机械周视角：设备更新、顺周期与新质生产力共舞

机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 机械设备 2024年04月23日 投资评级：看好（首次） 行业走势图 数据来源：聚源 《AI是时代的红利，设备更新或推动顺周期提前到来—行业投资策略》-2024.4.19 《机床展见闻：高端替代加速，海外需求持续向好，国内回暖可期—行业周报》-2024.4.14 《内需与出口双驱动，“泵”发勃勃生机—行业周报》-2024.4.7 机械周视角：设备更新、顺周期与新质生产力共舞 ——行业点评报告 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004  设备更新实现周期逆调节，流程工业或将率先受益 预计本轮设备更新将以央国企为主导，核心关键词是“去旧建新”、“降低能耗提升效率”、“绿色制造”，主要下游是石化、冶金、钢铁、建材、物流以及公用事业，新一轮资本开支投放，与之相关的流程工业率先受益。乙烯是核心化工品，石化行业重要的起始物料，相关产品占石化产品75%，相关设备有望最先受益。随着家电、汽车以旧换新政策推进，促进下游企业补库，有望推动顺周期复苏提前，利好铸件、机床、刀具、减速器等工业基础件。  设备更新叠加出口景气提升，顺周期复苏有望提前 3月PMI 达到50.8，预期50.1，制造业复苏超预期，且主要为新增订单指数拉动，逐步印证设备更新带动顺周期复苏提前；4月若PMI数据持续处于扩张期将进一步推动顺周期方向景气度再提升。部分刀具企业已上调其刀具价格，中观行业已逐渐开始印证下游回暖。出口方面，中国轮胎企业通过国际化布局，成本优势凸显，资本扩张也显示出加速迹象，中国轮胎企业全球市占率有望进一步上升。泵业方面：2023年我国离心泵出口金额226.2亿元，同比增长16.6%，增速较2022年提升13pcts。2024年2月，我国离心泵出口金额16.4亿元，同比增长50%，增速环比提升36pcts，景气度持续高增。  新质生产力以科技创新为主线，人形机器人、飞行汽车、半导体是核心方向 人形机器人：2024年是量产元年，特斯拉、英伟达、和国内政策共振。机器人是AI的重要下游应用，是大赛道长逻辑，2024我们核心坚守这个赛道。 飞行汽车：我们认为目前的飞行汽车已经类似于2020年的新能源，新兴产业将进入快速放量期，产业已进入1-10的阶段。 半导体：（1）国内先进工艺（两存+先进逻辑）长期扩产逻辑无虞，产线国产化率提升为前道设备龙头带来增长弹性。（2）算力需求推动方向， HBM、CoWoS先进封测工艺设备将率先受益。  受益标的 受益标的：1、设备更新：博隆技术、卓然股份、川仪股份、纽威股份、中密控股、大元泵业、中金环境、陕鼓动力；2、顺周期：欧科亿、科德数控、柳工、埃斯顿、安徽合力、杭叉集团、海天国际、汇川技术；3、人形机器人：北特科技、丰立智能、鸣志电器、绿的谐波、拓普集团、三花智控、步科股份、兆威机电；4、飞行汽车：宗申动力；5、半导体（先进封测）：中微公司、北方华创；6、出口：凌霄泵业、软控股份。 推荐标的：五洲新春、康斯特、东华测试、豪迈科技、伊之密、海天精工、赛腾股份、中大力德。  风险提示：宏观经济恢复不及预期；产业发展进度不及预期。 -29%-19%-10%0%10%2023-042023-082023-12机械设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 设备更新政策加快推进，流程工业将率先受益 ..................................................................................................................... 3 2、 3月PMI重回扩张区间，设备更新或带动顺周期板块复苏提前 ......................................................................................... 3 2.1、 刀具涨价印证了下游需求复苏、龙头公司产品力强 .................................................................................................. 3 2.2、 数控机床整体景气度回暖，专用机床复苏明显 .......................................................................................................... 3 2.3、 注塑机有望迎来景气度拐点 ......................................................................................................................................... 3 2.4、 国内工程机械数据转正，积极因素转多 ...................................................................................................................... 4 2.5、 叉车行业受益于国内复苏和海外景气度提升，增长可持续 ...................................................................................... 4 3、 轮胎设备和泵行业受益于海外高增长，成为“出口”亮点 ..................................................................................................... 4 3.1、 轮胎设备受益于轮胎行业资本开支提前，同比增幅显著 .......................................................................................... 4 3.2、 泵业行业集中度低，出口超预期将助力行业高增持续 .............................................................................................. 4 4、 人形机器人玩家再增，商用化落地加速................................................................................................................................. 4 5、 飞行汽车是核心新质生产力，商用化逐步兑现 ..................................................................................................................... 5 6、 AI助力先进封测和国内先进工艺厂商扩产，设备率先受益 ................................................................................................ 5 7、 核工业维持高景气，审批高增逐步兑现为设备放量 ............................................................................................................. 6 8、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 8 1、 设备更新政策加快推进，流程工业将率先受益 核心观点： 设备更新投资机会贯穿全年，是经济逆周期调节的重要手段，我们认为随着后续各地方推进落地实施，设备更新有望加快。预计本轮设备更新将以央国企为主导，核心关键词是“去旧建新”、“降低能耗提升效率”、“绿色制造”，与之相关的流程工业有望率先受益。 我们认为流程工业率先受益还有以下原因：（1）21世纪初及2008年前后流程工业相关的基础设施建设进入15年或20年的更换周期；（2）安全需求迫切。2022年-2023年期间，发生过多起化工厂安全事故。 乙烯是核心化工品，石化行业重要的起始物料，相关产品占石化产品 75%，相关设备有望最先受益。 受益标的：博隆技术、卓然股份、川仪股份、纽威股份、中密控股、陕鼓动力。 2、 3月PMI重回扩张区间，设备更新或带动顺周期板块复苏提前 3月PMI 达到50.8，预期值为50.1。制造业复苏超预期，且主要为新增订单指数拉动，逐步印证设备更新带动顺周期复苏提前。我们认为通用制造有望受益“设备更新传导+国内需求回暖+出海”三重逻辑。 看好方向：刀具、高端机床、注塑机、工程机械、叉车。 2.1、 刀具涨价印证了下游需求复苏、龙头公司产品力强 华锐精密发布涨价函，由于原材料价格快速上涨，从2024年5月1日起对公司全系列产品销售价格上调3%-10%，刀具的制备材料碳化钨价格从年初的263元/公斤上涨至286元/公斤，上涨幅度6.4%，涨价将抵消原材料上涨带来的成本影响。我们认为刀具企业能够通过涨价转移成本压力意味着； （1）头部企业产品力强，国产中高端刀具竞争格局好，竞争格局并未发生明显恶化； （2）印证刀具下游需求复苏，需求转好，具备涨价基础。 受益标的：欧科亿、华锐精密。 2.2、 数控机床整体景气度回暖，专用机床复苏明显 数控机床整体景气度有望回暖。高端机床发展受益国产替代。我们看好相关上市公司在高端机床（五轴联动机床）领域的拓展。 推荐标的：豪迈科技、海天精工； 受益标的：科德数控。 2.3、 注塑机有望迎来景气度拐点 我们认为注塑机行业复苏可能会受益于如下因素：（1）小家电和3C需求复苏； 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 8 （2）出口方向，海外新兴市场渗透率大幅提升 推荐标的：伊之密； 受益标的：海天国际。 2.4、 国内工程机械数据转正，积极因素转多 积极和确定性因素：一是目前国内工程机械销售数据转正；二是设备更新逆周期调节，工程机械带来额外更新拉动销量增长。 受益标的：山推股份、柳工、徐工机械。 2.5、 叉车行业受益于国内复苏和海外景气度提升，增长可持续 国内复苏和海外高景气共振，2024年1-2月共销售叉车178737台，同比增长10.6%；其中国内销量113820台，同比增长5.1%，出口销量64917台，同比增长21.7%；行业龙头海外电动化渗透率提升和品牌溢价逻辑逐步兑现，增长可持续。 受益标的：杭叉集团、安徽合力。 3、 轮胎设备和泵行业受益于海外高增长，成为“出口”亮点 3.1、 轮胎设备受益于轮胎行业资本开支提前，同比增幅显著 轮胎扩张带动设备需求攀升，中国轮胎企业通过国际化布局，