坚持全球化与平台化战略，有望受益旅游消费复苏

1 公司报告│公司年报点评 请务必阅读报告末页的重要声明 石基信息(002153) 坚持全球化与平台化战略，有望受益旅游消费复苏 事件： 石基信息发布2023年年度报告和2024年第一季度报告，2023年公司实现营收27.49亿元，同比增长5.93%；归母净利润-1.05亿元，同比亏损收窄；扣非归母净利润-1.22亿元，同比亏损收窄；毛利率为37.72%，同比上升1.55pct。2024年第一季度公司实现营收6.31亿元，同比增长12.56%；归母净利润0.11亿元，同比增长10.96%；扣非归母净利润0.11亿元，同比增长22.82%；毛利率为49.33%，同比下降1.70pct。 ➢ 逐步转向平台化和SaaS订阅付费方式 顺应信息系统向云化变迁的行业发展趋势，公司逐步转向平台化和SaaS订阅付费方式。从平台化业务发展来看，2023年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约3074亿元，比上年同期的2840亿元增长约8.2%；预订平台2023年产量超过1967万间夜，同比2022年产量960万间夜大幅增长105%。公司2023年度SaaS业务实现可重复订阅费（ARR）4.18亿元，比2022年度ARR 3.36亿元增长约24.62%。 ➢ 全球化业务继续取得一系列阶段性成果 Infrasys Cloud成为唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统，确立了在全球的领导者地位，2023年末上线总客户数3627家；新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台与欧洲的多家酒店集团合作的同时，实现在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的批量上线，2023年末上线共309家酒店，其中包括253家中国的洲际集团酒店。2024年4月17日，公司全资子公司石基新加坡与新濠酒店集团签订MSA，约定公司将以SaaS服务的方式提供石基企业平台及相关配套产品和服务，是首次签约国际大型综合度假村酒店集团。 ➢ 盈利预测、估值与评级 考虑到旅游大消费行业逐步复苏，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为31.74/38.10/46.77亿元，同比增速分别为15.46%/20.01%/22.76%，归母净利润分别为0.59/1.30/2.31亿元，同比增速分别为由亏转盈/118.82%/78.07%，EPS分别为0.02/0.05/0.08元/股。鉴于公司在酒店、餐饮、零售及休闲娱乐行业等信息化市场处于领先地位，有望受益旅游大消费行业复苏，国际市场拓展陆续取得成果，建议保持关注。 风险提示：下游需求复苏不及预期；市场竞争加剧；云业务拓展不及预期；海外业务拓展不及预期；商誉减值风险等。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2595 2749 3174 3810 4677 增长率（%） -19.27% 5.93% 15.46% 20.01% 22.76% EBITDA（百万元） -602 88 333 492 691 归母净利润（百万元） -779 -105 59 130 231 增长率（%） -62.83% 86.57% 156.76% 118.82% 78.07% EPS（元/股） -0.29 -0.04 0.02 0.05 0.08 市盈率（P/E） -24.1 -179.2 315.7 144.3 81.0 市净率（P/B） 2.5 2.6 2.5 2.5 2.4 EV/EBITDA -46.2 263.5 45.8 30.7 21.5 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年05月10日收盘价 证券研究报告 2024年05月11日 行 业： 计算机/软件开发 投资评级： 当前价格： 6.87元 目标价格： 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 2,729.19/1,599.76 流通A股市值(百万元) 10,990.38 每股净资产(元) 2.70 资产负债率(%) 14.98 一年内最高/最低(元) 21.66/5.93 股价相对走势 作者 分析师：黄楷 执业证书编号：S0590522090001 邮箱：huangk@glsc.com.cn 相关报告 1、《石基信息（002153）：Q3同比减亏，陆续突破国际化酒管集团》2023.10.31 2、《石基信息（002153）：业绩符合预期，国际化业务取得阶段性成果》2023.08.31 -60%-30%0%30%2023/52023/92024/12024/5石基信息沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 公司报告│公司年报点评 财务预测摘要 资产负债表 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 4687 4540 4698 4903 5303 营业收入 2595 2749 3174 3810 4677 应收账款+票据 571 594 662 774 924 营业成本 1657 1712 1871 2215 2679 预付账款 42 44 44 53 65 营业税金及附加 13 17 18 21 26 存货 351 372 395 455 536 营业费用 269 284 327 392 482 其他 179 252 217 258 315 管理费用 1090 961 1079 1238 1450 流动资产合计 5831 5801 6016 6443 7143 财务费用 -189 -182 -160 -167 -178 长期股权投资 322 211 214 218 221 资产减值损失 -534 -12 0 0 0 固定资产 595 671 633 647 641 公允价值变动收益 2 0 0 0 0 在建工程 114 24 95 94 92 投资净收益 45 32 38 43 48 无形资产 763 1430 1361 1424 1462 其他 7 16 18 17 13 其他非流动资产 1967 1555 1697 1690 1683 营业利润 -725 -8 96 170 279 非流动资产合计 3760 3892 4001 4073 4100 营业外净收益 6 -14 3 3 3 资产总计 9591 9692 10017 10516 11243 利润总额 -720 -22 99 173 282 短期借款 0 6 0 0 0 所得税 22 28 0 0 0 应付账款+票据 204 300 312 338 373 净利润 -742 -49 99 173 282 其他 1134 1170 1396 1700 2117 少数股东损益 37 55 40 43 51 流动负债合计 1339 1477 1707 2038 2489 归属于母公司净利润 -779 -105 59 130 231 长期带息负债 41 29 24 19 13 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 33 23 23 23 23 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 74 51 47 41 35 成长能力 负债合计 1412 1528 1754 2080 2525 营业收入 -19.27% 5.93% 15.46% 20.01% 22.76% 少数股东权益 772 818 857 900 951 EBIT -87.75% 77.55% 69.98% 110.23% 1,564.28% 股本 2099 2729 2729 2729 2729 EBITDA -159.52% 114.61% 278.88% 47.80% 40.32% 资本公积 3382 2774 2774 2774 2774 归属于母公司净利润 -62.83% 86.57% 156.76% 118.82% 78.07% 留存收益 1925 1843 1903 2033 2264 获利能力 股东权益合计 8179 8164 8263 8436 8719 毛利率 36.17% 37.72% 41.05% 41.86% 42.71% 负债和股东权益总计 9591 9692 10017 10516 11243 净利率 -28.59% -1.80% 3.12% 4.55% 6.03% ROE -10.52% -1.42% 0.80% 1.72% 2.98% 现金流量表 ROIC -23.28% -12.17% -1.64% 0.09% 2.58% 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 -742 -49 99 173 282 资产负债率 14.73% 15.77% 17.51% 19.78% 22.46% 折旧摊销 307 292 394 486 586 流动比率 4.4 3.9 3.5 3.2 2.9 财务费用 -189 -182 -160 -167 -178 速动比率 4.0 3.6 3.2 2.9 2.6 存货减少（增加为“-”） 6 -20 -23 -60 -81 营运能力 营运资金变动 -187 -202 180 109 151 应收账款周转率 4.5 4.6 4.8 4.9 5.1 其它 580 225 -15 17 32 存货周转率 4.7 4.6 4.7 4.9 5.0 经营活动现金流 -226 63 475 558 794 总资产周转率 0.3 0.3 0.3 0.4 0.4 资本支出 -401 -480 -500 -555 -610 每股指标（元） 长期投资 124 -54 0 0 0 每股收益 -0.3 0.0 0.0 0.0 0.1 其他 200 127 35 40 45 每股经营现金流 -0.1 0.0 0.2 0.2 0.3 投资活动现金流 -78 -407 -465 -515 -565 每股净资产 2.7 2.7 2.7 2.8 2.8 债权融资 -16 -6 -11 -5 -6 估值比率 股权融资 600 630 0 0 0 市盈率 -24.1 -179.2 315.7 144.3 81.0 其他 -765 -692 160 167 178 市净率 2.5 2.6 2.5 2.5 2.4 筹资活动现金流 -181 -68 149 162 172 EV/EBITDA -46.2 263.5 45.8 30.7 21.5 现金净增加额 -394 -303 159 204 401 EV/EBIT -30.6 -113.5 -248.7 2414.3 142.5 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年05月10日收盘价 请务必阅读报告末页的重要声明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯