重点报告摘要 此时此刻，如何看人民币汇率？——人民币汇率走势点评 发布日期：2018-06-29 分析师：张文朗/邓巧锋/黄文静；联系人：刘政宁 人民币兑美元贬值，背后主要是美元本身走强，而非人民币本身很弱。触发人民币兑美元近期贬值的一个因素是中美货币政策走势偏离的迹象似乎更清晰，而人民币兑美元贬值与中美贸易摩擦并无直接关系。 人民币贬值对出口影响不大，但外债负担较重的行业起到“紧信用”的作用。美元负债占行业总负债比重高、短期美元借款占总借款比例高、海外收入占比低的行业影响大。 人民币贬值可能对北上资金的流向产生影响。分行业来看，北上资金配置占比较高的有消费、金融、医疗和科技硬件，但人民币下行压力有限，这个渠道对股市影响应该比较小。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 4 -- 证券研究报告 一周通读 利润增速或见顶，但短期仍可观—2018年1-5月工业利润点评 发布日期：2018-06-27 分析师：张文朗/郭永斌 PPI反弹支撑利润快速增长，但工业生产下滑一定程度上拖累工业利润增长。5月单月规模以上工业企业利润同比增长21.1%（前值21.9%，去年同期16.7%），单月工业利润小幅下滑。分行业来看，采矿业、制造业继续反弹，公用事业受季节因素影响继续放缓。受石油和钢铁价格继续上行影响，石油开采、石油冶炼、化学原料加工、黑色冶炼、非金属矿物制造表现亮眼，但须关注内需和外需下滑对大部分制造业行业利润的拖累。石油和钢铁价格冲高导致国有和股份制企业利润反弹，而集体和私营企业利润增速放缓。生产趋稳，对库存消耗下降，产成品库存增长反弹，但经济下行不支撑大规模补库存。 往前看，利润增长高点或已过，但短期内受价格影响利润增长仍将较快。“紧信用”固定资产投资下滑，并叠加“贸易摩擦”影响，未来工业生产将大概率放缓。但短期内，石油价格继续维持高位，对PPI仍有贡献，短期内PPI仍维持高位，价格仍会对短期利润增长形成正贡献，预计6月利润增长在19%左右。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 5 -- 证券研究报告 一周通读 楼市小回暖，生产似见顶——光大宏观十日谈 发布日期：2018-06-24 分析师：张文朗/黄文静 楼市量价小幅回暖，但土地成交转弱。5月房价、商品房销量、土地成交面积均呈现回暖的迹象。6月上中旬二、三线销量“高烧”仍然延续，但是土地成交转弱。在金融周期转向、信用紧缩的大环境下，房地产企业拿地信心和能力均有所下降。 消费增速受节日错位、网购节滞后、关税下调前观望等影响创新低，汽车拖累严重，6月延续疲弱。 梅雨、高温季前赶工持续，钢铁、有色库存继续下降。然而，生产似乎已经见顶，高炉开工率连续三周下滑，发电耗煤也有所下降。受贸易争端的影响，基本金属价格回落。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 6 -- 证券研究报告 一周通读 光有降准恐怕还不够——央行2018年6月24日降准操作点评 发布日期：2018-06-24 分析师：张文朗/邓巧锋/黄文静 我们在今年中期报告《非常“紧信用”， 悲欢“三重奏”》中指出，金融周期转向，“紧信用”呼唤“松货币”，降准如期而来。本次降准主要在于支持“债转股”，缓解信用风险。缓解信用风险需要多管齐下，“债转股”只是手段之一。下半年仍有降准空间，信用越紧，货币需要越松，以保持流动性总体上适度充裕，但不会大放水。应对“紧信用” 恐怕不能光靠“松货币”，关注“宽财政”力度微调，特别是针对城投的融资规定。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 7 -- 证券研究报告 一周通读 降准的市场预期上升——金融高频数据周报 发布日期：2018-06-24 分析师：张文朗；联系人：周子彭 6月第三周，央行继续向市场注入流动性，实现资金净投放3400亿。R007、DR007先上升后下降。但季末跨季资金仍偏紧，SHIBOR利率上行。信用债违约影响持续，低评级企业债信用利差上行趋势不改，1年期中债中短期票据到期收益率为5.44%，3年期为5.53%。6月20日，国务院常务会议再提定向降准。而受特朗普贸易政策影响，全球避险情绪上升，美国债收益率略有下滑。 6月23日-6月29日中国债券市场已公布即将发行总计1384.76亿元的债券，其中包括37只同业存单，6只地方政府债，5只政策银行债，3只商业银行次级债券等。中美双方的贸易摩擦仍有进一步激化可能，金融市场“紧信用”过程仍在继续，预计近期央行货币操作将保持偏松导向，加上临近季末财政支出增多，下周银行间市场流动性仍将稳定。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 8 -- 证券研究报告 一周通读 资金净流出418亿元，宏观流动性整体宽松——第25周股市资金跟踪 发布日期：2018-06-25 分析师：谢超 上周市场情绪显悲观。上周A股日均换手率0.76%（前值0.58%）；日均成交341亿股（前值261亿股）；日均成交额3691亿元（前值3374元）。两融成交占比为8.0%（前值7.5%）；主板日均主动净卖出101.5亿元（前值卖出80.5亿元），中小板日均主动净卖出28.5亿元（前值卖出51.8亿元），创业板日均主动净卖出22.5亿元（前值卖出43.8亿元）；上周新增投资者数量为26.65万（前值24.69万）；股指期货持仓方面，上证50环比下降0.36%，沪深300环比上升7.53%，中证500环比上升6.39%。上周解禁835亿（前值1497亿），本周解禁1500亿。 上周市场资金净流出418亿元（前值净流出68亿元）。流入方面：公募基金新发行34.33亿元（前值30.85亿元）；重要股东二级市场净增持7.18亿元（前值减持17.86亿元）：增持前三行业为电力设备（2.61亿元，前值减持1.99亿元）、基础化工（1.35亿元）、房地产（1.14亿元）；减持前三行业分别是石油石化（2.24亿元）、通信（0.35亿元）、农林牧渔（0.25亿元）。流出方面：陆股通上周净卖出21.57亿元（前值净买入136.04亿元），系3月24日中美贸易摩擦以来首次单周净卖出，从十大活跃个股所属行业看，净买入的前三行业是医药（4.18亿元，前值买入3.63亿元）、食品饮料（3.16亿元，前值买入19.83亿元）、机械（0.23亿元，前值卖出0.84亿元），其他行业买入不显著；净卖出的行业是交通运输（13.39亿元，前值卖出1.03亿元）、电子元器件（7.42亿元）、银行（6.87亿元）、房地产（6.61亿元，前值卖出0.42亿元）、餐饮旅游（4.57亿元，前值卖出2.12亿元）；两融余额减少398.6亿（前值减少129.6亿元）；IPO融资规模7.24亿（前值50.66亿）；交易费用上周净流出32.51亿（前值37.15亿）。 宏观流动性方面：整体宽松。短端利率方面，公开市场操作上周净投放1400亿元，其中DR007收于2.73%（前值2.76%），R007-DR007上周收于0.19%（前值0.27%）。长端利率方面，1年期国债收益率收于3.28%（前值3.22%），5年期国债收益率上周收于3.41%（前值3.46%），10年期国债收益率上周收于3.56%（前值3.6%）。 风险提示：1、美国加速加息。2、人民币汇率超预期波动。 敬请参阅最后一页特别声明 -- 9 -- 证券研究报告 一周通读 大博弈强化政策底，磨底重点布局科创——策略前瞻之二十五 发布日期：2018-06-24 分析师：谢超 大博弈强化的G2双杀之下，我们在五月底所指出的“市场跌破3000、奔向2700”的风险充分暴露。对于后市，大博弈强化政策底等转机逻辑正在日益清晰，泥沙俱下之时恰恰是价值投资者的布局时点。周期等有望企稳，但我们更建议看长做长、重点关注前期遭受大幅杀跌的科创股。一方面因为大博弈态势确立，加大中国经济周期下行压力，周期下行终将带动利率下行，这将有利于科创板块业绩的改善。另一方面，大博弈强化了国与国之间竞争的逻辑，而国与国之间的竞争，归根结底是科技的竞争。这意味着大博弈将会催生对于科技进步的巨大需求，美国研发投入占GDP的变动历史也证明了这一点。在细分领域方面，建议重点关注通信里面的5G、计算机