建材建筑周观点20240505：C端建材+出口链Q1表现更优，继续看好玻纤价格趋势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建材建筑周观点20240505 C端建材+出口链Q1表现更优，继续看好玻纤价格趋势 2024年05月05日 ➢ 封面观点：①一季报表现较优视角，1）零售业务、小B业务占比高的建材品种：【北新建材】（24Q1归母净利同比+38%），【伟星新材】（扣非净利同比+38%），【兔宝宝】（扣非净利同比+38%），【奥普家居】（24Q1收入同增10%）。2）出口链持续景气，【西大门】（归母净利同比+40%），【共创草坪】（ 归 母 净 利 同 比+29%），【 森 泰 股 份 】 （ 归 母 净 利 同 比+31%），出海【科达制造】（归母净利同比-23%，主因系参股蓝科锂业、锂价同比大幅下滑，但陶瓷机械业务订单实现大幅增长、海外订单合计占比超过65%，海外建材业务产销量增长），【北方国际】（归母净利同比+36%）。②港股视角，建议关注低估值管道龙头【中国联塑】，非洲积极布局的【西部水泥】，以及建材央企龙头【中国建材】，珠光颜料龙头【环球新材国际】。③玻纤涨价视角，预估4月行业降库明显，粗纱第一轮复价充分落地，截至4月26日，全国缠绕直接纱2400tex均价3594元/吨，较3月中旬已提涨17%。电子布第一轮复价逐步落地，现阶段国内电子布（7628）主流市场报价3.5-3.7元/米不等。粗纱价格涨幅实际已超过3月下旬涨价函公示涨幅、且各家真实成交价存在小幅差异，因此后续涨价预计更多由行业内供需决定。建议关注【中国巨石】【长海股份】。④设备更新视角，关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】，下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁等领域；消费品以旧换新 视角 ，关 注 【 奥 普 家 居 】 【 伟 星 新 材 】 【 三 棵 树 】 【 兔 宝 宝 】 【 北 新 建材】，分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品，管道&净水，内墙涂料，板材家具，板材&涂料等几个细分品类。⑤资源品视角，关注资产重估价值，建议关注中国中铁（拥有中国黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）华刚铜钴矿、绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿，蒙古国乌兰铅锌矿等5座矿山）、中国中冶（海外矿产资源包括在巴布亚新几内亚的镍钴项目、巴基斯坦的杜达铅锌矿项目和山达克铜金矿项目）、中旗新材（广西石英砂矿）。⑥全年景气视角，中硼硅药玻渗透加速，出海加快，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】（4月30日完成转A），以及半 导 体 洁 净 室 招 标 继 续 景 气 ， 盈 利 存 在 改 善 空 间 ： 【 圣 晖 集 成 】 【 柏 诚 股份】。⑦央企国企视角，完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势，优质国央企有望起表率，重点关注【北新建材】【隧道股份】【中材国际】【凯盛科技】【中国中铁】【中钢国际】【中国铁建】。 ➢ 新老基建：①西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【西藏天路】【高争民爆】【易普力】。②水泥：关注PB显著偏低【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。③粮食安全：粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。④建筑洁净室：关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。 ➢ 新材料：①碳纤维关注【中复神鹰】。②PEEK“以塑代钢”应用于机器人领域。③胶粘剂关注【硅宝科技】。下游建筑胶、光伏胶、动力电池胶、硅碳负极等持续高景气，拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。④先进封装材料关注【德邦科技】。 ➢ 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 ➢ 27 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com 研究助理 赵铭 执业证书： S0100122070043 邮箱： zhaoming_yj@mszq.com 相关研究 1.建材建筑周观点20240421：苏州低空经济加码，玻纤价格弹性可期-2024/04/21 2.建材行业点评：玻纤电子布“复价”，中游制造环节稀缺的供给减少品种-2024/04/15 3.建材建筑周观点20240414：提价频发，水泥&玻纤龙头利润预期修复-2024/04/14 4.建 材 行 业 点 评 ： 长 三 角 水 泥 熟 料 提 价 点评：预期见底，重视4月反弹窗口-2024/04/11 5.建材建筑周观点20240407：光伏玻璃+玻纤顺利提价， PMI修复带动顺周期预期-2024/04/07 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周市场表现（0422-0430） .................................................................................................................................. 3 2 本周建材价格变化 .................................................................................................................................................... 4 2.1水泥（0422-0430） .......................................................................................................................................................................... 4 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0422-0430） .............................................................................................................................................. 5 2.3玻纤（0422-0430） ........................................................................................................................................................................ 12 2.4碳纤维（0422-0430） .................................................................................................................................................................... 13 2.5能源和原材料（0422-0430） ....................................................................................................................................................... 16 2.6塑料制品上游（0422-0430） ....................................................................................................................................................... 18 3 风险提示 ............................................................................................................................................................... 20 插图目录 .................................................................................................................................................................. 21 表格目录 .................................................................................................................................................................. 22 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周市场表现（0422-0430） （1） 板块整 体：本 周 建 材 指 数 表 现 （1.98%） ， 其 中 ，消 费 建 材 （9.68%），管材（3.80%），耐火材料（2.92%），玻璃制造（2.69%），水泥制造（-1.21%），玻纤（-1.94%），同期上证综指（1.29%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（12.81%）、中国巨石（9.04%）、东方雨虹（7.24%）、伟星新材（6.97%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（+63%）、旗滨集团（+14%）、兔宝宝（+14%），共创草坪（-19%）、鸿路钢构（-19%）、上峰水泥（-21%）、东鹏控股（-27%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 本周建材价格变化 2.1水泥（0422-0430） 本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。价格上涨区域主要有黑龙江、吉林、辽宁、广西、重庆和甘肃，幅度10-40元/吨；价格回落区域为江苏、浙江和河南，幅度10-20元/吨。4月底，受市场资金短缺和阴雨天气影响，国内水泥市场需求表现疲弱，全国重点地区水泥企业出货率约为52%。由于价格长期处于较低水平，绝大多数企业处于亏损状态，为改善经营质量，减少亏损，部分地区企业通过增加错峰生产，推动价格上涨。 库存表现：本周全国水泥库容比为67.31%，环比-1.00pct，同比-4.38pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数据截至2024.4.30） 资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数据截至2024.4.30） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，民生证券研究院（数