业绩短期承压，泛ERP业务有望突破

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 计算机 IT服务II 业绩短期承压，泛ERP业务有望突破 [Table_Summary] 事件： 2023年8月29日晚，公司发布2023年半年度报告。公司2023H1实现营业收入10.57亿元，同比增长3.05%；归母净利润0.22亿元，同比减少67.3%；扣非归母净利润0.12亿元，同比减少78.71%。 宏观环境影响下业绩短期承压。公司上半年营收增速承压，或是受到宏观环境影响，下游需求较为疲软。分业务看，23H1公司泛ERP实现收入6.37亿元，同比增长0.94%，毛利率为26.53%，同比下降2.69pct。智能制造及工业互联网营收为2.8亿元，同比增长2.34%，毛利率为39.70%，同比下降2.27pct。2023H1整体毛利率为28.94%，同比下降2.84 pct，费用率方面，公司上半年销售、研发、财务费用率分别同比上升1.1/2.35/0.66 pct。管理费用率同比下降0.58pct。 泛ERP业务有望随华为取得突破。4月20日，华为宣布自主可控的MetaERP研发获得成功。MetaERP已经经过了华为内部业务场景的检验，具备对外输出的能力。公司作为核心合作伙伴，出席了华为MetaERP誓师大会并获表彰。公司的高端ERP实施能力突出,其子公司景同科技是国内SAP ERP第一梯队实施商。未来随着MetaERP推向市场，公司有望凭借与华为的长期深度合作成为其核心咨询实施厂商，打开广阔市场空间。 高管增持，彰显发展信心。2023年5月，公司董事会秘书、副总经理柳子恒拟增持公司股份，增持股份资金总额不低于人民币300万元（含）且不超过人民币500万元（含），体现公司高管对公司未来发展前景的信心。 投资建议：公司深耕工业互联网及智能制造，在ERP和MES领域具备领先优势，与华为深度合作打开广阔市场空间。随着下游制造业景气逐步复苏，公司全年业绩有望加速回暖。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.57 /0.77 /1.05元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；业务进展不及预期；行业竞争加剧。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2271.12 2455.60 2982.16 3576.02 （+/-%） 17.37% 8.12% 21.44% 19.91%  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 404/316 总市值/流通(百万元) 8,433/6,607 12 个月最高/最低(元) 42.20/20.30 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 赛意信息（300687）《智能制造业务高增+ERP业务趋势向好，业绩有望加速增长》--2023/05/10 赛意信息（300687）《业绩符合预期，股权激励巩固长期增长预期》--2022/10/31 赛意信息（300687）《发布股权激励计划，激发员工动力》--2022/10/09 [Table_Author] 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 (16%)2%20%38%56%74%22/8/3022/10/3022/12/3023/2/2823/4/3023/6/30赛意信息沪深300[Table_Message] 2023-08-30 公司点评报告 买入/维持 赛意信息(300687) 昨收盘：20.88 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 业绩短期承压，泛ERP业务有望突破 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 归母净利(百万元） 249.47 232.07 309.44 423.50 （+/-%） 11.10% -6.97% 33.34% 36.86% 摊薄每股收益(元) 0.62 0.57 0.77 1.05 市盈率(PE) 35.81 38.49 28.87 21.09 资料来源：iFinD，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 业绩短期承压，泛ERP业务有望突破 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资产负债表 2022 2023E 2024E 2025E 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 1004.45 1200.45 1351.08 1701.96 营业收入 2271.12 2455.60 2982.16 3576.02 应收票据及账款 854.27 902.47 1095.99 1314.24 营业成本 1460.68 1602.58 1932.31 2295.67 预付账款 42.66 37.76 45.85 54.99 税金及附加 15.31 15.44 18.75 22.49 其他应收款 24.65 29.75 36.13 43.32 销售费用 150.54 171.89 202.79 232.44 存货 118.74 154.71 186.54 221.62 管理费用 136.19 137.51 158.05 178.80 其他流动资产 69.30 66.70 67.69 68.81 研发费用 268.94 302.04 357.86 411.24 流动资产总计 2114.05 2391.84 2783.29 3404.94 财务费用 1.35 2.02 -3.00 -8.57 长期股权投资 158.90 162.85 166.79 170.74 资产减值损失 -0.04 -1.06 -1.29 -1.55 固定资产 296.16 259.33 219.51 176.69 信用减值损失 -31.70 -30.54 -37.08 -44.47 在建工程 114.65 95.54 76.43 57.32 其他经营损益 -0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 121.65 121.79 116.85 106.84 投资收益 12.25 13.39 14.19 13.93 长期待摊费用 6.34 3.17 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.07 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 636.75 606.31 575.86 545.42 资产处置收益 -0.04 -0.01 -0.01 -0.01 非流动资产合计 1334.45 1248.98 1155.44 1057.00 其他收益 34.03 35.00 30.00 30.00 资产总计 3448.51 3640.82 3938.73 4461.94 营业利润 252.67 240.89 321.19 441.84 短期借款 130.12 130.12 130.12 130.12 营业外收入 0.47 0.31 0.31 0.31 应付票据及账款 73.38 67.73 81.66 97.02 营业外支出 0.28 0.34 0.34 0.34 其他流动负债 424.21 509.50 614.51 730.27 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 627.71 707.35 826.30 957.42 利润总额 252.86 240.86 321.17 441.81 长期借款 201.41 126.63 55.63 105.63 所得税 -1.70 6.02 8.03 13.25 其他非流动负债 28.83 28.83 28.83 28.83 净利润 254.56 234.84 313.14 428.56 非流动负债合计 230.24 155.46 84.46 134.46 少数股东损益 5.10 2.77 3.70 5.06 负债合计 857.95 862.81 910.76 1091.88 归属母公司股东净利润 249.47 232.07 309.44 423.50 股本 403.78 403.78 403.78 403.78 EBITDA 300.98 332.29 415.65 535.62 资本公积 1196.01 1196.01 1196.01 1196.01 NOPLAT 231.00 236.85 310.26 420.28 留存收益 813.91 998.59 1244.85 1581.88 EPS(元) 0.62 0.57 0.77 1.05 归属母公司权益 2413.70 2598.38 2844.64 3181.68 少数股东权益 176.86 179.63 183.33 188.38 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 股东权益合计 2590.56 2778.01 3027.97 3370.06 成长能力 负债和股东权益合计 3448.51 3640.82 3938.73 4461.94 营收增长率 17.37% 8.12% 21.44% 19.91% 营业利润增长率 5.39% -4.66% 33.34% 37.56% 现金流量表 2022 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 -1.45% -4.46% 31.00% 36.17% 税后经营利润 254.56 187.70 270.09 385.99 EBITDA增长率 3.25% 10.41% 25.09% 28.86% 折旧与摊销 46.76 89.42 97.48 102.38 归母净利润增长率 11.10% -6.97% 33.34% 36.86% 财务费用 1.35 2.02 -3.00 -8.57 经营现金流增长率 -33.70% 86.01% -12.59% 35.73% 投资损失 -12.25 -13.39 -14.19 -13.93 盈利能力 营运资金变动 -189.73 -2.14 -121.87 -139.66 毛利率 35.68% 34.74% 35.20% 35.80% 其他经营现金流 67.01 48.36 44.17 43.90 净利率 11.21% 9.56% 10.50% 11.98% 经营性现金净流量 167.72 311.96 272.68 370.12 营业利润率 11.13% 9.81% 10.77% 12.36% 资本支出 209.15 0.00 -0.00 0.00 ROE 10.34% 8.93% 10.88% 13.31% 长期投资 -143.84 0.00