增发通过，能源互联网和智慧停车是发展重点

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015年04月13日 金智科技（002090.SZ） Tabl e_Sum m ar y 增发通过，能源互联网和智慧停车是发展重点 金智科技发布公告，非公开发行A股股票的申请获得通过，将增发18,211,919股，募集资金2.2亿元，公司发展将进入新时期。 ■公司在能源互联网有独特优势：能源互联网与智能电网有区别有联系，智能电网业务公司在能源互联网中具备天然优势，公司智能发电排名第二，智能变电排名第七，智能配电技术一流。通过增发募集的资金将用于建设风电场，新能源发电挑起能源互联网的源头。子公司北京乾华具有电力行业设计的乙级资质，是民营设计院中能够具备的最高资质，稀缺资源的电力设计业务串起公司在能源互联网中的各个链条。公司非常强的IT也会整合进能源互联网的业务中。能源产品的交易、能源资产的服务、能源的增值服务、能源互联网解决方案四种商业模式公司都可以参与。 ■发展智慧停车，与能源互联网互动：公司的智慧城市业务包括智能建筑、平安城市、智慧交通、智慧社区与智慧媒体。建筑智能化业务参与世博会和南京青奥会等重大工程。智慧交通公司和集团共同参股30%南京城建隧桥经营管理有限责任公司，该公司70%股权的大股东承担南京市城市基础设施及市政公用事业项目的投资。公司在2014年年报中明确表示，锁定静态交通这一细分领域，运用物联网技术，融合移动互联构建了完整的“城市静态交通解决方案”，目前正在积极试点落地。我们可以预计一旦智慧停车系统落地，新能源汽车充电运营服务将随之而来。 ■投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.68元、0.94元、1.27元，按照摊薄后股本计算的EPS分别为0.63元、0.86元、1.17元，维持买入-A投资评级，维持45元目标价位。 ■风险提示：电力改革步伐缓慢的风险、公司业务进展不达预期的风险 Table_Exc el1 摘要(百万元) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 1,052.4 1,179.1 1,344.0 1,749.6 2,078.9 净利润 59.1 107.5 141.8 194.7 264.5 每股收益(元) 0.28 0.52 0.68 0.94 1.27 每股净资产(元) 2.88 3.47 3.60 4.25 5.15 盈利和估值 2013 2014 2015E 2016E 2017E 市盈率(倍) 99.6 54.7 41.5 30.2 22.2 市净率(倍) 9.8 8.2 7.9 6.6 5.5 净利润率 5.6% 9.1% 10.6% 11.1% 12.7% 净资产收益率 9.9% 14.9% 19.0% 22.0% 24.7% 股息收益率 0.3% 0.0% 0.7% 1.0% 1.3% ROIC 6.0% 14.6% 17.2% 27.6% 25.2% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 Table_Bas eInf o 公司快报 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价 45.00元 股价（2015-04-10） 28.29元 Table_ Mar ketIn fo 交易数据 总市值（百万元） 5,880.85 流通市值（百万元） 5,414.06 总股本（百万股） 207.88 流通股本（百万股） 191.38 12个月价格区间 11.90/30.98元 Tabl e_Ch ar t 股价表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 38.63 68.27 44.29 绝对收益 62.03 90.76 135.36 Table_Au tho r 黄守宏 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020024 huangsh@essence.com.cn 010-66581627 Table_C ontac ter 报告联系人 Tabl e_Re por t 相关报告 能源互联网+智慧城市，新机遇 2015-03-27 2 公司快报/金智科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Exc el2 财务报表预测和估值数据汇总(2015年04月12日) 利润表 财务指标 （百万元） 2013 2014 2015E 2016E 2017E （百万元） 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 1,052.4 1,179.1 1,344.0 1,749.6 2,078.9 成长性 减:营业成本 750.6 816.6 939.5 1,197.2 1,399.1 营业收入增长率 28.2% 12.0% 14.0% 30.2% 18.8% 营业税费 12.1 15.2 16.1 21.0 24.9 营业利润增长率 44.8% 192.3% 34.6% 36.9% 41.5% 销售费用 92.5 99.0 107.5 140.0 166.3 净利润增长率 41.2% 81.9% 32.0% 37.3% 35.8% 管理费用 141.6 169.5 174.7 192.5 218.3 EBITDA增长率 19.1% 83.8% 17.4% 29.0% 31.7% 财务费用 12.9 20.8 14.6 18.9 19.3 EBIT增长率 33.1% 153.3% 22.3% 36.0% 37.4% 资产减值损失 13.4 16.3 16.1 17.5 20.8 NOPLAT增长率 25.8% 151.9% 21.7% 37.5% 37.4% 加:公允价值变动收益 -0.9 0.3 - - - 投资资本增长率 4.3% 3.1% -14.3% 50.2% -16.7% 投资和汇兑收益 1.7 46.5 43.4 - - 净资产增长率 9.4% 21.5% 4.2% 17.5% 20.2% 营业利润 30.2 88.2 118.8 162.6 230.2 加:营业外净收支 37.2 38.1 44.4 59.0 70.8 利润率 利润总额 67.4 126.3 163.2 221.6 301.0 毛利率 28.7% 30.7% 30.1% 31.6% 32.7% 减:所得税 5.4 10.8 14.7 17.7 24.1 营业利润率 2.9% 7.5% 8.8% 9.3% 11.1% 净利润 59.1 107.5 141.8 194.7 264.5 净利润率 5.6% 9.1% 10.6% 11.1% 12.7% EBITDA/营业收入 7.3% 12.0% 12.4% 12.2% 13.6% 资产负债表 EBIT/营业收入 4.1% 9.3% 9.9% 10.4% 12.0% 2013 2014 2015E 2016E 2017E 运营效率 货币资金 326.4 318.7 403.2 524.9 623.7 固定资产周转天数 69 58 45 29 20 交易性金融资产 - - - - - 流动营业资本周转天数 113 122 118 118 118 应收帐款 442.1 562.6 557.5 900.6 831.8 流动资产周转天数 341 371 366 361 363 应收票据 43.6 20.9 53.8 43.4 72.1 应收帐款周转天数 139 153 150 150 150 预付帐款 122.9 105.2 155.8 176.8 211.8 存货周转天数 70 72 70 68 67 存货 212.8 257.5 264.4 400.7 376.6 总资产周转天数 469 487 450 411 399 其他流动资产 - 15.6 15.6 15.6 15.6 投资资本周转天数 230 212 176 156 144 可供出售金融资产 - 78.4 - - - 持有至到期投资 - - - - - 投资回报率 长期股权投资 113.0 5.4 5.4 5.4 5.4 ROE 9.9% 14.9% 19.0% 22.0% 24.7% 投资性房地产 - - - - - ROA 4.0% 7.0% 8.7% 8.9% 11.9% 固定资产 198.9 180.0 155.1 130.2 105.3 ROIC 6.0% 14.6% 17.2% 27.6% 25.2% 在建工程 - 27.9 27.9 27.9 27.9 费用率 无形资产 34.8 28.3 20.6 12.9 5.2 销售费用率 8.8% 8.4% 8.0% 8.0% 8.0% 其他非流动资产 45.7 48.9 48.7 48.3 47.9 管理费用率 13.5% 14.4% 13.0% 11.0% 10.5% 资产总额 1,540.1 1,649.4 1,707.9 2,286.6 2,323.3 财务费用率 1.2% 1.8% 1.1% 1.1% 0.9% 短期债务 341.6 298.3 166.9 345.3 195.2 三费/营业收入 23.5% 24.5% 22.1% 20.1% 19.4% 应付帐款 202.8 239.8 261.2 377.3 368.9 偿债能力 应付票据 101.9 72.3 136.5 129.5 181.4 资产负债率 57.2% 51.5% 51.2% 57.2% 49.4% 其他流动负债 193.1 173.8 241.6 286.4 333.1 负债权益比 133.9% 106.2% 104.9% 133.6% 97.4% 长期借款 27.3 24.2 27.0 128.1 27.0 流动比率 1.37 1.63 1.80 1.81 1.98 其他非流动负债 14.9 40.9 41.0 41.0 41.0 速动比率 1.11 1.30 1.47 1.46 1.63 负债总额 881.6 849.4 874.3 1,307.6 1,146.6 利息保障倍数 3.35 5.24 9.13 9.61 12.91 少数股东权益 60.7 78.8 85.5 94.6 107.1 分红指标 股本 204.0 207.9 207.9 207.9 207.9 DPS(元) 0.10 - 0.20 0.28 0.38 留存收益 393.4 519.3 540.3 676.6 861.7 分红比率 34.5% 0.0% 30.0% 30.0% 30.0% 股东权益 658.5 800.0 833.6 979.1 1,176.6 股息收益率 0.3% 0.0% 0.7% 1.0% 1.3% 现金流量表 业绩和估值指标 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 净利润 62.0 115.5 141.8 194.7 264.5 EPS(元) 0.28 0.52 0.68 0.94 1.27 加:折旧和摊销 33.9 32.6 32.6 32.6 32.6 BVPS(元) 2.88 3.47 3.60 4.25 5.15 资产减值准备 13.4 16.3 - - - PE(X) 99.6 54.7 41.5 30.2 22.2 公允价值变动损失 0.9 -0.3 - - - PB(X) 9.8 8.2 7.9 6.6 5.5 财务费用 15.3 21.0 14.6 18.9 19.3 P/FCF 38.1 147.5 51.5 34.5 35.6 投资损失 -1.7 -46.5 -43.4 -