立高食品机构调研纪要

立高食品机构调研报告调研日期: 2024-04-29 立高食品股份有限公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业。公司总部位于广州,旗下有立高食品、奥昆食品、昊道食品(美煌)三个业务部门,产品涵盖烘焙食品原料、饮品原料、冷冻烘焙食品、休闲食品等多个领域,年产能达数十万吨。公司拥有多个生产基地,包括华南、华东、华北及海外的六个地区,产品品规总量超过650种。立高食品从瑞士、荷兰等地引进了先进的冷冻烘焙食品自动化生产线,并在佛山三水、广州南沙、浙江长兴等地设有生产基地。公司从2000年开始致力于冷冻烘焙食品的研究和生产,已发展成为为广大客户和消费者提供高品质产品和优质服务的烘焙龙头企业。未来,立高食品将继续发展自身优势,并完成在华南、华东、华北及海外建立六个大型生产基地及技术研发中心的生产布局。 2024-04-29副总经理、董事会秘书、财务总监 王世佳2024-04-292023年年报暨2024年一季报业绩交流会线上会议 AZ investments-胡斐卓北京泓澄投资投资公司崔良旭上海利檀投资投资公司毛志伟上海茂典资产资产管理公司董阳上海明河投资投资公司葛天惟上海磐安资产资产管理公司冯罗媛上海睿亿投资投资公司孙世钰上海慎知资产资产管理公司张海涛上海天猊投资投资公司曹国军 上海同犇投资投资公司韩冰洁,童驯,刘慧萍上海涌津投资投资公司蒋小东上海原点资产资产管理公司石翔北京顺势达资产资产管理公司刘忠政上海赞庚投资-洪少猛上海臻宜投资投资公司徐蕾上海证券证券公司袁家岗上汽颀臻(上海)资产管理资产管理公司钟功焕上银基金基金管理公司黄璜 申万宏源证券公司吕昌申万宏源证券证券公司熊智超,孙妍深圳博隆资产-赵黎深圳多鑫投资基金管理公司成佩剑深圳金泊投资投资公司陈佳琦北京源阖投资基金基金管理公司刘春昊深圳奇盛基金-吴涵泳深圳前海汇杰达理资本其它解睿深圳市宝蓁投资投资公司肖超 深圳中天汇富基金-许高飞深圳中胤信弘投资投资公司林子钧拾贝投资基金管理公司罗越文世纪证券证券公司肖意生太平基金基金管理公司田发祥太平洋保险资产管理保险资产管理公司白嘉怡太平洋寿险资管-赖正建博时基金基金管理公司廖常青,万丽,梅思哲太平洋证券证券公司郭梦婕,肖依琳 太平洋资产管理保险资产管理公司施隽太平资产保险资产管理公司王毅成天风证券证券公司冯佳文天弘基金基金管理公司袁东天治基金基金管理公司王策源万家基金基金管理公司王丁,周实西部利得基金基金管理公司靳晓婷,尹岑鑫兴业证券证券公司金含兴证全球基金基金管理公司黄志远 财通证券证券公司李茵琦,吴文德易方达基金基金管理公司鲍昀骁毅恒资本其它闫萌银河国际-孙菲菲银华基金基金管理公司于蕾银华基金管理基金管理公司李爽英大证券证券公司孙超永赢基金基金管理公司陆凯琳甬兴证券证券公司夏明达 粤开证券证券公司邓宴文长城财富保险资产管理保险资产管理公司胡纪元创金合信基金基金管理公司李江长城基金基金管理公司柴程森长江证券(上海)资产资产管理公司丰一凯长盛基金基金管理公司张谊然招商基金基金管理公司文雨招商信诺资产资产管理公司钱旖昕招商证券证券公司胡思蓓 招银理财其它金融公司杨鈜毅浙商证券证券公司齐晓石,杜宛泽正煊资本其它马慧中国人保资产保险资产管理公司王忠波,周维丹羿投资投资公司张昭丞中海基金基金管理公司王海宇中荷人寿保险寿险公司赵泽臣中金公司证券公司沈旸,武雨欣,袁咪,胡跃才,杨勇健中欧基金基金管理公司冯允鹏 中泰证券证券公司熊欣慰中信建投证券公司陈语匆,王仕捷,牛广宇,阚方圆,安雅泽,宋诚菲中信建投证券证券公司刘泓麟中信证券证券公司李有为,江皓云,顾训丁中意资产管理保险资产管理公司臧怡(YololoZang)中银基金基金管理公司蔡国栋淡水泉(北京)投资投资公司谢兵,杨烨中英人寿寿险公司刘汝鑫中邮证券证券公司杨逸文 中再资产保险资产管理公司韩璐德邦证券证券公司方军平,刘婧东北证券证券公司王铄CMB International Asset Management Limited资产管理公司张慎平东方财富证券证券公司景皓东海基金管理基金管理公司黄佳斌东吴证券证券公司罗頔影东兴证券证券公司孟斯硕方物基金-汪自兵 方正证券证券公司薛涵蜂巢基金基金管理公司范晨昊高盛资管资产管理公司温淑涵工银国际控股其它吴亚雯工银瑞信基金管理公司林梦Fenghe Asia Fund Ltd其它王家远光大保德信基金基金管理公司华叶舒光大证券证券公司杨哲,肖意生广发基金基金管理公司吴兴武 广发证券证券公司吴思颖国海自营其它李梦先国华兴益保险资产保险资产管理公司韩冬伟国金证券证券公司陈宣伊国君自营-谢伟国联安基金基金管理公司呼荣权国联证券证券公司陆冀为,刘景瑜GOLDEN PINE ASSET MANAGEMENT LIMITED其它沈晔国泰基金基金管理公司智健,施钰,陆经纬 国泰君安证券证券公司徐洋,范杨国投瑞银基金基金管理公司冯新月,宋璐国投证券证券公司侯雅楠国信证券证券公司章耀国元证券证券公司周雷海金(大连)投资投资公司施旭健海通国际证券证券公司宋琦海通证券证券公司胡幸杭银理财其它金融公司徐廷玮 Pinpoint Asset Management资产管理公司石伟燊,张凤涛杭州汇升投资投资公司张攀颢升私募-夏敬慧鸿运私募基金-舒殷华安基金基金管理公司章昕乔华宝基金基金管理公司陶庆波,李孟恒华创证券证券公司欧阳予,彭俊霖,严文炀,丁天华福证券证券公司童杰,周翔华富基金基金管理公司朱程辉,聂嘉雯 华金证券证券公司王颖华泰证券证券公司王可欣Point72-Julia Mu,樊晓阳,Valerie Zhou,李晓峥华泰资产保险资产管理公司董懿夫,郑金镇华西证券证券公司李嘉瑞华夏基金基金管理公司刘洋,林青泽,袁绮蔓华鑫证券证券公司张倩汇丰晋信基金基金管理公司赵梓峰惠理投资管理(上海)投资公司廖欣宇 建信基金管理基金管理公司黄伟宾交银施罗德基金基金管理公司杨芝廷进门财经其它杨颖杰晋江和铭资产其它胡慧娟Xingtai Capital Management Limited其它Vivian-星泰景顺长城基金管理公司肖峰开源证券证券公司黄子航雷钧资产基金管理公司李武跃理成资管-林丽芬 龙航资产资产管理公司王帆美银证券证券公司LauraLao,陈若凡民生证券证券公司范锡蒙,张玲玉摩根资产资产管理公司刘健宁波三登投资投资公司倪娜宁涌富基金-祝海杰安信证券资产资产管理公司唐朝农银汇理基金基金管理公司蒲天瑞鹏扬基金基金管理公司曹敏 平安基金基金管理公司李逸凡普信投资投资公司方舒青岛鸿竹资产资产管理公司王磊青岛苏城荟私募基金-邵长超青骊投资投资公司蔡荣转人保养老其它徐椰香融通基金基金管理公司苏林洁瑞士信贷(香港)外资银行宋婷北京诚盛投资其它魏琦,吴畏,完永东 睿郡资产资产管理公司薛大威沙钢集团投资-何梦影,熊展佳厦门中略投资投资公司吴文峰上海丹羿投资投资公司龚海刚上海顶天投资投资公司李天城上海高毅资产资产管理公司罗寅骁上海亥鼎云天私募基金-丁炜上海合道资产资产管理公司张欣上海合远私募基金-刘颜 上海和谐汇一资产资产管理公司刘天雨 公司副总经理、董事会秘书兼财务总监王世佳先生根据2023年年度报告及2024年一季度报告对公司经营情况进行了简要概述,随后由各投资者提问,主要交流内容如下: 一、2023年年度及2024年一季度业绩情况简介 2023年度,公司实现了营业收入34.99亿元,同比增长20.22%。公司在市场环境变化、消费需求呈现多元化等新形势下,积极调整发展策略,优化业务布局,公司冷冻烘焙、奶油、酱料三大主要产线营销组织架构完成整合,三产线、双产线经销商收入占比有所提升,对市场覆盖力度增加,同时得益于公司新品有效导入的带动影响,以及商超、餐饮等渠道业务增速较好。 2023年,公司归属于上市公司股东的净利润7,302.70万元,同比下降49.21%;剔除不涉及现金流出的股权激励对应的股份 支付费用后,归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,较上年同期剔除股份支付后的归母净利润下降15.41%。利润主要变动原因为: 1、报告期内,公司终止实施2021年股票期权激励计划,原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用全部加速提取,2021年股票期权激励计划及2022年限制性股票激励计划股份支付摊销费用对公司净利润的影响金额合计为11,274.56万元,其中计入经常性损益科目的股份支付费用为5,456.57万元,因加速提取的计入非经常性损益科目的股份支付费用为5,817.99万元; 2、报告期内,公司费用增长相比收入增长偏高,除前述股份支付费用影响外,主要包括以下几个方面:(1)随着公司业务增长,为减少公司工厂与客户间的运输距离,对外租赁的中转仓数量有所增加,从厂区调往中转仓的调拨费用增长;(2)为扩大品牌市场影响力,于公司层面积极举办经销商大会及行业烘焙展会,并于渠道层面针对区域重点客户举办较多的推广服务会议,业务推广相关费用有较大比例增加;(3 )公司为提高产品市场竞争力,通过成立产品中心专职研发及组织产品推新、老品升级,加大了产品的研发投入力度,同时于全国多地成立研发技术服务中心以推进技术推广前置,研发费用较去年同期有所增长。 3、报告期内,公司资产减值损失计提为3,110.40万元,主要原因为公司于2023年施行产品研发项目组制,新品上市数量较多,产能爬坡及生产磨合阶段折算的单件生产成本偏高,相应计提存货跌价损失所致。 2024年一季报,公司实现营业收入9.16亿元,较上年同期增长15.3%;归属于上市公司股东的净利润0.77亿元,较上年同期增长54.0%;剔除股权激励对应的股份支付费用后,归属于上市公司股东的净利润0.81亿元,较上年同期增长22.3%;一季度公司剔除股权激励对应的股份支付费用后的净利率8.8%,同比提升0.5%。主要业绩变动原因分析如下: 收入结构方面,分产品看,冷冻烘焙食品收入占比约61%,同比基本持平;烘焙食品原料收入占比约39%,同比增长约56%,其中UHT系列奶油产品仍保持较好的增长趋势,推动公司奶油板块一季度实现翻倍增长。 分渠道看,流通饼房渠道收入占比约51%,同比增长接近25%,增长主要由奶油类新品驱动;商超渠道收入占比约31%,同比下降高单位数,下降主要受高线城市春节期间返乡流动和去年较高基数影响所致;餐饮及新零售渠道收入占比约17%,同比增长超过50%,直供餐饮类连锁客户、餐饮经销商均保持较快的增长势头。 二、问答环节 问题1:公司去年开始奶油业务增速较快,可以具体分析一下吗? 答:目前国内奶油市场主要有以下几个特点:第一,冷藏高端奶油是现有的烘焙原料存量规模还比较大的子品类;第二,奶油的毛利率相对比较高;第三,国内呈现消费升级趋势,奶油由冷冻转冷藏;第四,随着奶油的升级转型,对企业的生产设备和设施、投资能力、资金实力提出了更高的要求,单产线的成本可能就会过亿元人民币,对奶油行业的企业提出了比较高的挑战。 公司三年前投入研发冷藏奶油,于去年年中投产后,顺应了消费趋势,所以去年下半年和今年一季度能看到奶油增长比较快,稀奶油现在已经对公司整体的盈利情况起正向贡献。 问题2:公司对冷冻烘焙产品的新品思路是怎样的? 答:公司对冷冻烘焙产品的新品沿着两条主线思路: 一是老品升级,特别是传统大单品,包括蛋挞皮、甜甜圈等,做好技术和口感的升级,仿手工蛋挞皮产线基本跑满,甜甜圈技术研发也在推进中,其他麻薯、面包类的产品,也在推动相关产品品质的升级。 二是新品研发,从立项到上市都要经过公司的严格评审,力求提升上市质量。 问题3:毛利率同比去年一季度有0.6%的提升,但是资本开支增幅高于收入,是不是材料毛利率改善更加明显? 答:公司今年一季度优化采购管理初显成效,随着销售品类增多和规模扩大,公司生产物料采购呈现出来源主体多、品种分散、单项金额大 的特点,对公司采购的专业性提出了更高的要求,公司将对采购工作提级管理,按品类、按供应商做好归并集采工作,以量换价,并及时根据原材料现期货行情波动进行议价和锁单,有效降低了公司综合采购成本。