行业深度报告：设备更新有望加速落地，流程工业率先受益

机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 机械设备 2024年05月18日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《机械行业：特斯拉机器人“进工厂”里程碑事件确立，看好设备更新方向流程工业与轨交设备机会—行业点评报告》-2024.5.14 《AI是时代的红利，设备更新或推动顺周期提前到来—机械行业2024年中期投资策略》-2024.5.9 《机械周视角：设备更新、顺周期与新质生产力共舞—行业点评报告》-2024.4.23 设备更新有望加速落地，流程工业率先受益 ——行业深度报告 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004  政策发力，设备更新投资机会有望贯穿全年 （1）设备更新是逆周期调节的重要手段，有利于扩大投资、拉动经济。同时，设备更新将加速产业升级、供给侧改革，是新质生产力落地的重要手段。我们认为设备更新相关投资机会有望贯穿全年。 （2）随着后续各地方推进落地实施，设备更新有望加快。政策要求到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，对应年均5.7%的复合增速，相比于2016至2023年年均1%左右的复合增速显著提升。 （3）预计本轮设备更新将以央国企为主导，核心关键词是“去旧建新”、“降低能耗提升效率”、“绿色制造”，与之相关的流程工业有望率先受益。设备更新有望沿供应链向上游传导，预计传导路径为：成套设备——零部件——通用制造。  流程工业有望率先受益，带动超千亿元资本开支 （1）下游客户有实力、有意愿。流程工业的下游央国企资金实力雄厚，例如中石油在手现金超2500亿元，资产负债率不到50%，仍有加杠杆空间。同时此类公司拥有降本增效、提高安全性的需求，有望成为设备更新的主力军。 （2）节能降耗、安全要求趋严，流程工业设备更新需求提升。双碳背景下，多项政策对石化化工行业提出开展节能减排改造的要求。2024年1月，国家发改委等部门发布《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》的通知，新增27种产品或设施进入重点用能目录。过去2年，化工领域发生过多起安全事故，安全需求也将推动设备更新。 （3）流程工业数字化转型加速，智能化水平持续提升。数字化是保障安全、稳定生产的核心要素，流程工业智能化水平仍有较大提升空间。政策明确提出到2027年规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75% 。 （4）流程工业多环节进入换新周期。燃烧炉、压力容器、工业锅炉、泵、阀门、压缩机和仪器仪表等广泛应用于流程工业。我们认为大部分设备及部件更换周期少于理论设计寿命，成套设备更换周期比零部件更长，政策带动下，设备更新有望提前。  投资建议 我们看好流程工业中各细分领域龙头，一方面有望受益于设备更新带动的下游资本开支，另一方面有望凭自身竞争力提高市场份额、拓展海外市场等。 推荐标的：博隆技术、华荣股份、海鸥股份、博实股份、科新机电。 受益标的：川仪股份、纽威股份、卓然股份、景津装备、中金环境、凌霄泵业、武进不锈。  风险提示：相关政策力度、落地不及预期；石油化工行业发展不及预期。 -29%-19%-10%0%10%2023-052023-092024-01机械设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 设备更新政策发力 .................................................................................................................................................................... 4 1.1、 逆周期调节手段，助力新一轮供给侧改革开启 .......................................................................................................... 4 1.2、 顶层设计落地，政策发力推动设备更新加速推进 ...................................................................................................... 4 1.3、 政策加持下设备资本开支有望加速.............................................................................................................................. 7 2、 流程工业率先受益 .................................................................................................................................................................... 9 2.1、 下游客户有实力、有意愿 ............................................................................................................................................. 9 2.2、 节能降耗、安全要求趋严，流程工业设备更新需求提升 ........................................................................................ 10 2.3、 流程工业智能化转型加速，带来设备更新需求 ........................................................................................................ 12 2.4、 流程工业多环节进入换新周期 ................................................................................................................................... 13 3、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 17 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 17 图表目录 图1： 设备更新总体任务与重点任务 ........................................................................................................................................... 6 图2： 截至2024年3月，设备更新改造专项再贷款余额为1567亿元 .................................................................................... 7 图3： 政策要求2024-2027设备工具购置规模年均增速达5.7%，超过2016-2023年均增速 ................................................ 7 图4： 政策规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75% ................................. 7 图5： 2008年前后是流程工业上一轮资本开支高峰期，资本开支同比增速较高 ................................................................... 8 图6： 2023年机械、化工、建材等流程工业相关产业设备工具购置规模靠前，未来将率先受益于设备更新政策 ........... 8 图7： 设备更新有望沿供应链向上游传导 ................................................................................................................................... 8 图8： 流程工业生产过程连续 ....................................................................................................................................................... 9 图9： 中石油货币资金及负债率情况 ........................................................................................................................................... 9 图10： 中石化的货币资金及负债率情况 ..................................................................................................................................... 9 图11： 中国核电的货币资金及负债率情况 ................................................................................................................................ 10 图12： 政府预期单位国内生产总值能耗下降............................................................................................................................ 10 图13： 流程工业数字化保障安全稳定生产................................................................................................................................ 12 图14： 流程工业数字