社会服务行业：总量数据放缓符合预期，周边游、本地消费彰显需求仍具韧性

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 社会服务 [Table_ReportDate] 2022年10月08日 [Table_Title] 行业深度报告模板 总量数据放缓符合预期，周边游、本地消费彰显需求仍具韧性 社会服务行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary]  十一黄金周出行人次恢复率放缓符合预期 根据文旅部数据，2022年国庆黄金周国内出游人次4.22亿人/同比-18%，恢复至2019年的61%，环比中秋下降11pct。全国实现旅游收入2872亿元/同比-26%，恢复至2019年的44%，环比中秋下降17pct。其中，人均旅游消费680.6元/同比-10%，主要与居民出行以短途出行为主，远程交通、住宿支出下降有关。  传统目的地整体表现乏力，海南离岛免税前3日恢复向好 受疫情影响，居民长途出行需求下降，国庆期间全国发送旅客总量2.56亿人次/同比-36.4%，降幅高于出游人次，与传统长途目的地表现乏力基本一致。 海南离岛免税销售前3日边际恢复向好。海南离岛免税9月30-10月2日实现销售金额6.3亿元，日均销售超2.1亿元，同比2021年下降18%，对比海南主要机场海口、三亚客流同比下降35%、70%，离岛免税销售仍具较强韧性。但受三亚3日出现病例影响，中免三亚国际免税城二期闭店至10月6日重新开放，预计对剩余假期销售恢复产生影响。  短途、周边游消费同比实现增长，居民旅游需求仍具韧性 据携程、同程等OTA平台统计数据，今年国庆黄金周本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年同期增长近30%。我们认为，在长线出行因疫情管控政策而表现乏力背景下，短途、周边游消费需求的快速增长，反映居民对旅行、休闲消费等需求仍具备较强韧性，未来伴随出行管控政策逐步转向，居民长线出游有望恢复。  投资建议 各地提倡非必要不出行背景下，国庆黄金周旅游市场复苏放缓符合市场预期。但居民本地消费及离岛免税前3日销售表现仍显示出居民消费具备相当韧性。后续重点关注国内防疫政策、出入境政策变化带来的板块性机会。建议从短期边际复苏弹性+中长期竞争力两个维度进行配置，重点推荐：（1）免税：中国中免、海汽集团；（2）酒店：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店；（3）餐饮：九毛九、海伦司、同庆楼；（4）出境游：众信旅游、米奥会展；（5）景区：天目湖。  风险提示 （1）国内疫情管控进度低于预期；（2）国内宏观经济下行。 [Table_Authors] 分析师 顾熹闽 ：18916370173 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 相关研究 [Table_Research] 【银河社服】政策点评：港澳出入境政策调整，提振出行产业复苏预期 【银河社服】行业周报：港澳出入境政策放宽，关注出入境行业困境反转 【银河社服】行业周报：半年报综述_行业整体承压，等待政策信号 行业动态报告/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、总量数据：出游人次恢复率放缓符合预期，本地消费需求旺盛 ........................................................................... 2 二、海南客流复苏受阻，长线游目的地普遍表现乏力 ................................................................................................... 4 三、细分市场：离岛免税边际复苏，周边游、短途游仍是主题 ................................................................................... 5 四、投资建议....................................................................................................................................................................... 6 五、风险提示....................................................................................................................................................................... 6 行业动态报告/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、总量数据：出游人次恢复率放缓符合预期，本地消费需求旺盛 疫情管控背景下，旅游消费复苏放缓。根据文旅部数据，2022年国庆黄金周国内出游人次4.22亿人/同比-18%，恢复至2019年的61%，环比中秋下降11pct。全国实现旅游收入2872亿元/同比-26%，恢复至2019年的44%，环比中秋下降17pct。其中，人均旅游消费680.6元/同比-10%，较2019年下降18%。 图1：2016-2022年年国庆黄金周旅游人次（亿人次） 图2：2016-2022年年国庆黄金周旅游收入（亿元） 资料来源：文旅部，中国银河证券研究院 资料来源：文旅部，中国银河证券研究院 图3：2020年以来节假日旅游恢复情况（同比2019年） 资料来源：文旅部，中国银河证券研究院 结合出行数据看，短途出游好于长途旅行。10月1日-7日，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量2.5亿人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期（国庆7天假期）日均下降36.4%，比2020年同期（国庆8天假期）日均下降41.4%，比2019年同期（国庆7天假期）日均下降58.1%。预计公路发送旅客1.98亿人次，日均2832万人次，比2021年同-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%01234567892016201720182019202020212022国庆黄金周旅游人次（亿人次）同比增速（%）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%010002000300040005000600070002016201720182019202020212022国庆黄金周旅游收入（亿元）同比增速（%）0%20%40%60%80%100%120%国内旅游人次恢复程度国内旅游收入恢复程度 行业动态报告/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 期日均下降34.5%，比2020年同期日均下降40.2%，比2019年同期日均下降58.7%；水路预计发送旅客463.93万人次，日均66.3万人次，比2021年同期日均下降24.8%，比2020年同期日均下降36.6%，比2019年同期日均下降65.7%。公路降幅低于整体出行人次降幅，表明长途游为主的铁路、航空等降幅更大，居民出行以短途目的地为主。 图4：国庆期间全国公路旅客发送人次（万人） 图5：国庆期间全国铁路旅客发送人次（万人） 资料来源：交通部，中国银河证券研究院 资料来源：交通部，中国银河证券研究院 图6：国庆期间全国水路旅客发送人次（万人） 图7：国庆期间各交通形式发送旅客量同比增速（%） 资料来源：交通部，中国银河证券研究院 资料来源：交通部，中国银河证券研究院 多地提倡“就地过节”，长假期间居民消费依然围绕本地进行，餐饮业态强势复苏。美团数据显示，“十一”黄金周本地消费占比77.4%，长假期间本地业态日均消费额同比2019年黄金周增长52%。其中到店餐饮线上预订单量同比去年增长87.6%，就餐人数以2-3人和4-6人的中型桌餐为主，总和占比近60%，主要因多数家庭选择就地或近郊旅游，消费主体以三口之家、四口之家为主。从上海公布的消费数据看，7天假期内上海餐饮、汽车、家电线下消费金额分别实现69.6亿元、12.7亿元和4.7亿元，同比增长18.0%、76.3%和3倍。此外，线上消费金额约254.8亿元，同比增长2.9%。 -35%-35%-34%-34%-33%-33%-32%-32%0500100015002000250030003500全国公路发送人次（万人）同比增速（%）-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%020040060080010001200全国铁路发送人次（万人）同比增速（%）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01020304050607080全国水路发送人次（万人）同比增速（%）-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%总体出行铁路公路水路 行业动态报告/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图8：主要旅游城市高峰拥堵指数较2021年下降 资料来源：交通部，中国银河证券研究院 二、海南客流复苏受阻，长线游目的地普遍表现乏力 海南：进岛客流同比下降，但环比节前有所改善。其中，海口美兰机场进出港旅客同比降34%、三亚凤凰机场进港旅客同比降65%，但对比节前降幅均有所收窄。受客流减少影响，今年国庆期间三亚整体的酒店出租率仅维持30%左右，对比2021年的66.7%降幅明显。酒店价格方面，海南省酒店国庆期间预订价格同比下降20%。此外，由于三亚10月3日出现病例，三亚及海口在剩余假期时间内再次实施了临时性管控政策，亦对国庆客流产生影响。 图9：海口美兰机场进出港旅客(万人) 图10：三亚凤凰机场进港旅客（万人） 资料来源：交通部，中国银河证券研究院 资料来源：交通部，中国银河证券研究院 全国多数省份假期旅游市场表现较为乏力。从10月7日前已披露数据的省份看，仅福建省前7日旅游市场录得增长，其余省份如四川、湖南等旅游大省等均录得下降，反映出行管控背景下，居民出游意愿受抑制。 0.000.501.001.502.00北京上海广州重庆南京成都杭州深圳厦门苏州2022年均值2021年均值-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%01000020000300004000050000600009月30日10月2日10月4日10月6日海口美兰机场发送人次同比增速（%）-150%-100%-50%0%50%100%150%0200040006000800010000120009月30日10月2日10月4日10月6日三亚凤凰机场发送人次同比增速（%） 行业动态报告/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 表1：2022年国庆黄金周重点省份旅游市场运行状况 地区 旅游人次/增速 旅游收入/增速 备注 福建 699万人/+15.20% 3.39亿元/+26% 截至10月6日，全省纳入监测的25家重点景区 四川 910万人/-60% 7718万元/-74% 截至10月6日15:00， 632家A级旅游景区 湖南 918万人/-8% 9.5亿元/-44% 截至10月6日，纳入统计监测景区939家 北京 3192万人/-5% 78.4亿元/+5.40% 截至10月7日，客流为全市52个重点商圈，收入为百家重点监测企业 上海 59万人/-25% 407.7亿元/-20% 截至10月7日，客流为上海国际旅游度假区，收入为