煤炭专家交流20240516

专家-煤炭专家交流一、综述 1、煤炭市场价格趋势 动力煤价格近期有所上涨，但与年初相比仍呈下降趋势。港口 5500 大卡动力煤 价格约为 855 元，比年初下降约 75 元，比去年四季度高点下降约 140-150 元。不同地区和煤种的降幅不一。炼焦煤价格趋势与动力煤相似，近期有所回升，但整体呈下降态势。2、库存情况 电厂和钢厂的库存量自年初以来有所下降，电厂存煤量降了约 2000 万吨。港口 库存也呈下降趋势，但近期有所上升。3、供需基本面 今年 1 到 3 月份煤炭消费量同比增长，增量约 4000 万吨，但产量同比下降约 4700 万吨。进口量则有所增加。全社会库存下降，用户端不再积极补库存，库存水平趋于正常。山西省产量下降较为明显，可能与安全整治和超能力生产监管有关。新疆和内 蒙古产量有所增加。4、市场预期调整 短期内煤价稳定的概率较大，全年价格波动下跌是大概率事件。经济形势好 转，用电量增幅高，但气候因素对煤炭消费减量。安全监管对产量控制严格，可能导致供给侧产量低于预期，价格下跌趋势平 缓。5、进口煤情况 进口煤价格和销量变动，政府对进口煤态度稳定，但俄罗斯出口税率下调可能 影响价格。进口煤价高位波动，预计未来会下降。6、铁路运输 铁路运费下调是铁路部门的营销策略，未来铁路运煤量大幅度增加难度较大，运力供给趋向宽松。7、长协煤履约情况 长协煤兑现率比较高，主要是大型企业履约情况良好。市场条件允许时，电力 企业可能会调整采购结构，影响长协兑现率。8、炼焦煤与动为煤关联性 炼焦煤与动力媒的关联性有限，主要是气煤和部分三分之一焦煤可以在两个市 场之间转换，但占比不大。9、山西省产能情况 山西省炼焦煤总产能基本平稳，产量波动主要受政策和监管力度影响。二、Q&A Q：近期坑口煤市场表现如何，未来走势如何，以及坑口煤价与港口煤价的联动 关系？A：坑口煤价和港口煤价虽然有时不同步，但大趋势一致。最近一个月港口煤价 上涨，坑口煤价也有所上涨，两者达到最低点的时间节点基本一致。预计未来 两者走势将共同波动，可能会有轻微回调。Q：去年进口煤价下降幅度与港口煤价差异较大的原因，以及对当前煤价下降预期的评估？A：去年进口煤价下降幅度与港口煤价差异较大的原因主要是由于煤监部门安检 力度大，控制供给力度大。从年初或去年 10 月份以来，价格波动下跌，直到 4 月份上中旬才开始反弹。此外，去年产能释放导致产量增加，但今年前四个月统计数据显示产量明显下降，这与预期不符，可能是由于统计数据中的虚报成分逐渐被挤出。 Q：港口煤价小幅上涨，交易量情况如何，以及市场结构的变化？A：港口煤价小幅上涨，但交易量受到市场结构变化的影响。过去两年长协煤的 大幅增加导致市场煤交易量占比降低，市场贸易结构发生变化。长协煤比例增大，市场煤交易量减少，导致“有价无市”的现象。此外，现货交易量通常在价 格波动上升时较大，而在价格波动下降时减少，因为现货交易亏损概率增加。Q：近期进口煤价和销量的变动情况，以及政府对进口煤的态度和未来交易量预 期？A：进口煤价基本稳定，主要来源国如东南亚、澳大利亚的政策没有变化。俄罗 斯由于不在协议范围内，出口税率的降低可能部分抵消政策变化的影响。预计今年进口煤价将在高位波动，价格趋势向下。中国煤炭市场是全球市场的基准，中国价格下跌时，进口煤价不太可能上涨。Q：关于近期电厂库存变化趋势及其持续时间的问题。A：今年以来，用户侧的库存总体呈现下降趋势，这可能与价格预期有关。当价 格预期不会有大幅上涨时，库存量不会过多。最近一个月价格有所反弹，但具体数据尚不明确。预计 4 月份后，电厂库存可能已趋稳，甚至有反弹迹象。若 气候因素不导致价格下跌，库存可能适度回调。但总体来看，5 月份库存可能 小幅回升，后续变化将取决于未来几个月气候因素对煤炭需求的影响。Q：关于今年二季度煤炭需求下滑的问题。A：实际上，主要讨论的是水电情况好于预期，导致对煤炭需求的减量影响。不 确定的是气温是否会出现高温天气，这还需要进一步观察。Q：关于铁路运费下降的看法。A：铁路部门的运费下降是一种营销策略，旨在吸引更多的运力。由于新铁路线 的投产，铁路部门需要确保运力得到充分利用，因此降低了运费。然而，铁路部门的营销灵活性仍有待提高。未来铁路运煤量可能难以大幅增加，运力供求形势趋向宽松，这可能导致铁路运价的进一步调整。Q：关于长协合同履约情况的问题。A：尽管监管机构的调门较高，但实际上长协合同的监管力度较弱。目前，大型 煤炭企业的长协兑现率较高，大约在 95%左右。然而，这并不能代表全行业的 情况。未来长协兑现率将与市场供求形势密切相关。如果市场条件允许，电力企业可能会寻求更有利的贸易结构，这可能会影响到长协兑现率。特别是当市场价格接近长协价格时，兑现率可能会受到影响。国有煤炭企业在履行合同上较为严格，但电力企业由于经营效益不佳，可能会在市场条件允许的情况下寻求更有利的贸易结构。Q：焦煤价格与动力煤价格的关联性如何？ A：焦煤价格与动内煤价格的关联性相对有限。焦煤主要用于炼焦，而动力煤则 用于发电。当炼焦煤价格较好时，气煤等煤种的炼焦煤录取率和丁煤回收率较高，导致供应的动力煤减少。反之，当炼焦煤价格相对较低时，这些煤种的动力煤供应量会增加。然而，这种关联主要体现在炼焦配煤上，对主焦煤和肥煤等主流炼焦煤品种的影响较小。此外，动力煤价格的走势更多地受到火电需求 和产地产量的影响。Q：山西的产能情况及其对煤炭市场的影响如何？A：山西省的核准产能呈现增加趋势，但实际有效产能受政策环境影响波动较 大。由于对超能力生产的严格治理，山西省的炼焦煤产量有所下降，这是炼焦 煤价格反弹的主要原因之一。山西省的安检力度较大，影响了煤炭产量，且存 在产量统计中的泡沫问题。尽管全国其他省份的安检力度不同，山西省的执行 力度较为突出。在未来一到两年内，随着市场供求平衡的回归，山西省的产量 统计数字难以增长，且存在挤泡沫的过程。因此，山西省的产能恢复到之前的 水平可能需要较长时间，且具体时间难以确定。Q：关于不同省份煤炭产量的变化及其影响 A：内蒙地区由于过去 20 年的倒茶事件，对煤矿开采持谨慎态度，导致原先报告 的产量有虚报成分。目前，由于保供任务量大，内蒙的入洗率下降，但因为主 要是动力煤，所以水分和泡沫成分不大，产能和产量仍在增长。贵州虽然炼焦 煤比重较大，但由于其高硫高灰的特性，很多被用作动力煤，因此影响不大，产量也在增加。湖北和河北作为炼焦煤的主要产地，目前占比已小，黑龙江产 量下降了三分之一，可能与炼焦煤有关。河北省和河南省的产量也在下降，主 要是由于炼焦煤产量的减少。这些变化可能导致市场回归正常，炼焦煤的产量 下降趋势可能会持续。Q：进口煤价高时的交易量及对未来进口煤量的影响 A：尽管四月进口煤价较高，但交易量依然不错，这可能是因为沿海用户希望通 过增加进口煤来降低国内煤价。目前进口煤的水平较高，但如果国际市场需求 旺盛，如越南和印尼，国内煤价可能会决定大趋势，进口煤相对于国内煤的比 价优势可能会收窄。预计四月是一个高点，五月份以后进口煤量可能会有所回 调。Q：关于进口煤价与国内现货港口煤价的关系及采购策略 A：尽管进口煤价高于国内现货港口煤价，但由于合同执行的实质性，以及进口 煤相对于国内煤仍有比价优势，用户侧可能会继续采购进口煤。此外，用户可 能采取策略，通过多采购进口煤来打压国内煤价，以期降低煤炭采购成本。电 力行业可能会有意识地压低国内煤价，因为中国煤价对全球煤价有决定性影 响。Q：进口煤价下降时的采购倾向及合同执行情况 A：预计四月份进口煤价处于高水平，五月份以后可能会有所回调。电厂采购进 口煤的积极性仍然较高，部分原因是与进口煤签订了长期协议合同，这也可能 是进口煤支撑量的一个原因。即使进口煤价下降，电厂可能仍会根据年初或去 年年底签订的合同来执行交易量。Q：您如何看待未来三五年动力煤价格趋势，以及您是基于哪些因素和数据进行 供需分析的？A：我认为未来三五年动力煤市场将趋向宽松，主要基于以下几点分析：首先，过去两年需求和供给侧 的增量差异较大，供给侧增量明显大于需求。其次，尽 管钢铁行业的消费量增幅被调高，但实际消费量可能并不如统计数据显示的那 样高，这可能与战备因素有关，即大量进口的铁矿石并未被使用，而是被储备 起来。此外，煤炭消费量的统计可能存在误差，部分煤炭可能被用于补充库 存，而这部分库存并未被准确统计。再者，原煤产量可能存在虚报的情况，尤其是在保供政策环境下，产量报告可能包含了不应计入的部分。最后，随着非 化石能源的增长，尤其是光伏和风电装机的快速增长，未来对煤电的需求将减 少，从而导致动力煤需求不再旺盛。Q：您认为影响动力煤供需平衡的核心变量是什么？A：影响动力煤供需平衡的核心变量包括库存水平、产量报告的准确性、以及新 能源的发展速度。首先，库存水平的变化会影响市场上煤炭的实际供应量。其 次，产量报告的准确性直接关系到供需分析的可靠性，虚报的产量会导致市场 对供应量的误判。最后，新能源的发展速度将影响对煤电的需求，随着非化石 能源装机容量的增加，煤电的增长需求将减少，从而影响动力煤的整体需求。这些因素共同作用，将决定动力煤市场的供需平衡状态。Q：未来三至五年煤炭产量的预期是怎样的？A：未来三至五年，煤炭的总产能预计是增加的，而不是减少。尽管今年的产量 下降了 4.1%，但这可能包含了虚增的部分，实际上产量可能是在增加的。Q：未来三至五年焦煤的价格趋势如何？A：目前国内建设规模正在收缩，这意味着国内对建筑用钢材的需求减少。然 而，由于“一带一路”战略的实施，我们的钢材出口持续增长，这对焦煤价格有 一定的支撑作用。因此，虽然国内需求减少，但出口的增加可能会对焦煤价格 形成支撑。Q：炼焦煤的供给情况如何？未来三至五年会有何变化？A：目前监测的重点炼焦煤企业产量呈下降趋势，尤其是在山西省。虽然山西省 的炼焦煤总产能基本平稳，但河北、湖北、河南等资源枯竭区的炼焦煤供给量 预计将下降。全国的煤炭产量整体呈下降趋势，但具体的降幅尚不确定。Q：动力煤和炼焦煤之间是否存在互补机制？A：动力煤和炼焦煤之间的互补机制不是很强。虽然存在一些可以转换使用的煤 种，但这些煤种的比例并不高，且主要集中在山东省。因此，即使价格相同，这种互补的可能性也是有限的。Q：在煤炭供求趋向均衡的预期下，中小煤炭企业或高成本煤矿的压力是否会更 大？A：是的，在供求趋向均衡的大趋势下，中小煤炭企业或高成本煤矿的压力确实 会更大。Q：煤炭市场的竞争格局和成本结构是怎样的？A：煤炭市场的竞争格局和成本结构因地区而异。鄂尔多斯、新疆、陕北等地的 煤矿因开采历史较晚，壮年期和青年期煤矿占比较高，具有竞争优势。而中东 部、山西省部分煤矿以及湖南、贵州、四川等地的煤矿则不占优势，主要因为 这些地区的煤矿多为井工煤矿，且多数处于老年期，生产固定成本占比较高。在市场需求波动性加大的情况下，这些煤矿必须保持生产节奏的稳定，即使市 场价格不佳，也需维持产能利用率以分摊平均成本。Q：煤炭行业的资产报酬率和亏损面情况如何？ A：煤炭行业的资产报酬率在全国所有分行业中排名靠前，位列第三或第四，仅 次于石油行业和烟草行业。然而，尽管资产报酬率较高，煤炭行业的亏损面也 相当严重，亏损面达到 30%多，最高时接近 43%。特别是中东部的井工煤矿，老年期煤矿在当前价格水平下已经处于亏损或微利状态，若价格进 一步下降，这些企业将面临更大的经营压力。Q：今年动力煤市场价格底部预计在什么水平？A：由于动力煤市场价格受气候因素和非化石发电的随机波动影响较大，存在很 多不确定性，因此难以准确预测价格底部。根据最近两个月的形势变化，预计 价格波动的回落幅度可能低于之前的预期。但具体的价格底部水平无法给出确 切判断，因为市场存在多种不确定因素。