算网产业链赋能新经济，运营商提质增效稳回报

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业月报●通信行业 2024年05月10日 [Table_Title] 算网产业链赋能新经济，运营商提质增效稳回报 核心观点（2024年04月01日-2023年04月30日）： [Table_Summary] ⚫ 月度通信指数上涨，视频会议、智能控制器等子版块相关标的表现良好。本 月 上 证 指 数 涨 幅 为2.09%； 深 证 成 指 涨 幅 为1.98%； 创 业 板 指 数 涨 幅 为2.21%；一级行业指数中，通信板块涨幅为1.50%。根据我们对通信公司划分子板块数据，本月视频会议、智能控制器相关标的表现较好，板块涨幅分别为8.54%、6.47%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为25.96%、0.76%和73.28%。 ⚫ 通信经济整体运行平稳，新兴业务拉动作用较大，基础设施建设不断推进。根据工信部最新数据，截至24Q1，电信业务累计总量达4485亿元/+13.4%；电信业务累计收入4437亿元/+4.5%，总量及收入保持稳步增长。新基建建设方面，5G基站总数达364.7万个，占移动基站总数的30.6%，5G中低频基站建设不断推进，5G-A商用升级赋能数字经济基建。全国互联网宽带接入端口数量达11.53亿个，比上年末净增1732万个。光纤接入（FTTH/O）端口11.13亿个，占互联网宽带接入端口的96.5%，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2456万个，比上年末净增153.6万个，千兆光纤宽带网络建设持续推进。新基建建设规模总体不断提升，已有基建持续扩容升级。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.33亿户，比上年末净增838.1万户。3月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.08 GB/户·月（同比+6.7%），DOU值 维 持 高 水 平 。 新 兴 业 务 方 面 ， 一 季 度 累 计 完 成 新 兴 业 务 收 入1174亿元/+12.2%，占电信业务收入的26.5%，拉动电信业务收入增长3pct。其中云计算 、 大 数 据 收 入 分 别 同 比 增 长17.4%和37.3%， 物 联 网 业 务 收 入 同 比 增 长14.3%。总体来说，数字中国等产业结构政策持续发力，科技行业大发展有望延续。随着未来AI的发展、国产化程度提升、6G的推进以及卫星相关业务的普及，以高新技术为突破、培育发展新质生产力有望赋能数字经济增长，为我国经济发展持续注入新动能。 ⚫ 投资建议：算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。数字经济“AI+”行动不断加码、新应用赋能产业的背景下，全国一体化算力体系新基建有望夯实。通信+AI新基建产业链有望率先预期上修，ICT基石光网络产业链供需双增，子行业经营业绩有望边际改善; 运营商提质增效重回报，高派息带来价值凸显，国央企改革有望估值重构；5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点。高景气度结合低估值是选股重点方向，建议关注数字经济“AI+”新基建方向： ICT相关标的中际旭创（300308），新易盛（300502）， 天孚通信（300394），华工科技（000988）等；IDC液冷龙头英维克（002837）；应用板块卫星互联网华测导航（300627）；工业物联网映翰通（688080）等；量子信息突破国盾量子（688027）等；看好高分红+成长新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。 ⚫ 风险提示：AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。 [Table_IndustryName] 通信行业 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 [Table_IndustryData] 相对沪深300表现图 2024-05-09 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河通信&中小盘】行业深度报告：数字经济算网云融合升级，高景气度带来新成长空间 -30%-20%-10%0%10%20%30%通信沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报/通信行业 目 录 一、24年4月市场行情：月度通信板块指数上行 ...................................................................................................................... 3 （一）月度通信行业指数上涨1.50% ............................................................................................................................................ 3 （二）月度视频会议、智能控制器等子板块表现相对较好 ..................................................................................................... 3 二、电信业经济运营整体平稳向上 ............................................................................................................................................... 6 （一）电信业务总量维持较快增长，收入实现稳步提升 ......................................................................................................... 6 （二）5G网络升级建设稳步推进，智能算力供给能力不断增加 ........................................................................................... 7 （三）宽带网络端口数量不断增加，千兆用户占比及渗透率较快提升 ................................................................................ 8 （四）移动互联网流量收入小幅下降，月户均流量（DOU）保持较高水平 ........................................................................ 9 （五）蜂窝物联网用户较快增长，IPTV（网络电视）用户稳步增加 ..................................................................................10 三、三大电信企业运营情况持续改善 ......................................................................................................................................... 11 （一）运营商5G业务用户规模不断扩大 ..................................................................................................................................11 （二）运营商固定宽带业务规模稳步提升 ................................................................................................................................13 四、投资建议：优选子行业景气度边际改善优质标的 ............................................................................................................ 14 五、风险提示 .................................................................................................................................................................................. 14 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报/通信行业 一、24年4月市场行情：月度通信板块指数上行 （一）月度通信行业指数上涨1.50% 根据工信部最新数据，2024年一季度通信业整体运行平稳。电信业务收入稳中有升，云计算等新兴业务拉动作用加大，5G和千兆光网等新型基础设施建设不断推进，网络连接用户规模持续扩大。 电信业务量收稳中有升。2024Q1，电信业务收入累计完成4437亿元，同比增长4.5%，增速较1-2月份提升0.2pct。按照上年不变价计算的电信业务总量达4485亿元/+13.4%。 固定互联网宽带业务收入稳步增长。2024Q1，三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入661.9亿元/+6.1%，占电信业务收入的14.9%，占比同比提升0.1pct，拉动电信业务收入增长0.9pct。 新兴业务收入保持两位数增长。2024Q1，三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，一季度共完成业务收入1174亿元/+12.2%，占电信业务收入的26.5%，拉动电信业务收入增长3pct。其中，云计算和大数据收入分别同比增长17.4%和37.3%，物联网业务收入同比增长14.3%。 语音业务收入持续下滑。2024Q1，三家基础电信企业完成固定语音和移动语音业务收入44.7亿元和267亿元，同比分别下降6.3%和4.5%，共占电信业务收入的7%，占比同比回落0.7pct。 图1：月度通信行业上涨1.50% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）月度视频会议、智能控制器等子板块表现相对较好 根据通信板块三级子行业，通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，本月（2024年04月01日-2024年04月30日）通信三级子行业中，通信网络设备及器件、通信终端及配件上涨。细分子板块数据来看，本月视频会议、智能控制器等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为8.54%、6.47%。 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 [Table_ReportTypeIn