1Q24金融机构贷款投向：平滑节奏，协调机制助力对公房地产贷款增速企稳

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 1Q24金融机构贷款投向： 平滑节奏，协调机制助力对公房地产贷款增速企稳 行业名称 银行 证券研究报告/行业点评报告 2024年5月13日 [Table_Invest] 评级：增持（ 维持 ） [Table_Authors] 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email： daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email： dengmj@zts.com.cn 分析师 马志豪 执业证书编号：S0740523110002 Email： mazh@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(亿元) 80,065 行业流通市值(亿元) 20,900 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE PEG 评级 2023E 2024E 2025E 2026E 2023E 2024E 2025E 2026E 江苏银行 8.15 1.67 1.94 2.22 2.55 4.88 4.20 3.67 3.20 买入 农业银行 4.38 0.76 0.75 0.74 0.75 5.76 5.84 5.92 5.84 增持 招商银行 35.91 5.40 5.96 6.58 7.25 6.65 6.03 5.46 4.95 增持 宁波银行 24.48 3.41 4.01 4.72 5.54 7.18 6.10 5.19 4.42 增持 苏州银行 7.51 1.17 1.36 1.57 1.82 6.42 5.52 4.78 4.13 买入 备注：最新股价对应2024/05/13收盘价 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 平滑节奏，企事业单位贷款增速小幅下降。总体情况：企事业单位贷款同比增长11.19%，增速比上年末低1.52个百分点；一季度增加7.91万亿元，同比少增1.11万亿元。1Q23金融机构贷款投放较快，去年下半年以来，央行加强引导信贷均衡投放，缓解金融机构“冲时点”现象，1Q24贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间。分期限看：短期贷款及票据融资同比增长6.69%，增速比上年末低1.46个百分点；中长期贷款同比增长14.04%，增速比上年末低1.69个百分点。分用途看：固定资产贷款同比增长12.51%，增速比上年末低0.45个百分点；经营性贷款同比增长12.7%，增速比上年末低2个百分点。 ◼ 工业中长期贷款增速较高，服务业、基础设施中长期贷款增长平稳，房地产业中长期贷款增速修复。工业中长期贷款同比增长23.6%，增速比上年末低4.4个百分点；一季度增加1.66万亿元，同比少增0.28万亿元。服务业中长期贷款同比增长11.3%，增速比上年末低1.1个百分点；一季度增加3.54万亿元，同比少增0.18万亿元。基础设施中长期贷款同比增长13.4%，增速比上年末低1.6个百分点；一季度增加1.97万亿元，同比少增0.19万亿元。房地产业中长期贷款余额同比增5%，增速比上年末提升0.7个百分点，或受益于房地产城市融资协调机制的积极推进。 ◼ 普惠、绿色金融领域贷款保持较快增速。普惠小微贷款同比增长20.3%，增速比上年末低3.2个百分点；一季度新增2.38万亿元，同比持平。绿色贷款同比增长35.1%，比上年末低1.4个百分点。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款合计占绿色贷款的66.8%。分用途看：基础设施绿色升级产业贷款同比增长31.4%，增速比上年末低1.8个百分点；清洁能源产业贷款同比增长39.4%，增速比上年末高0.9个百分点；节能环保产业贷款同比增长34.4%，增速比上年末低2.1个百分点。分行业看：交通运输、仓储和邮政业绿色贷款同比增长16%，增速比上年末高0.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业绿色贷款同比增长31.3%，增速比上年末高1个百分点。 ◼ 对公房地产贷款增速提升明显，按揭贷款增速继续下行。总体情况：房地产贷款同比-1.1%，增速较上年末下降0.1个百分点；一季度增加0.61万亿元，占同期各项贷款增量的6.44%，占比较上年全年水平高8.77个百分点，主要来自于对公房地产贷款的贡献。对公房地产贷款增速提升明显：受益于房地产城市融资协调机制的积极推进，一季度末对公房地产贷款同比增2.54%，比上年末增速提升1.85个百分点；单季度新增0.87万亿元，同比多增0.28万亿元。按揭贷款增速继续下行：个人住房贷款同比-1.9%，增速比上年末低0.3个百分点。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2023-01-302023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-30沪深300银行(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业季度报告 ◼ 住户贷款增速减缓，消费贷款增速下降明显。总体情况：住户贷款同比增长5.11%，增速较上年末下降1.77个百分点；一季度增加1.33万亿元，同比少增1.21万亿元。住户经营性贷款同比增长15.43%，增速较上年末下降1.78个百分点；一季度增加1.29万亿元，同比少增0.13万亿元。住户其他消费性贷款（不含个人住房贷款）同比增长8.7%，增速比上年末低5.94个百分点；一季度新增0.04万亿元，同比少增0.94万亿元。 ◼ 利率：新发放企业贷款利率环比持平，新发放按揭利率继续下降。一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比降0.22个百分点，环比持平；新发放个人住房贷款利率3.71%，同比降0.46个百分点，环比降0.26个百分点，主要受今年2月五年期以上LPR下调25bp影响。 ◼ 投资建议：银行股具有稳健和防御性、同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性；投资面角度对银行股行情有强支撑，同时银行基本面稳健，详见我们年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是如果经济复苏预期较强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行。 ◼ 风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业季度报告 ◼ 事件：4月30日，央行发布2024年一季度金融机构贷款投向统计报告。2024年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%，一季度增加9.46万亿元，同比少增1.14万亿元。分结构来看，工业、服务业和基础设施相关行业中长期贷款保持较高增速，企业贷款新发放贷款利率处于较低水平。在政策支持下，普惠、绿色金融信贷增速较快。受经济弱复苏等多方面因素影响，居民加杠杆意愿不强，住户贷款增速继续减缓。 1.平滑节奏，企事业单位贷款增速小幅下降 ◼ 总体情况：企事业单位贷款余额164.98万亿元，同比增长11.19%，增速比上年末低1.52个百分点；一季度增加7.91万亿元，同比少增1.11万亿元。2023年一季度金融机构贷款投放较快，去年下半年以来，央行加强引导信贷均衡投放，缓解金融机构“冲时点”现象，2024年一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间。 ◼ 分期限看：短期贷款及票据融资余额55.52万亿元，同比增长6.69%，增速比上年末低1.46个百分点；中长期贷款余额105.97万亿元，同比增长14.04%，增速比上年末低1.69个百分点。 ◼ 分用途看：固定资产贷款余额69.99万亿元，同比增长12.51%，增速比上年末低0.45个百分点；经营性贷款余额68.94万亿元，同比增长12.7%，增速比上年末低2个百分点。 2. 工业中长期贷款增速较高，服务业、基础设施中长期贷款增长平稳，房地产业中长期贷款增速修复 ◼ 工业中长期贷款余额23.43万亿元，同比增长23.6%，增速比上年末低4.4个百分点；一季度增加1.66万亿元，同比少增0.28万亿元。 ◼ 服务业中长期贷款余额66.1万亿元，同比增长11.3%，增速比上年末低1.1个百分点；一季度增加3.54万亿元，同比少增0.18万亿元。 ◼ 基础设施中长期贷款余额39.5万亿元，同比增长13.4%，增速比上年末低1.6个百分点；一季度增加1.97万亿元，同比少增0.19万亿元。 ◼ 房地产业中长期贷款余额同比增5%，增速比上年末提升0.7个百分点，或受益于房地产城市融资协调机制的积极推进。 3. 普惠、绿色金融领域贷款保持较快增速 ◼ 普惠小微贷款余额33.41万亿元，同比增长20.3%，增速比上年末低3.2个百分点；一季度新增2.38万亿元，同比持平。 ◼ 绿色贷款余额33.77万亿元，同比增长35.1%，比上年末低1.4个百分点。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款合计占绿色贷款的66.8%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业季度报告 ◼ 分用途看：基础设施绿色升级产业贷款余额14.57万亿元，同比增长31.4%，增速比上年末低1.8个百分点；清洁能源产业贷款余额8.72万亿元，同比增长39.4%，增速比上年末高0.9个百分点；节能环保产业贷款余额4.79万亿元，同比增长34.4%，增速比上年末低2.1个百分点。 ◼ 分行业看：交通运输、仓储和邮政业绿色贷款余额5.62万亿元，同比增长16%，增速比上年末高0.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业绿色贷款余额7.89万亿元，同比增长31.3%，增速比上年末高1个百分点。 4. 对公房地产贷款增速提升明显，按揭贷款增速继续下行 ◼ 总体情况：房地产贷款余额53.52万亿元，同比-1.1%，增速较上年末下降0.1个百分点；一季度增加0.61万亿元，占同期各项贷款增量的6.44%，占比较上年全年水平高8.77个百分点，主要来自于对公房地产贷款的贡献。 ◼ 对公房地产贷款增速提升明显：受益于房地产城市融资协调机制的积极推进，一季度末对公房地产贷款余额（对公房地产贷款=房地产贷款-个人住房贷款）15.33万亿元，同比增2.54%，比上年末增速提升1.85个百分点；单季度新增0.87万亿元，同比多增0.28万亿元。 ◼ 按揭贷款增速继续下行：个人住房贷款余额38.19万亿元，同比-1.9%，增速比上年末低0.3个百分点。 5. 住户贷款增速减缓，消费贷款增速下降明显 ◼ 总体情况：住户贷款余额81.45万亿元，同比增长5.11%，增速较上年末下降1.77个百分点；一季度增加1.33万亿元，同比少增1.21万亿元。 ◼ 住户经营性贷款余额23.45万亿元，同比增长15.43%，增速较上年末下降1.78个百分点；一季度增加1.29万亿元，同比少增0.13万亿元。 ◼ 住户其他消费性贷款（不含个人住房贷款）余额19.81万亿元，同比增长8.7%，增速比上年末低5.94个百分点；一季度新增0.04万亿元，同比少增0.94万亿元。 6. 利率：新发放企业贷款利率环比持平，新发放按揭利率继续下降 ◼ 一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比降0.22个百分点，环比持平；新发放个人住房贷款利率3.7