保持耐心，反弹周期未结束

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 证券研究报告/策略周报 2016年6月12日 [Table_Title] 保持耐心，反弹周期未结束 [Table_Summary] 投资要点：  截至上周五收盘全部A股总市值48.9万亿元，非金融PE（TTM）39.8X，创业板PE（TTM）73.4X。之前一周自然人开户32.59万人，存量博弈特征依然明显。上周全球主要市场股指涨跌分化，多数下跌调整，标普500VIX指数低位略有反弹；A股在之前一周大幅反弹后，上周横向整理为主。  策略展望：1、建议关注15日加入MSCI结果公布；建议关注13日官方发布的经济增长数据、货币供应数据。2、交易层面看，节前交投略有萎缩，两市日均成交金额与保证金比值为2.83，部分概念板块成交相对活跃；维持成交金额站上7000亿元之前，总体上仍会存在反弹空间，目前仍处于反弹周期，本周建议保持耐心、持仓为主。  上周融资余额小幅回升，重要股东小幅净减持。之前一周新增股票自然人投资者32.59万人。上周融资余额约为8342亿元，上升4亿元。6月以来重要股东净减持42亿元，上周减25亿元。上周主要基金公司仓位基本平稳。  CPI略有回落，符合预期。上周官方公布的CPI数据出现小幅回落，季节性的因素、预期纠偏的因素并存。PPI延续回升，支持温和通胀延续。从目前的货币条件看，预计中期温和通胀仍将维持一段时间。上周农产品指数继续出现回落；煤价基本平稳，钢价趋稳、库存处于低位。房地产销售趋向回落。本周建议关注13日官方发布的经济增长数据、货币供应数据。  宏观流动性平稳。上周央行公开市场净回笼2450亿元。上周7天、14天回购加权利率基本平稳，分别收于2.32%、2.60%；票据利率较平稳。上周10年期美债利率回落至极端低位，国内10年期国债利率平稳；美元指数走势偏弱，人民币阶段贬值有所缓解，中美套利利差回升；最新公布5月的外汇储备31917亿美元，扣除汇率折算因素总体平稳。从利差趋势看外汇储备阶段趋势仍比较平稳。中期因美国加息周期人民币贬值压力仍存。  配置建议：参与阶段反弹。1、互联网（互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0（智能化））、传媒、环保。 2、个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。3、低估值蓝筹（防御）、国企改革（兼并重组）、产能出清较快的周期子行业。4、主题投资：深港通、电竞、国防军工、新能源汽车、通胀相关主题。 风险提示： 1、政策市导致踏错节奏的风险。2、市场运行成本大幅抬升的风险。3、美联储启动加息周期，加息频次超预期；非美货币宽松趋向结束。4、经济超预期下行，拖累消费、第三产业利润增速回落。 [Table_Author] 作者 署名人：黄君杰 S0960511020008 010-63222932 huangjunjie@china-invs.cn ingren@china-invs.cn [Table_Report] 相关报告 风险偏好有望延续改善 周报 2016年6月5日 等待存量博弈逻辑重构 周报 2016年5月29日 等待不确定性消除 周报 2016年5月22日 弱势格局，盘整为主 周报 2016年5月15日 市场暂无强的趋势性 周报 2016年5月8日 阶段市场整固为主 周报 2016年4月24日 需要进一步观察 周报 2016年4月17日 市场暂无趋势性下行风险 周报 2016年4月10日 风险偏好回升或有延续 月报 2016年4月4日 关注资金面温和增量迹象 周报2016年3月27日 市场磨底，耐心等待转机 周报 2016年3月14日 结构行情，不宜追涨 周报 2016年3月7日 市场博弈特征明显 月报 2016年2月28日 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/12 一、上周市场回顾 上周全球主要市场股指涨跌分化，多数下跌；A股在之前一周大涨后，上周出现整理，小幅下跌。 上周上证综指最终收于2927.16点，跌11.52点，跌幅0.39%；沪深300收于3163.99点，跌25.34点，跌幅0.79%；中小板指收于6809.42点，涨7.12点，涨幅0.1%；创业板指收于2186.55点，跌18.42点，跌幅0.84%。上周A股成交金额为15818亿元，全市场周换手率2.67%，单日平均成交金额为5273亿元，单日成交比上周下降6.6%。 图 1 上周全部A股成交量、换手率 资料来源：WIND、中国中投证券研究总部 从行业表现看，上周综合、机械设备、电气设备涨跌幅靠前，传媒、食品饮料、商业贸易涨跌幅位于后三位。另外，风格指数方面新股指数、活跃指数涨跌幅靠前；大盘指数、低市净率指数位于涨跌幅后两位。 图 2 上周行业涨跌幅一览 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/12 资料来源：WIND、中国中投证券研究总部 图 3 上周风格指数涨跌幅一览 资料来源：WIND、中国中投证券研究总部 上周题材股成交量继续回升。161个概念板块中上涨板块占比40%， 其中冷链物流（7.0%），次新股（6.7%）、锂电池 (5.2%)涨跌幅前三位。 图 4 题材股成交量一览 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/12 资料来源：WIND、中国中投证券研究总部 截至2016年6月3日，参与交易投资者占持仓投资者比重33%。 图 5 参与交易投资者占比 资料来源：WIND、中国中投证券研究总部 截至2016年6月3日，市场交易结算资金余额为15975亿元；净转出195亿元，普通经纪账户当周净减仓885亿元。 图 6 市场交易结算资金余额 图 7 保证金余额/日均成交金额 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/12 资料来源：WIND、中国中投证券研究总部 资料来源：WIND、中国中投证券研究总部 二、策略展望 1. 上周A股整理为主 截至上周五收盘全部A股总市值48.9万亿元，非金融PE（TTM）39.8X，创业板PE（TTM）73.4X。之前一周自然人开户32.59万人，存量博弈特征依然明显。上周全球主要市场股指涨跌分化，多数下跌调整，标普500VIX指数低位略有反弹；A股在之前一周大幅反弹后，上周横向整理为主。 策略展望：1、建议关注15日加入MSCI结果公布；建议关注13日官方发布的经济增长数据、货币供应数据。2、交易层面看，节前交投略有萎缩，两市日均成交金额与保证金比值为2.83，部分概念板块成交相对活跃；维持成交金额站上7000亿元之前，总体上仍会存在反弹空间，目前仍处于反弹周期，本周建议保持耐心、持仓为主，择机适当加仓为辅。