1证券研究报告分析师：何俊艺S0740523020004hejunyi@zts.com.cn2024年04月18日【中泰汽车·整车格局系列深度研究（2）】北京车展前瞻：基于优质细分车格筛选方法论筛选重点车型分析师：刘欣畅S0740522120003liuxc03@zts.com.cn分析师：毛䶮玄S0740523020003maoyx@zts.com.cn 核心要点：头部聚焦优质车格，新势力基于原有矩阵向外扩张，合资新品供给不足2◼北京车展：市场关注度高，但缺少定量判断各家新车布局的研究方法论目前市场对于北京车展保持高关注度但缺少一套研究新车规划的方法论。我们基于车型、级别、燃油形式对车格进行划分，结合胜率与空间的二维量化评判得出一套筛选标准。通过对胜率、单车月均销量、细分车格总销量、同比增速四个指标综合考量，我们分析了北京车展重点车型的竞争力，以及各厂商新品布局的合理性。◼头部自主：比亚迪，长安，长城,吉利等布局较多优质车格自主品牌在24年预计将持续分化，整体看比亚迪、长安、长城、吉利等车企走量新品（除去50万元级别以上豪华车型）集中于优质价格带赛道。比亚迪24年迎DM5.0升级，叠加仰望/腾势/方程豹产品大年，有望依靠多车型和集中于优质价格带的产品矩阵持续提份额。长安延续高胜率策略，深蓝G318及后续深蓝S7/SL03华为智驾版车型均位于优质价格带。吉利旗下领克、极氪、银河在均分较高赛道密集推出新车，产品类别丰富。长城由多车型战略演变为大单品战略，计划上市新车型数减少但聚焦高关注度车格（如坦克300Hi4-T等）。◼新势力：稳扎稳打，以现有产品为原点，向其余车格/价格带扩张新势力各家24年将推出较多新品，且与现有产品形成互补。理想增程新品（理想L6）下探25-30w价格带，并预计年底推出纯电SUV车型；蔚来对现有车型进行强化升级（如新ET7），并设立新品牌乐道拓展至更低价格带；小鹏前期更重智能驾驶&产品体验，24年或将通过与滴滴合作的MONA品牌实现平价高阶智驾。华为系强化问界系列产品力（新M5），并通过与奇瑞、江淮、北汽合作拓展至轿车赛道。小米轿车SU7推出即爆款，年底或将拓展纯电SUV新车型。零跑通过推出C16，进军中大型SUV市场。◼合资：主流价格带新能源产品供给较少合资各车企依旧主推旗下主流燃油车车型（大多为年度改款），纯电方面除本田设立新品牌“烨”，并计划该品牌在2024年推出2款纯电SUV外，其余各合资品牌在主流价格带新品较少。但BBA在高端豪华赛道或将推出较多车型，如宝马Q6e-tron，奔驰EQG等。◼风险提示：乘用车销量不及预期、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 2024北京车展导览-地点与时间节点3图表1：2024北京车展朝阳馆地址（零部件展）◼举办时间及地点：2024北京国际汽车展览会将于2024年4月25日-5月4日在中国国际展览中心顺义馆、朝阳馆举办，其中顺义馆为整车展馆，朝阳馆为零部件展馆。◼媒体日及媒体证件使用方法：①4月25-26日是媒体日，媒体日期间，凭本人身份证及媒体证入场。 ②4月27日-5月4日期间，可任意选2天，凭本人身份证及媒体证入场。图表2：2024北京车展顺义馆地址（整车展）17号线西坝河站来源：百度地图，中泰证券研究所整理15号线国展站来源：百度地图，中泰证券研究所整理 2024北京车展导览-交通方式4图表3：15号线可直达新国展展会地点（顺义馆）图表4：自驾前往新国展（顺义馆）停车方案◼常驻北京-地铁前往参展 北京市轨道交通15号线途径“国展站”，可迅速抵达展会。◼常驻北京-自驾前往参展 路线①：京承高速路→后沙峪出口下高速→右转直行2公里→罗马环岛右转→按路标指示即到。 路线②：机场高速→杨林大道出口下高速→按路标至天竺路→过马连店路口西行50米即到。 路线③：京顺路→马连店路口左拐→西行50米即到。 展会停车：经裕翔路→大北路→去往京承高速后沙峪入口→行驶至展馆4A号门进入停车场。◼高铁抵京 北京站：出站步行20米乘2号线→东直门站换乘13号线→望京西站换乘15号线→国展站。 北京西站：乘7号线→九龙山换乘14号线→望京站换乘15号线→国展站。 北京北站：出站步行20米乘2号线→雍和宫站换乘5号线→大屯路东站换乘15号线→国展站。 北京南站：乘14号线→望京站换乘15号线→国展站。◼飞机抵京 首都机场：机场步行到达岗山站→乘坐顺22路→经9站达新国展站。 大兴机场：乘机场线至草桥站换乘10号线→惠新西街南口站换乘5号线→大屯路东站换乘15号线→国展站。来源：斯必克公众号，中泰证券研究所整理来源：斯必克公众号，中泰证券研究所整理 目 录5一、方法论：基于优质细分车格筛选方法论，前瞻评判北京车展新车布局二、头部自主：新车型多布局优质车格赛道三、新势力/华为系：新品与现有产品互补，拓展新赛道四、合资：高端纯电新车较多，主流价格区间供给有限五、投资建议六、风险提示 背景：宏观上第三消费时代追求个性化、多元化、差异化来源：《第四消费时代》三浦展 著，中泰证券研究所整理图表5：日本的4个消费时代6◼汽车是消费品，会受到消费时代的影响；以日本为例，《第四消费时代》划分日本4个消费时代。◼第一消费社会（1912-1941）：经济增长时期，大城市化，重视集体和国家。◼第二消费社会（1945-1974）：私有主义，关注家庭，一家买一辆车。◼第三消费社会（1975-2004）：经济增长乏力时期，体现私有化、重视个人，对产品的选择体现出个性化、多元化、差别化；一人一辆/多辆。◼第四消费社会（2005-）：泡沫危机经济停滞，体现“去品牌化”，追求朴素、具有休闲倾向。第一消费社会第二消费社会第三消费社会第四消费社会时代划分1912-19411945-19741975-20042005-2034经济背景1）1914-1919欧洲爆发一战，日本经济实际增长率7.3%2）1920年代末经济大萧条，实际增长率2.1%3）1932-1936经济高速发展，实际增长率6.1%4）1937年后战争时期1）1945-1955战后恢复，实际增长率9.4%2）1955-1972石油危机前，实际增长率9.3%1）1975-1990经济低谷，实际增长率4.5%2）1990-2004泡沫经济破灭，实际增长率1.2%1）2005-至今“失去的20年”，实际增长率0.7%人口趋势增加增加微增减少出生率5%5% → 2%2% → 1.3%1.3% - 1.4%老年人比率5%5% - 6%6% - 20%20% - 30%国民价值观消费属私有主义；整体重视集体/国家消费属私有主义；重视家庭/社会私有主义；重视个人趋向共享；重视社会消费取向西洋化大城市倾向大量消费、大即正义大城市/美式倾向个性化、多元化、差别化无品牌、朴素、休闲本土/日本倾向消费主题文化时尚每家一辆私家车；私人住宅；3C量变→质变；每家数辆→每人一辆→每人数辆几人一辆、汽车/住宅分享消费承担者中产阶级时尚男女小家庭；家庭主妇单身族/啃老族所有年龄层 背景：我国第三消费时代增量最显著，消费呈现个性多元日本：第一 -1941 第二 1945-1974 第三 1975-2004 第四 2005- 2016年我国人均 为日本197 年 平由于 度，我国城 化率（城市人口）表现出滞后失 第一 -197 第二 1979-2015 第三 2016- 中国：改 开 增速破7 来源：世界银行，中泰证券研究所图表6：人均GDP和城市化率指标判断日本：第一 -1941 第二 1945-1974 第三 1975-2004 第四 2005- 第一 -197 第二 1979-2015 第三 2016- 中国：改 开 增速破72016年我国出生率、65 以上人口比例 为日本19 0年 平 来源：世界银行，中泰证券研究所图表7：出生率和65 以上人口比例指标判断7◼对比宏观指标：我们判断中国处于二、三消费时代转型期；其中第三消费时代特性增量最显著，消费特征个性、多元。◼从人均GDP指标看：我国2016年人均GDP 为日本1976-1978年左右 平，与日本第二、第三消费社会的转型期，即1974-1975年的吻合度非常高。◼出生人口比例和老年人口比例两项指标看：2016年我国这两项指标 平与日本1980-1982年左右的 准相当，比较1975年消费社会的转折点， 有5年左右的延迟，也可以将2021年当作处在消费社会转型期中。 整车系列研究逻辑-长期视角：整车“六力”研究模型8◼长期视角：基于我们提出的研究车企的核心能力（产品力与渠道力维度，产品力分为：需求把控能力、电动化节奏、 造能力、供应体系把控能力、智能化能力）以及各个车企的能力差异，对车企长期发展势态进行预判。◼当前我们认为车企快速提升市占率的核心影响要素是：市场需求把控能力与电动化节奏。长期看，我们认为市场需求把控能力与智能化能力具备差异化。产品力营销渠道力品牌力电动化节奏智能化建设能力市场需求把控能力 造端能力（平台化能力）供应体系把控能力成本迭代速度库存 效率驾乘体验成本 品控需求匹配性能使用成本自主补齐≈合资自主＞合资第三消费时代；当前最核心自主＞合资自主＞合资自主＞合资图表8：整车“六力”研究模型来源：中泰证券研究所 9动态演绎：智能化提速、需求把控维持、电动化边际递减资料来源：中泰证券研究所2019201620172018202020212022202320242025当前时点重要性各个时点最重要的能力图表9：不同时期核心影响要素重要性不同①需求把控能力当前整车核心能力重要性排序②智能化能力供应体系把控能力◼整车厂核心能力在不同时间维度影响权重变化显著：进入第三消费时代后，目前车企核心能力的重要性排序为：智能化能力=市场需求把控能力>电动化节奏；长期来看智能化建设能力会成为差异性的核心影响因素。◼零部件层面，消费属性配置体现差异性，而智能差异性加速提升：电动化方面，差异性边际减弱（核心电动化技术集中在产业链，消费者体验差异性弱）；智能化方面，平价智驾落地+城市L3车型密集推出，消费者体验差异性提升加速。此外消费属性配置（座椅等消费者直接感知的）体现的差异性依旧重要。202620252027 34.6%36.9%38.9%36.2%35.4%34.1%32.6%35.5%37.6%37.3%35.8%33.6%33.4%40.8%50.3%58.1%11.6%15.4%15.4%14.5%15.4%16.2%13.9%15.7%18.0%20.3%22.2%22.5%24.1%28.2%32.3%39.2%7.0%10.0%10.0