轻工行业政策点评：降首付降利率，推进地产去库落到实处

轻工制造 /行业点评报告 /2024.05.17 请阅读最后一页的重要声明！ 降首付降利率，推进地产去库落到实处 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 吕明璋 SAC证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《推动房地产去库存，家具出口改善明显》 2024-05-12 2. 《杭州西安松绑限购，推动消化存量房产》 2024-05-12 3. 《政策利好频出，关注家居转债》 2024-05-05 轻工行业政策点评 核心观点  事件：2024年5月17日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》称，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。同日，央行宣布自5月18日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。  降首付降利率，推进房地产去库存落到实处。两部门调整个人住房贷款最低首付款比例，首套房和二套房分别降至15%和25%（此前分别为20%和30%），同时央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。我们认为，当下时点下调首付比、公积金贷款利率，取消首套和二套房贷利率下限，有助于降低居民还贷压力，提振居民消费信心，刺激经济活力；降低住房贷款首付比有助于降低购房门槛和购房成本，支持居民刚性和改善性住房需求。2024年4月30日，中央政治局会议强调，要“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式”，两部门出台新政，有望推进房地产去库存落到实处，宽松基调延续，市场情绪有望提振。  4月地产数据有所改善，建议关注家居龙头标的。据国家统计局数据，2024年4月住宅销售面积同比-17.1%（前值-27.1%），降幅收窄10pct；2024年4月住宅新开工面积同比-13.7%（前值-26.7%），降幅收窄13pct；2024年4月住宅竣工面积同比-13.4%（前值-25.1%），降幅收窄11.7pct。2024年4月住宅新开工、竣工、销售面积降幅均有所收窄，但整体仍承压，伴随一系列地产优化政策发力显效，地产销售有望迎来改善。当前家居板块估值已行至低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。  投资建议：推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富、渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。  风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑风险；市场竞争加剧风险。 -26%-20%-13%-7%0%7%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告  分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。  资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。  公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。  行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。  免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露