全球大类资产跟踪周报：人民币资产再迎“顺风”

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 人民币资产再迎“顺风” 2024年05月04日 ➢ 政治局会议释放积极信号，海外降息预期再升温 4月政治局会议召开，稳增长信号更积极。本次会议对宏观经济、稳增长整体表述更积极，重点涵盖广义财政加力提速、货币政策协同配合、房地产统筹研究新模式等。股票市场上，房地产相关板块领涨，也反映了市场对政策的预期。 FOMC排除二次加息风险，4月非农数据为降息升温。本周美联储议息会议整体偏鸽，除QT taper外，鲍威尔在发布会上否认二次加息的可能性，提振市场情绪；4月非农就业数据大幅不及市场预期，市场降息预期再度升温。 风险资产迎来“顺风期”，中国资产或最为受益。中美政策端均释放利好信号，风险资产迎来顺风：中国经济企稳回升，美国经济降温，美联储降息预期愈演愈烈；预计海外资金的再平衡或仍维持，或持续流入前期低配的人民币资产。 ➢ 本周A股热度回升，房地产相关板块上涨 本周国内股市多数上涨，市场活跃度提升。上涨指数上涨0.52%，深证指数上涨1.30%，创业板上涨1.90%，科创50指数上涨2.02%。本周两个交易日市场成交量均超过1万亿，融资融券占比也有所提升。 成长风格优于价值。国证成长风格指数上涨1.04%，价值风格指数上涨0.55%；大盘指数上涨0.37%，中盘指数上涨1.90%，小盘指数上涨1.09%，万得微盘指数上涨3.72%。 地产等相关板块领涨、资源品板块下跌。房地产、家电、基础化工、医药、轻工等涨幅靠前，交运、钢铁、石油石化、建筑、有色金属等行业跌幅较大。 ➢ 本周资金面平稳，债市情绪边际好转 受跨月、假期因素扰动，资金面边际略紧。本周资金面整体边际略紧，DR001平均为1.88%，较上周上行1BP；DR007平均为2.12%，较上周上行23BP。 债市跌幅收窄，市场情绪有所好转。本周债市情绪边际好转，一方面资金跨月不算紧，短端利率上行的空间不大，同业存单利率企稳；另一方面，当前机构配置需求仍强，快速调整后，逢低做多的参与者仍多，压制利率上行的空间。 ➢ 本周美债利率大幅下行，港股大幅上涨 海外债券利率多数上行。FOMC会议整体偏鸽派，鲍威尔否定了二次加息的可能性，加上4月美国非农就业人数大幅低于预期，市场降息预期有所升温，10年美债利率下行17BP。 全球股指多数上涨，恒生指数领涨。道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.14%、0.55%、1.43%；香港恒生指数上涨4.67%。 ➢ 本周商品多数下跌，原油贬幅较大 商品多数下跌，原油跌幅较大。本周黄金、原油、铜等均有所下跌，其中原油受制于库存承压、需求不佳，跌幅超6%； 国内黑色系商品小幅上涨。 美元显著走弱，日元、人民币大幅升值。受益于非农数据走弱，美元指数本周大幅走弱，非美货币多数上涨。日元疑似出现外汇干预，日元本周大幅升值超3%；人民币本周升值幅度较大，离岸人民币一度升至7.16。 ➢ 下周关注：中国4月出口数据、金融数据； 下周中国4月出口数据、金融数据即将公布。 ➢ 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 [Table_Author] 分析师 赵宏鹤 执业证书： S0100524030001 邮箱： zhaohonghe@mszq.com 分析师 吴彬 执业证书： S0100523120005 邮箱： wubin@mszq.com 相关研究 1.2024年4月PMI数据点评：总量偏平，结构待均衡-2024/05/03 2.宏观专题研究：如果央行买国债：是什么、怎么做、有何影响？-2024/05/03 3.政治局会议点评：核心要点和市场影响-2024/04/30 4.国内经济高频周报：4月第4周：4月高频、PMI和会议前瞻-2024/04/28 5.全球大类资产跟踪周报：海外滞胀风险显现，外资大幅流入A股-2024/04/27 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国内股票市场 ........................................................................................................................................................... 3 2 国内债券市场 ........................................................................................................................................................... 5 3 海外市场 .................................................................................................................................................................. 7 4 风险提示 .................................................................................................................................................................. 9 插图目录 .................................................................................................................................................................. 10 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 国内股票市场 本周国内股市多数上涨，微盘指数大幅上涨。 中证1000指数上涨1.50%，万得全A指数上涨1.19%，中证500指数上涨1.28%，沪深300指数上涨0.56%，上证50指数上涨0.10%。 国证成长风格指数上涨1.04%，价值风格指数上涨0.55%；大盘指数上涨0.37%，中盘指数上涨1.90%，小盘指数上涨1.09%，万得微盘指数上涨3.72% 行业方面，房地产、家电、基础化工、医药、轻工等行业涨幅靠前，交运、钢铁、石油石化、建筑、有色金属等行业跌幅较大。 本周A股市场日均成交金额为11225亿元，融资融券交易占比约9.2%，北上资金净流入23亿元。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为14亿元，相较于上周的44亿元边际下降。 图1：4月29日至5月3日A股市场表现 图2：4月29日至5月3日A股风格表现 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：中信一级行业涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信I级行业分类，涨跌幅取值区间2024年4月29日至5月3日 0.10%0.56%1.28%1.50%1.19%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A1.04%0.55%0.37%1.90%1.09%3.72%0.46%0.32%2.33%0.92%1.44%0.91%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%国证成长风格国证价值风格大盘指数中盘指数小盘指数万得微盘指数大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值4.8%3.4%2.7%2.6%2.5%2.1%2.1%2.0%1.8%1.8%1.7%1.7%1.4%1.2%1.1%0.9%0.9%0.7%0.7%0.6%0.4%-0.1%-0.2%-0.3%-0.7%-0.9%-1.0%-1.0%-1.4%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%房地产家电基础化工医药轻工制造纺织服装商贸零售电力设备及新能源电子建材计算机传媒银行机械电力及公用事业通信消费者服务农林牧渔食品饮料·煤炭综合金融汽车非银行金融国防军工交通运输钢铁石油石化建筑有色金属 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图4：股票市场成交规模及融资融券交易占比 图5：新基金发行情况 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：北向资金净流入规模 图7：北上资金累计净买入金额 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%11.0%12.0%6000800010000120001400016000180002023-012023-052023-092024-01股票市场成交规模融资融券交易占比（右）（亿元）2000220024002600280030003200340036003800020040060080010001200140016002018/012020/012022/012024/01股票+混合型基金新发行规模上证指数（右）（亿元）-86.17 108.92 224.49 3.49 46.06 -29.97 13.89 -64.90 -52.85 -2.32 -150-100-500501001502002504-304-294-264-254-244-234-224-194-184-17北上净买入（亿元）-100001000200030004000500001020304050607080910111220202021202220232024（亿元） 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 2 国内债券市场 本周央行逆回购操作投放4440亿元，到期40亿元，净投放为44000。 本周资金面整体边际略紧，DR001平均为1.88%，较上周上行1BP；DR007平均为2.11%，较上周上行23BP。 银行间市场逆回购成交量较上周下降。 本周银行间逆回购量平均为4.5万亿元，相比上周6.5万亿元下降。 本周银行间外汇市场即期询价成交规模平均为360亿美元，较上周上升。 同业存单利率变动不大。 3个月、6个月、1年期AAA同业存单到期利率分别是1.99%、2.04%、2.10%，相比上周分别上涨2BP、上涨1BP、下降1BP； 票据转贴利率下行，半年期国股票据转贴利率为1.34%，比上周下行10BP;半年期城商票据转贴利率为1.47%，比上周下行10BP。 国债收益率曲线“熊平“，信用利差有所走阔。 国债利率多数上行。1年期国债利率上行2.8BP，5年期国债利率上行2.4BP，10年期国债利率下行0.6BP、30年期国债利率上行1.2BP。 国债期货价格多数下行。2年国债期货本周收至101.57，较上周下跌0.03%，5年国债期货本周收至103.17，下跌0.04%，10年国债期货收至104.12，下跌0.08%。 信用利差有所走阔。2年期企业债与国债利差为40.8BP，相比上周上行1.9BP；2年期城投与国债利差为43.6BP，相比上周上行4.7BP。 图8：逆回购投放vs 资金利率 资料来源：wind，民生证券研究院 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0001.51.61.71.81.92.02.12.