流动性跟踪周报：本周货币市场利率走势分化，下周地方债发行放量

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 流动性跟踪周报20220612 本周货币市场利率走势分化，下周地方债发行放量 2022年06月12日 [Table_Summary]  下周（6月13日至6月17日）资金面关注因素： （1）逆回购到期500亿元；1年期MLF回笼2000亿元； （2）政府债净缴款5488亿，高于本周政府债净缴款（303亿）； （3）同业存单到期3770亿，低于本周同业存单到期额（5101亿）。  本周（6月6日至6月10日）公开市场情况： 本周央行实现零净投放，其中，7天期逆回购投放规模为500亿元，到期规模500亿元。下周7天期逆回购到期合计500亿元，MLF到期2000亿元。  本周货币市场利率变动： 本周（6月6日-6月10日）货币市场利率走势分化，DR001利率下行4.4bp至1.40%，DR007下行7.5bp至 1.57%，R001下行5.5bp至1.45%，R007下行5.4bp至1.63%。1月期CD利率上行17bp至1.95%，3月期CD利率上行9.2bp至2.10%，6月期CD利率上行13bp至2.19%，1年期CD（股份行）利率上行8.8bp至2.41%。 本周银行间质押式回购成交额日均为61089亿元，比上周增加9385亿元。其中，R001日均成交额54055亿元，平均占比88.5%；R007日均成交额5561亿元，平均占比9.1%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为14119亿元，比上周增加439亿元，其中，GC001日均成交额11562亿元，占比82.5%，GC007日均成交额1880亿元，占比12.8%。  同业存单周度跟踪： 本周主要银行同业存单发行3837亿元，净融资-844亿元，对比上周（主要银行同业存单发行1384亿元，净融资-344亿元），发行规模较上周有所上升，净融资额依然为负。其中，城商行、1年期存单发行占比最高，分别为33%、52%；国有行、6月期存单的发行成功率最高，分别为99.7%、81%。 同业存单发行利率整体上行，城商行、1月期发行利率升幅最大，分别上升11bp、17bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差扩大3bp至18bp；期限利差方面，1Y-1M利差扩大8bp至70bp。此外，股份行1年期存单与R007的利差上行14.1bp至77bp，股份行1年期存单与R001的利差上行14.3bp至96bp，“1Y CD – 1Y MLF”利差上行10bp至-44bp。 同业存单收益率走势分化，1月期同业存单的收益率升幅最大，上升3.5bp；AAA和AA等级存单的收益率降幅最大，下降2.5bp。从不同银行的发行利率来看，本周农商行存单的利率升幅最大，上升4.4bp。 主体利差方面，本周农商行与股份行利差扩大5bp至9bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差收窄6bp至54bp；等级利差方面，AA+（1Y）-AAA（1Y）等级利差上行1bp至7bp。此外，“1Y CD -1Y MLF”利差上行9bp至-44bp，“1Y CD-10Y国债”利差上行2bp至-38bp。  风险提示：政策不确定性；基本面超预期。 [Table_Author] 分析师： 谭逸鸣 执业证号： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.金融数据点评20220611：逆周期下的社融信贷三板斧 2.经济金融数据预测专题：经济弱复苏，5月经济金融数据怎么看？ 3.资金面专题：技术性因素消退叠加政策发力，资金面怎么看？ 4.流动性专题20220524：如何高频跟踪超储率？ 5.利率专题20220521：超预期的5年期LPR单边调降 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 固收定期报告 目 录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 本周及下周公开市场操作情况 .................................................................................................................................. 5 4 本周货币市场利率变动 ............................................................................................................................................. 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 同业存单一级市场跟踪 ............................................................................................................................................................. 8 5.1.1 同业存单发行和净融资 ................................................................................................................................................. 8 5.1.2 同业存单发行利率跟踪 ................................................................................................................................................. 8 5.1.3 同业存单发行利差跟踪 ................................................................................................................................................. 8 5.2 同业存单二级市场跟踪 ........................................................................................................................................................... 11 5.2.1 同业存单收益率跟踪 ................................................................................................................................................... 11 5.2.2 同业存单收益率利差跟踪 ........................................................................................................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 nXiZnVbYgZcZjYpPyQqRqQbRdNaQsQqQnPsQjMnNqOlOmNnO9PnNpQNZnPpRwMnOsR本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 固收定期报告 1 下周资金面关注因素 下周（6月13日-6月17日）资金面主要关注因素有： （1）逆回购到期500亿元；1年期MLF回笼2000亿元； （2）政府债净缴款5488亿，高于本周政府债净缴款（303亿）； （3）同业存单到期3770亿，低于本周同业存单到期额（5101亿）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 固收定期报告 2 超储情况跟踪 4-6月的月度超储率预测如下。其中季初超储率、4月各科目数据均采用央行公布值，5月、6月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 5月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 固收定期报告 3 本周及下周公开市场操作情况 本周（6月6日-6月10日），央行实现零净投放，其中，7天期逆回购投放规模为500亿元，到期规模500亿元。 下周（6月13日至6月17日），7天期逆回购到期合计500亿元，MLF到期2000亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 固收定期报告 4 本周货币市场利率变动 本周（6月6日-6月10日）货币市场利率走势分化：（1）DR001利率下行4.4bp至1.40%，DR007下行7.5bp至 1.57%，R001下行5.5bp至1.45%，R007下行5.4bp至1.63%，GC001下行12.7bp至1.64%，GC007下行8.5bp至1.66%。（2）同业存单发行利率整体上行：1月期CD利率上行17bp至1.95%，3