金融期权周报：期权隐波升至极值，情绪指标未改善

金融期权周报 国元期货研究咨询部 2024年2月4日 期权隐波升至极值，情绪指标未改善 【策略观点】 本周两市单边下跌，沪指下跌超6%，深指跌超8%。上证50以及沪深300指数跌幅相对较小。两市日均成交额7472亿元，仍处在低位。银行，家用电器，煤炭等板块跌幅较小；社会服务，计算机，轻工制造，环保等板块本周跌超10%。 期权方面，本周市场大幅下挫，期权成交量未出现放量。期权成交PCR整体处在高位，市场恐慌情绪持续升温。期权持仓PCR维持在低位，反映当前期权卖方强烈不看涨。期权隐含波动率大幅上升。部分标的期权加权平均隐含波动率上升至30%以上。各标的期权加权平均隐含波动率整体处在近1年高位。市场对短期指数波动剧烈有极高预期且目前市场恐慌情绪升温。 本周两市单边下行，主要股指多数跌幅较大。进入24年后，两市持续走低，深指今年累计跌幅已超15%，市场悲观情绪较为极端。1月PMI环比走高，但仍在荣枯线下方，市场需求仍然偏弱。美联储本周发表鹰派言论，3月份降息概率有所走低。短期来看，本周市场跌幅超出多数投资者预期，且跌幅大幅高于恒生指数。上证50以及沪深300指数当前估值较低，且有政策以及资金面的支持，继续走低概率较小，投资者可利用期权博取超跌反弹收益。中期看，投资者若期待市场持续反弹，仍需更多的经济指标出现边际改善迹象。短期建议投资者轻仓持有上证50指数或沪深300指数牛市价差组合。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 金融期权周报 【目 录】 一、市场行情回顾 ........................................................................................................................................................................... 1 1.1 指数走势&经济数据 ....................................................................................................................................... 1 1.2 市场行情数据 ................................................................................................................................................... 1 二、期权数据分析 ........................................................................................................................................................... 3 2.1 期权成交及持仓概况 ...................................................................................................................................... 3 2.2期权波动率分析 ............................................................................................................................................. 11 三、后市展望 ................................................................................................................................................................ 20 金融期权周报 第 1 页 共 22页 一、 市场行情回顾 1.1 指数走势&经济数据 本周两市单边下跌，沪指下跌超6%，深指跌超8%。上证50以及沪深300指数跌幅相对较小。两市日均成交额7472亿元，仍处在低位。银行，家用电器，煤炭等板块跌幅较小；社会服务，计算机，轻工制造，环保等板块本周跌超10%。 2024年1月31日国家统计局发布了2024年1月PMI数据，1月份制造业PMI指数49.2%，非制造业PMI指数50.7%。生产指数扩张加快。1月份，生产指数为51.3%，比上月上升1.1个百分点，升至近4个月以来的高点。1月份，新订单指数为49%，比上月上升0.3个百分点，但仍在荣枯线之下。大型企业PMI升至扩张区间，但小型企业景气度仍然较低。海外方面，2月1日美联储发布今年首个议息决议，维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%不变。会议指出，美联储联邦公开市场委员会认为，在更加明确美国通胀率可以持续地迈向2%之前，不宜降息。美联储3月降息概率已大幅下降。 图表1 本周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 1月官方制造业PMI 49 / 49.2 1月非官方中国PMI 50.8 / 50.8 数据来源：WIND、国元期货 1.2 市场行情数据 图表 2 指数本周涨跌幅（截止2月2日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 2730.15 -6.19% 18121亿元 399001.SZ 深证成指 8055.77 -8.06% 19237亿元 399006.SZ 创业板指 1550.37 -7.85% 7767亿元 000905.SH 中证500 4563.22 -9.23% 5624亿元 000300.SH 沪深300 3179.63 -4.63% 10979亿元 000852.SH 中证1000 4574.67 -13.19% 6773亿元 000016.SH 上证50 2229.01 -3.69% 3339亿元 数据来源：WIND、国元期货 金融期权周报 第 2 页 共 22页 图表 3 股指市盈率 数据来源：WIND、国元期货 图表 4 指数市盈率近十年分位点 数据来源：WIND、国元期货 0510152025303540452023-01-162023-02-012023-02-102023-02-212023-03-022023-03-132023-03-222023-03-312023-04-122023-04-212023-05-052023-05-162023-05-252023-06-052023-06-142023-06-272023-07-062023-07-172023-07-262023-08-042023-08-152023-08-242023-09-042023-09-132023-09-222023-10-112023-10-202023-10-312023-11-092023-11-202023-11-292023-12-082023-12-192023-12-282024-01-092024-01-182024-01-29股指市盈率上证综指深证成指上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000指数 上证综指 深证成指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 11.75 17.82 22.88 9.23 10.50 18.55 27.69 市盈率分位点%（近十年） 16.61 15.75 0.00 21.70 13.92 3.83 8.16 金融期权周报 第 3 页 共 22页 二、期权数据分析 2.1 期权成交及持仓概况 期权方面，本周市场大幅下挫，期权成交量未出现放量。期权成交PCR整体处在高位，市场恐慌情绪持续升温。期权持仓PCR维持在低位，反映当前期权卖方强烈不看涨。 图表5 2月2日各期权PCR近一年分位点 分位数 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 上证50指数 沪深300指数 中证1000指数 成交量PCR分位点 95.49% 98.12% 21.80% 96.99% 92.48% 98.87% 75.94% 持仓量PCR分位点 17.29% 10.53% 0.38% 7.14% 12.03% 1.13% 0.38% 成交额PCR分位点 91.73% 96.24% 98.50% 97.37% 93.23% 98.12% 100.00% 数据来源：WIND、国元期货 金融期权周报 第 4 页 共 22页 图表6 50ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表7 50ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 106.95%30%58%85%113%140%09018027036024/01/1924/01/2224/01/2324/01/2424/01/2524/01/2624/01/2924/01/3024/01/3124/02/02成交量（万张）50ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量成交P/C61.53%40%52%64%76%88%100%112%05010015020025030024/01/1924/01/2224/01/2324/01/2424/01/2524/01/2624/01/2924/01/3024/01/3124/02/02持仓量（万张）50ETF期权近十日持仓概况认购持仓量认沽持仓量持仓P/C 金融期权周报 第 5 页 共 22页 图表8 沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表9 沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 114.18%30%58%85%113%140%09018027024/01/1924/01/2224/01/2324/01/2424/01/2524/01/2624/01/2924/01/3024/01/3124/02/02成交量（万张）沪深300ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量成交P/C63.42%50%62%74%86%98%110%05010015020024/01/1924/01/2224/01/2324/01/2424/01/2524/01/2624/01/2924/01/3024/01/3124/02/02持仓量（万张）沪深300ETF期权近十日持仓概况认购持仓量认沽持仓量持仓P/C 金融期权周报 第 6 页 共 22页 图表10 中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表11 中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 72.64%30%58%85%113%140%